Warren Buffett, CEO de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B), tiene la responsabilidad de las “decisiones de inversión importantes y todas las decisiones importantes de asignación de capital” que toma la empresa, según los informes financieros presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores.
Teniendo esto en cuenta, Berkshire vendió 116 millones de acciones de Apple (NASDAQ: AAPL) en el primer trimestre de marzo, reduciendo su participación en un 13%. Apple sigue representando el 40% de su cartera de $336 mil millones, pero la empresa ha reducido la posición en dos trimestres consecutivos. Mientras tanto, Buffett compró otra acción de mega-cap en la que cree que superará al índice S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC).
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Apple: La acción que Warren Buffett estaba vendiendo
Apple se beneficia de la autoridad de su marca y de su poder de fijación de precios. Su ecosistema de hardware atractivo, software propietario y servicios integrados crea una experiencia de usuario por la que la gente está dispuesta a pagar un precio premium. De hecho, el 80% de los iPhones tienen un precio superior a $800, mientras que solo el 22% de los smartphones de Samsung (Android) se encuentran en la misma gama, según la International Data Corporation (IDC).
Apple tiene una presencia particularmente fuerte en el mercado de smartphones. El iPhone representó el 20% de los envíos de smartphones por volumen el año pasado, frente al 14% en 2019, según IDC. Pero Apple también tiene una fuerte presencia en los mercados de tabletas, ordenadores personales y relojes inteligentes, entre otros verticales de electrónica de consumo. En total, su base instalada supera los 2.2 mil millones de dispositivos activos.
Apple monetiza su base instalada con servicios adyacentes. Eso incluye tarifas por almacenamiento en iCloud, descargas en la App Store y productos de suscripción como Apple TV+, así como publicidad y servicios financieros como Apple Pay. Es importante destacar que las mayores perspectivas de crecimiento de Apple se encuentran en los servicios, ya que los ingresos por servicios crecen más rápidamente que los ingresos por hardware y los servicios tienen márgenes más altos que el hardware.
Apple informó resultados financieros decepcionantes en el segundo trimestre del año fiscal 2024 (finalizado el 30 de marzo). Los ingresos cayeron un 4% a $90.8 mil millones debido a una disminución del 10% en las ventas de iPhone compensada por un aumento del 14% en las ventas de servicios. Mientras tanto, las ganancias netas GAAP cayeron un 2% a $23.6 mil millones, aunque la empresa logró aumentar las ganancias por acción con recompras de acciones.
El problema con Apple es la valoración. Wall Street espera que las ganancias por acción crezcan a una tasa anual del 10.6% en los próximos tres a cinco años. Si ese número se divide en su relación precio/ganancias actual de 33.1, el resultado es un alto índice precio/ganancias-crecimiento (PEG) de 3.1. Eso representa un premium significativo sobre la media de los últimos tres años de 2.4, lo que podría explicar por qué Buffett redujo la participación de Berkshire.
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Berkshire Hathaway: La acción que Warren Buffett estaba comprando
La acción de mega-cap que Buffett compró durante el primer trimestre fue nada menos que Berkshire Hathaway. Específicamente, gastó $2.6 mil millones en recompra de acciones durante el primer trimestre de 2024, sumándose a los $9.2 mil millones en recompra de acciones en 2023. Buffett ha recomprado acciones de Berkshire en cada trimestre desde el cuarto trimestre de 2018, lo que suma un total de 22 trimestres consecutivos.
Esto es importante porque el acuerdo de recompra establece que Buffett solo puede comprar acciones de Berkshire cuando “cree que el precio de recompra está por debajo del valor intrínseco de Berkshire, determinado de manera conservadora”. En otras palabras, Buffett cree que las acciones han estado consistentemente operando con descuento respecto a su verdadero valor durante varios años.
Berkshire es una inversión convincente por tres razones. En primer lugar, sus subsidiarias de seguros generan efectivo en forma de primas, y Buffett ha obtenido históricamente buenos rendimientos invirtiendo ese capital. El valor contable por acción de Berkshire aumentó a una tasa anual del 11.1% durante la última década, mientras que el S&P 500 tuvo un rendimiento del 10.9% anual durante el mismo período. Los cambios en el valor contable por acción son un buen indicador de los cambios en el valor intrínseco, por lo que se deduce que Berkshire ganó valor más rápidamente que el S&P 500 en la última década.
En segundo lugar, Berkshire posee docenas de subsidiarias que operan en una amplia gama de industrias, incluyendo seguros, transporte ferroviario de carga, energía, comercio minorista y servicios públicos. Muchas de esas empresas de propiedad absoluta proporcionan bienes y servicios que son esenciales en cualquier entorno económico, de modo que Berkshire históricamente ha superado al S&P 500 durante los mercados bajistas, como se muestra en el gráfico a continuación.
Fecha de inicio del mercado bajista
Declinación máxima del S&P 500
Declinación máxima de Berkshire Hathaway
Marzo de 2000
(49%)
(24%)
Octubre de 2007
(57%)
(54%)
Febrero de 2020
(34%)
(30%)
Enero de 2022
(25%)
(27%)
Promedio
(41%)
(34%)
Fuente de datos: Yardeni Research, Ycharts.
En tercer lugar, Warren Buffett tiene una gran confianza en Berkshire. “[C]on nuestra actual combinación de negocios, Berkshire debería hacer un poco mejor que la corporación promedio en Estados Unidos y, lo que es más importante, también debería operar con un riesgo materialmente menor de pérdida permanente de capital”, escribió en su última carta a los accionistas. El S&P 500 es sinónimo del mercado de valores de Estados Unidos y, por lo tanto, es un referente para la corporación promedio en Estados Unidos. Así que Buffett está diciendo que Berkshire debería superar de manera segura al S&P 500 a largo plazo.
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Trevor Jennewine no tiene ningún puesto en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Apple y Berkshire Hathaway. Motley Fool tiene una política de divulgación.
Warren Buffett Está Vendiendo Acciones de Apple y Comprando Esta Brillante Acción de Mega-Cap en Su Lugar fue publicado originalmente por The Motley Fool