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Los reporteros del Financial Times consideran el auge de la inteligencia artificial “soberana”, las perspectivas de ventas de automóviles eléctricos y si los “amos del universo” estarán invirtiendo sus ahorros de pensión, en nuestra encuesta sobre las tendencias empresariales del próximo año.
Tecnología
Tendencia a observar
La corta historia de la inteligencia artificial generativa ha sido moldeada por la carrera entre un puñado de empresas para construir los modelos lingüísticos grandes y cada vez más potentes en el corazón de la tecnología. Pero en 2025, la inteligencia artificial generativa está lista para pasar de ser “más profunda” a “más amplia”, ya que más países —y empresas— buscan tomar control de lo que consideran una tecnología estratégicamente importante.
Bajo la bandera de la “IA soberana”, muchos países ya han comenzado a construir las supercomputadoras y modelos de IA que serán necesarios. Salvaguardar su seguridad económica y nacional es una motivación importante. Aproximadamente el 10 por ciento de los ingresos de Nvidia ya provienen de la venta de chips a países que buscan construir su propia infraestructura de IA. Esa cifra probablemente aumentará a medida que más gobiernos decidan que la IA se ha convertido en una tecnología que no pueden ignorar.
Y a medida que los modelos de IA “abiertos” como el Llama de Meta se vuelven cada vez más poderosos, es probable que más empresas dediquen recursos a entrenar sus propios modelos utilizando datos propietarios, ampliando el control sobre la IA generativa en 2025.
El jefe de Nvidia, Jensen Huang © Annabelle Chih/BloombergEmpresa a vigilar
Elon Musk, profundamente inmerso en su adquisición de Twitter cuando se lanzó ChatGPT, casi se pierde el auge de la IA generativa. Desde entonces, ha compensado el tiempo perdido, recaudando $12 mil millones para su start-up xAI.
Su brillantez para atraer y motivar a los mejores ingenieros ha convertido a xAI en un contendiente de la noche a la mañana, ya valorado en $50 mil millones. Ahora, gracias a su estrecha relación con Donald Trump y su participación personal en una iniciativa para remodelar el gobierno de Estados Unidos, xAI podría estar bien posicionada para desempeñar un papel fundamental en la administración.
Como pionero en la IA generativa, el creador de ChatGPT, OpenAI, está mucho más avanzado en la construcción de un negocio completo en torno a sus modelos de IA. Pero con un Musk políticamente ascendente al mando, xAI podría ser la que hay que vigilar cuando Trump regrese a la Casa Blanca.
Riesgo más grande
Es notoriamente difícil juzgar exactamente cuándo un auge tecnológico se ha convertido en una burbuja, o predecir cuándo terminará. Hay un acuerdo general en el mundo tecnológico, sin embargo, de que pasarán años antes de que la mayoría de las empresas y gobiernos que son los mayores compradores de tecnología hayan descubierto cómo utilizar rentablemente la IA generativa e integrarla en sus operaciones diarias.
A medida que las valoraciones de las empresas que construyen infraestructura de IA continúan aumentando, se ha intensificado el riesgo de una crisis tecnológica. En 2024, los inversores de Wall Street mantuvieron la fe, obviando un tropiezo a mediados de año con advertencias de que el gasto en infraestructura superaba con creces la demanda. Si harán lo mismo en 2025, es otra cuestión.
Sorpresa más grande
Microsoft podría consolidar su inversión y alianza exclusiva con OpenAI al comprar la empresa directamente. Andrew Ferguson, la elección de Trump para la presidencia de la Comisión Federal de Comercio, ha dejado en claro que ve las fusiones como una forma válida de buscar una reestructuración industrial, y que no quiere regular la IA. Sin embargo, el ambicioso director ejecutivo de OpenAI, Sam Altman, se ha propuesto construir el próximo gigante tecnológico, lo que lo hace poco probable que quiera vender.
Richard Waters en San Diego
Capital privado
Tendencia a observar
Los gigantes del capital privado como Blackstone, KKR y Apollo Global han invertido durante mucho tiempo dinero para sofisticados fondos soberanos de riqueza y donaciones, pero la nueva frontera para estos “amos del universo” es hacer el mismo trabajo para una base de clientes muy diferente: ahorradores para su retiro e inversores individuales.
La reelección de Trump debería brindar a estos poderosos negocios una apertura en la desregulación del mercado de inversión estadounidense de $40 billones, que restringe a la mayoría de los ahorradores de invertir en activos ilíquidos como las adquisiciones apalancadas. Dos altos funcionarios durante el primer mandato de Trump —el Secretario de Trabajo Eugene Scalia y el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores Jay Clayton— abrieron la puerta al asalto del mercado lucrativo de la jubilación por parte del capital privado. Se espera que los “bárbaros” de Wall Street irrumpirán a través de la puerta que Trump abrió.
