En febrero, la directora financiera de PayPal (NASDAQ: PYPL), Jamie Miller, reveló que la compañía planea recomprar alrededor de $5 mil millones de sus propias acciones en 2024. Con una capitalización de mercado de solo $65 mil millones, las recompras representarían casi el 8% del valor de la empresa.
Esta es una apuesta enorme para PayPal. Ahora que cotiza a una valoración deprimida, recomprar acciones podría resultar una jugada genial. Pero si la historia sirve de indicación, PayPal podría terminar destruyendo rápidamente el valor para los accionistas.
La compañía ya ha gastado $15 mil millones en recompras de acciones desde su salida a bolsa en 2015. La mayoría de esas recompras de acciones terminaron destruyendo el valor para los accionistas, ya que los precios de recompra fueron mucho más altos que la valoración actual.
¿Es diferente esta vez? Aquí hay tres razones por las que la compañía es optimista.
1. Las acciones de PayPal están claramente baratas
PayPal puede haber gastado miles de millones de dólares en recompras de acciones en el pasado, pero el 100% de esos programas de recompra se ejecutaron a una valoración más alta que la actual.
Cuando la compañía salió a bolsa en 2015, las acciones de PayPal cotizaban a aproximadamente 5 veces las ventas. Durante el auge del mercado alcista de la pandemia que elevó los precios de las acciones de casi todas las empresas tecnológicas, las acciones de PayPal se valoraron hasta 15 veces las ventas.
Hoy, las acciones de PayPal cotizan a una valoración históricamente baja de solo 2.2 veces las ventas. Hay muchas razones para esta valoración deprimida. Desde 2015 hasta 2020, el crecimiento de los ingresos trimestrales de PayPal se mantuvo entre el 15% y el 20%. En los últimos trimestres, esa tasa de crecimiento se ha reducido a alrededor del 8%.
También existen preocupaciones de que la empresa podría estar invirtiendo poco en su futuro. En 2020, la compañía gastó aproximadamente el 12% de sus ingresos en investigación y desarrollo. Hoy, esa cifra está alrededor del 10%. No es una gran disminución, pero cuando el crecimiento comienza a desacelerarse, lo último que una empresa puede permitirse hacer es descuidar los esfuerzos de investigación y desarrollo que pueden ayudar a revertir la tendencia.
Hay más razones positivas por las que la gerencia cree que ahora es el momento de recomprar $5 mil millones en acciones. Pero no hay duda de que los eventos y tendencias negativos durante el último año o dos han creado condiciones posiblemente las mejores en la historia de la compañía para recomprar acciones.
Continúa la historia
Gráfico de PYPL
2. PayPal es una máquina de flujo de efectivo libre
A pesar de la desaceleración en el crecimiento de los ingresos, PayPal ha continuado generando grandes sumas de flujo de efectivo confiable. Las acciones ahora cotizan con un rendimiento en flujo de efectivo libre del 6.3%, el rendimiento más alto en la historia de la empresa gracias a más de $4 mil millones en flujo de efectivo libre generado durante los últimos 12 meses.
Históricamente, la empresa ha gastado una buena parte de este dinero en recompras de acciones. Además, más de $11 mil millones se han destinado a adquisiciones.
La reciente desaceleración en el crecimiento sugiere que tal vez PayPal debería haber asignado más fondos a investigación y desarrollo. Aun así, la gerencia tiene que averiguar qué hacer con su exceso de efectivo. La empresa ahora tiene un récord de $9.1 mil millones en efectivo, una cifra que solo seguirá creciendo si la gerencia no gasta el flujo de efectivo entrante.
No es la mejor razón del mundo, pero una de las principales razones por las que PayPal continúa recomprando acciones es porque tiene efectivo que le quema en el bolsillo. Si las adquisiciones y un dividendo no están en la mesa, invertir en sí misma se convierte en la única opción.
Desde el punto de vista estratégico, parece que los ejecutivos de PayPal prefieren las recompras adicionales en lugar de un impulso en la innovación interna.
Gráfico de Precio a Flujo de Efectivo Libre de PYPL
3. Nuevas tecnologías podrían impulsar el crecimiento
PayPal está invirtiendo menos en investigación y desarrollo en comparación con el pasado, pero eso no significa que no sea capaz de innovar.
El otoño pasado, la compañía presentó una serie de nuevos servicios y funciones, todos destinados a revertir la tendencia de crecimiento decreciente. Una innovación en particular muestra no solo el poder de mercado establecido de la empresa, sino también dónde podría encontrar un nuevo motor de crecimiento.
PayPal llama a esta innovación “Fastlane”. La idea es simple: PayPal tiene 400 millones de usuarios activos, lo que significa que puede reconocer un gran porcentaje de visitantes a sitios de venta al por menor. Con Fastlane, los posibles compradores pueden realizar sus compras sin ingresar información adicional. Según la empresa, esta tecnología puede reducir los tiempos de pago en hasta un 40%.
Ninguna función devolverá a PayPal a sus antiguas tasas de crecimiento, pero funciones como Fastlane parecen prometedoras. Actualmente, el mercado global de comercio electrónico está creciendo más rápido que PayPal. Si la empresa puede encontrar formas de integrarse más profundamente en el mercado global de comercio electrónico, una marea creciente podría proporcionar un impulso muy necesario.
Los ejecutivos de PayPal saben que las acciones son históricamente baratas. También son conscientes de cuánto flujo de efectivo libre está generando la empresa. Al prometer recomprar tantas acciones este año, es casi seguro que están apostando por nuevas innovaciones como Fastlane para revertir su trayectoria de crecimiento, un escenario que probablemente resultaría en un aumento considerable en la valoración de las acciones de PayPal.
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Ryan Vanzo no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda PayPal. The Motley Fool recomienda las siguientes opciones: cortos de marzo de 2024 $67.50 calls sobre PayPal. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
3 Razones Por Las Cuales PayPal Apuesta $5 Mil Millones en Sus Propias Acciones fue publicado originalmente por The Motley Fool