Los analistas esperan que la próxima administración del presidente electo Donald Trump revierta la reciente desaceleración en el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A).
Después de varios años de actividad reducida y acuerdos bloqueados, se cree que el segundo mandato de Trump en el cargo conducirá a un frenesí de nuevos acuerdos. Trump hizo campaña con un agenda favorable a los negocios que prometía una amplia desregulación.
“Es probable que la postura regulatoria de la Comisión Federal de Comercio (FTC, por sus siglas en inglés) y la División Antimonopolio del Departamento de Justicia que desafiaron muchas combinaciones empresariales propuestas en los últimos cuatro años sean más relajadas bajo la nueva administración”, escribió en una nota el estratega jefe de renta variable de Estados Unidos de Goldman Sachs, David Kostin, publicada el miércoles.
Goldman Sachs proyecta un aumento del 20% en la actividad de M&A en 2025, según la misma nota. Durante los últimos años, la actividad de M&A había caído significativamente. Goldman estima que en 2024 cayó un 15% en comparación con el año anterior.
La administración del presidente Joe Biden había sido mucho más dura con las fusiones debido a que la consolidación corporativa podría perjudicar a los consumidores. Bajo la presidencia de la FTC Lina Khan y el fiscal general asistente de la división antimonopolio del DOJ, Jonathan Kanter, los reguladores han estado probando nuevos parámetros para evaluar si aprobarían ciertas fusiones. En lugar de mirar exclusivamente si un acuerdo potencial aumentaría los precios para el consumidor, como se hacía en el pasado, Kanter y Khan consideraron el poder general que dos compañías fusionadas podrían ejercer sobre su industria. En esencia, examinaron más de cerca el impacto negativo de una posible fusión en los proveedores y competidores.
Ahora, con Trump listo para asumir un segundo mandato, se espera que esa escrutinio disminuya, una realidad que se reflejó en el mercado de valores en los últimos dos días.
El día después de la victoria electoral de Trump sobre la vicepresidenta Kamala Harris, las acciones de varias empresas que se espera que sigan acuerdos de M&A subieron en expectativa de que podrían ser completados.
Tapestry Inc, que es dueña de las marcas de lujo Coach y Kate Spade, vio subir el precio de sus acciones un 5.5% en dos días en expectativa de que su fusión con Capri Holdings, dueña de Michael Kors, obtuviera aprobación regulatoria. Las acciones de Capri subieron un 10% desde el cierre del martes. En el sector de aerolíneas, Frontier y Spirit vieron subir sus acciones un 11% y un 15%, respectivamente, con la idea de que su fusión previamente frustrada ahora podría ser permitida.
La fusión de Kroger y Albertsons, las dos mayores cadenas de supermercados del país, también parece más probable ahora. Ese acuerdo está actualmente en proceso judicial después de que la FTC demandara para detener la fusión de las dos cadenas de supermercados. Las acciones de Kroger y Albertsons subieron desde el martes cuando quedó claro que Trump ganaría la presidencia.
Las alzas en esas acciones se tomaron como indicación de que los inversores creen que la actividad de M&A realmente se llevará a cabo. Una aproximación más ligera es un factor crítico en M&A porque da a los líderes empresariales la impresión de que sus acuerdos realmente se cerrarán.
“La confianza de los CEO es una variable clave que afecta la inclinación de los ejecutivos a participar en la actividad de M&A”, escribió Kostin en su nota.
Dicho esto, incluso con un régimen regulatorio más favorable, las valoraciones siguen siendo altas, según Goldman, aunque eso probablemente afectaría la naturaleza de los acuerdos mismos en lugar de su número total. Goldman espera que debido a las altas valoraciones, los acuerdos incluirán consideraciones de acciones sobre efectivo.
El analista tecnológico de Wedbush, Dan Ives, dijo que esperaba que el “orgullo de las valoraciones” disminuyera entre las empresas tecnológicas privadas a medida que la actividad de acuerdos de M&A se intensificara con Trump. “Una oleada de M&A tecnológico y actividad de acuerdos en general podría estar en el horizonte con Trump en la Casa Blanca”, escribió Ives en una nota analítica el miércoles.
Pero los acuerdos de M&A son procesos complejos que dependen de más que solo las opiniones de política de los reguladores. No hay garantía de que solo eso lleve a una serie de nuevos acuerdos.
“En mi opinión, la actividad de M&A depende en gran medida del nivel del mercado de valores, ya que esto aumenta el poder adquisitivo de cualquier corporación con un precio de acciones alto, y especialmente de las superestrellas actuales de mega capitalización”, dijo a Fortune el estratega jefe de BCA Research, Dhaval Joshi.
Cabe destacar que no todos los acuerdos de M&A son entre empresas públicas. Eso es especialmente cierto en la industria tecnológica, donde los fundadores de startups a menudo buscan ser adquiridos por jugadores más grandes. Bajo la administración de Biden, algunos de estos tipos de acuerdos también atrajeron la atención de los reguladores. En julio de 2022, la FTC demandó para detener la adquisición de la startup Within por parte de Meta, que produce contenido de fitness de realidad virtual, alegando que quería “comprarse su camino hacia la cima” en lugar de competir directamente.
La administración de Trump no tomaría tal enfoque, según Chris Farmer, CEO de la firma de capital de riesgo SignalFire. Permitiría a los “actuales adquirientes adquirir a competidores de startups emergentes, lo que podría desbloquear más salidas de mil millones de dólares para un conjunto limitado de fundadores y capitalistas de riesgo”, dijo.
Por otro lado, Farmer reconoció que hay ciertos inconvenientes de demasiada desregulación, lo que podría “dar a los consumidores menos opciones y excluir a startups no adquiridas de competir viablemente.”
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