Empresa a vigilar
Medline Industries, el proveedor de partes médicas con sede en Chicago, era una empresa familiar poco conocida hasta 2021, cuando Blackstone, Carlyle y Hellman & Friedman compraron una participación controladora por $34 mil millones.
El trato se cerró en el punto álgido de un auge de adquisiciones de una década impulsado por bajos tipos de interés y mercados de recaudación de fondos en alza. Pero eso se revirtió rápidamente en 2022 cuando los tipos de interés comenzaron a subir. Los mercados de nuevas listas y adquisiciones se congelaron, lo que hizo difícil que los grupos de capital privado vendieran sus inversiones.
Las ventas y ganancias de Medline han crecido desde el acuerdo de 2021 y sus propietarios están preparando a la empresa para una oferta pública, según personas cercanas al negocio. Si Medline es absorbida con éxito por los mercados públicos en 2025 o 2026, respaldaría la confianza en que las empresas de capital privado pueden salir de sus adquisiciones más costosas.
Blackstone, Carlyle y Hellman & Friedman compraron una participación controladora en Medline en 2021 © Thibaud Moritz/AFP vía Getty ImagesRiesgo más grande
La IA podría ser una panacea para ciertos trabajos tediosos del sector financiero que implican lidiar con volúmenes de datos y lenguaje legal. Pero también podría plantear desafíos para el sector de adquisiciones calientes de empresas de software durante la última década.
El auge en las adquisiciones de empresas de software de 2014 hasta el presente ha impulsado el crecimiento del crédito privado porque los tratos requieren préstamos personalizados. Las empresas de software generalmente poseen pocos activos físicos, beneficiándose en cambio de ingresos recurrentes por suscripción. Ares, Blackstone y Blue Owl se encuentran entre los grupos que han proporcionado préstamos especializados.
La IA podría hacer que estas empresas de software sean más productivas, pero también hay un riesgo de que esta nueva y poderosa tecnología signifique que los clientes ya no necesitarán sus servicios.
Sorpresa más grande
El retorno de Trump ha traído un marcado optimismo a Wall Street. Los expertos en adquisiciones han observado un aumento en la actividad de adquisiciones y prevén una ola de desregulación. Pero factores como los aranceles y la deportación de trabajadores migrantes con salarios bajos en la economía tan tensa de hoy podrían generar inflación y arruinar la fiesta. Wall Street, altamente apalancado, ha logrado absorber tasas más altas hasta ahora, pero el encanto podría romperse si vuelven a aumentar.
Antoine Gara en Nueva York
Automotriz
Tendencia a observar
Los fabricantes de automóviles de todo el mundo enfrentaron presiones en 2024 con un crecimiento más lento en las ventas de vehículos eléctricos. Los ejecutivos de la industria siguen divididos sobre si las ventas se acelerarán nuevamente. Algunos dicen que los lanzamientos de vehículos eléctricos fueron deliberadamente retrasados hasta después de que entren en vigor reglas de emisiones más estrictas en Europa en 2025. Si eso sugiere que habrá más vehículos eléctricos en la carretera en 2025 y que los fabricantes de automóviles reducirán los vehículos de motor de combustión interna, otros dicen que los consumidores aún no están convencidos sobre la confiabilidad y el precio de los vehículos eléctricos.
Los analistas estiman que los vehículos eléctricos representaron alrededor del 20 por ciento de las ventas globales de automóviles en 2024, con el mayor crecimiento proveniente de China. Cuánto más se expandirá esa cuota en 2025 dependerá de si los gobiernos continúan proporcionando subsidios, o los retiran como Trump ha prometido hacer en Estados Unidos.
Empresa a vigilar
Las acciones de Tesla han subido casi un 70 por ciento desde que Trump ganó las elecciones en Estados Unidos, con la esperanza de que se beneficie de su director ejecutivo convirtiéndose en uno de los asesores más influyentes de Trump.
Cybercab de Tesla © Allen J. Schaben/Los Angeles Times vía Getty Images
Pero más allá de las esperanzas de los inversores, hay menos certeza sobre los beneficios que eso traerá. El gobernador demócrata de California, Gavin Newsom, ha indicado que Tesla podría perder los lucrativos reembolsos fiscales que el estado está considerando para los vehículos eléctricos. Con su compleja cadena de suministro y estrechos lazos comerciales en China, es improbable que Tesla evite los efectos de los amplios aranceles que Trump ha amenazado imponer a los bienes importados a Estados Unidos.
Musk también ha desviado parte de su atención de los vehículos eléctricos a la conducción autónoma y la inteligencia artificial. Si cumple con sus promesas para el “Cybercab” autónomo de Tesla, esto tendría profundas implicaciones para la industria automotriz.
Riesgo más grande
El mayor riesgo para la industria es una nueva ronda de interrupción de la cadena de suministro si los proveedores de piezas más pequeños quiebran debido a las lentas ventas de vehículos.
En 2024, Aston Martin culpó a la escasez de partes por los retrasos en la producción, mientras que Alemania había experimentado un aumento en las insolvencias entre los proveedores de automóviles.
Los grandes fabricantes de automóviles han proporcionado discretamente apoyo financiero a los proveedores con problemas para mantenerlos a flote. Pero mantener el nivel de asistencia requerido podría hacerse más difícil a medida que los fabricantes de automóviles se enfrenten a la presión de menores ventas, márgenes de beneficio ajustados y la necesidad de recortar costos.
Sorpresa más grande
Una de las mayores sorpresas en 2024 fue la renuncia del jefe de Stellantis, Carlos Tavares, tras una marcada deterioración en el rendimiento financiero del cuarto mayor fabricante de automóviles del mundo.
Su sucesor aún no ha sido nombrado. El presidente de Stellantis, John Elkann, es famoso por su capacidad para descubrir talentos; eligió a Sergio Marchionne, en relativo anonimato, para dirigir el casi en quiebra Fiat en 2004.
Existen candidatos internos como Maxime Picat, director de compras de Stellantis, y el director ejecutivo de Renault, Luca De Meo, que a menudo se menciona como una posibilidad dentro de la industria. Pero considerando el historial de Elkann, es probable que el director ejecutivo sea una elección inesperada.
Kana Inagaki en Londres
Energía renovable
Tendencia a observar
Varios grupos de energía renovable han decidido que la propiedad privada es una mejor opción a medida que el entusiasmo de los inversores por el sector disminuye. Estos incluyen a ReNew, que planea abandonar el Nasdaq después de una carrera de precio de acciones decepcionante. En mayo, la empresa de servicios públicos de EE. UU. Allete fue absorvida por Global Infrastructure Partners y CPP Investments por $6.2 mil millones, mientras que Brookfield y Temasek han acordado comprar la empresa francesa Neoen, listada en París.
Un parque eólico en Alemania © IMAGO/Wolfgang Maria Weber vía Reuters
Los acuerdos reflejan lo que algunos ejecutivos ven como una subvaloración del sector en los mercados públicos, ya que las tasas de interés más altas ponen presión sobre los rendimientos y atraen a los inversores hacia otros lugares. Las tasas se están asentando o bajando en muchos mercados, pero los precios de las acciones de energía renovable siguen deprimidos. Esto podría significar más delistings en 2025. “Las fuentes de capital fuera de los mercados de acciones primarias están valorando estos activos de manera diferente”, dijo Michael Rae, gestor de fondos en M&G Investments. “Estas son señales interesantes de que el mercado de acciones posiblemente está siendo demasiado cauteloso”.
Empresa a vigilar
Como un importante inversor en energía verde en la UE, EE. UU. y Reino Unido, la empresa alemana de servicios RWE es un indicador de referencia para el cambio a una energía más limpia.
Durante mucho tiempo ha tenido algunos de los objetivos más ambiciosos del sector, apuntando a una cartera de más de 65 gigavatios de energía verde para 2030. Pero en noviembre, dijo que reduciría sus gastos en proyectos renovables en 2025.
En su lugar, la empresa dijo que recompraría hasta €1.5 mil millones de sus acciones, que han caído alrededor del 30 por ciento en 2024 a sus niveles más bajos desde principios de 2020. Explicando la decisión, RWE mencionó riesgos incluyendo las implicaciones de la reelección de Trump para el sector eólico marino de Estados Unidos.
Riesgo más grande
El retorno de Trump a la Casa Blanca planea sobre el sector de las energías renovables en EE. UU. y en otros lugares. Durante la campaña electoral, dijo que terminaría con la energía eólica marina en EE. UU. “el primer día” de su presidencia y detendría el pago de subsidios para proyectos de energía verde creados bajo la Ley de Reducción de Inflación. Sin embargo, muchos expertos esperan que su política sobre la LRI se atenúe por los beneficios económicos que brinda a los estados republicanos.
Su equipo también dijo que sacaría a EE. UU. del acuerdo climático de París de 2015, como lo hizo durante su primer mandato. La demanda de electricidad baja en carbono de grandes grupos tecnológicos ha sido un soporte crucial para el sector, al igual que las fuertes caídas en el costo de las baterías y los paneles solares. Las amenazas de Trump de aumentar los aranceles podrían elevar el costo de equipos clave en muchos mercados.
Sorpresa más grande
Los recortes en los suministros de gas ruso a Europa tras la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Moscú en febrero de 2022 impulsaron el caso de las energías renovables. Pero Trump ha prometido terminar la guerra “muy rápidamente”, y la posibilidad de una pausa en el conflicto está aumentando.
La dependencia renovada del gas ruso sería anatema para muchos en Europa, pero los analistas no descartan la posibilidad de mayores flujos. “Creemos que las importaciones europeas de gas ruso aumentarán en un mundo postguerra simplemente porque en el corto plazo, Europa necesita el gas”, dijeron los analistas de RBC en una nota reciente.
Rachel Millard en Londres
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