Enterprise Product Partners (NYSE: EPD) ha sido un modelo de consistencia a lo largo de los años, y sus resultados del segundo trimestre continúan demostrando esto. Sin embargo, la empresa está en proceso de buscar llevar el crecimiento a un nivel más alto en los próximos años a través de una serie de proyectos de crecimiento.
Veamos más de cerca los resultados del segundo trimestre de la empresa de transporte intermediario, su distribución, perspectivas a largo plazo y si es un buen momento para comprar acciones.
Un rendimiento consistente
La clave del éxito de Enterprise a lo largo de los años ha sido la consistencia, lo que ha ayudado a la empresa de oleoductos a aumentar su distribución durante 26 años seguidos a pesar de los altibajos en los mercados de energía.
Para el segundo trimestre, Enterprise vio cómo su margen bruto operativo total aumentó casi un 11% a $2.4 mil millones. Mientras tanto, su beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización ( EBITDA ) ajustado subió un 10% a casi $2.4 mil millones.
Generó un flujo de efectivo distribuible de $1.8 mil millones y su flujo de efectivo libre ajustado (FCF) fue de $814 millones. Su FCF fue menor en comparación con el año anterior debido a que la empresa aumentó sus gastos de capital en nuevos proyectos de crecimiento.
Enterprise redujo la velocidad de sus proyectos de crecimiento durante la pandemia, pero el año pasado comenzó a aumentarlos nuevamente. Los proyectos, por supuesto, tardan en ser construidos y desarrollados, por lo que el impacto de este aumento de gasto se acelerará con el tiempo.
La empresa planea gastar entre $3,5 mil millones y $3,75 mil millones en capex de crecimiento este año y otro $3,25 mil millones a $3,75 mil millones el próximo año después de gastar alrededor de $3,5 mil millones en 2023. Esto se compara con un capex de crecimiento de solo $1,4 mil millones en 2022.
Actualmente tiene proyectos por un valor de $6,7 mil millones en construcción, la mayoría de los cuales se completarán en algún momento de 2025 en adelante. La empresa también acaba de anunciar que ampliará su Terminal de Hidrocarburos Enterprise en el Canal de Houston. El proyecto agregará capacidades adicionales de exportación de propano y butano, con la primera fase del proyecto programada para completarse en la segunda mitad de 2025 y la segunda fase para comenzar a prestar servicio en la primera mitad de 2026.
Enterprise se ha centrado mucho en los mercados de exportación, y este proyecto solo sumará fuerza a su sólida posición de exportación de gas de petróleo licuado (LPG). La empresa también está buscando ingresar al mercado de exportación de petróleo con su propuesto proyecto Sea Port Oil Terminal (SPOT).
En los últimos cinco años, Enterprise ha promediado alrededor de un retorno del 13% sobre el capital invertido, por lo que estos proyectos de crecimiento deberían proporcionar un crecimiento significativo a la empresa en los próximos años. Con un retorno similar, los aproximadamente $10,5 mil millones en capex de crecimiento gastados entre 2023 y 2025 deberían generar unos $1,4 mil millones adicionales anuales en margen bruto operativo para la empresa. Eso equivaldría a un crecimiento de aproximadamente el 15% desde los $9,4 mil millones en margen bruto operativo que generó en 2023.
Continúa la historia
Fuente de la imagen: Getty Images.
Continuo crecimiento de distribución por delante
Enterprise declaró una distribución trimestral de $0,525 por unidad para el segundo trimestre. Eso representó un aumento del 5% respecto al año anterior y un aumento del 2% secuencialmente. La acción ahora tiene un rendimiento futuro de aproximadamente el 7,2%
Tuvo un índice de cobertura de distribución de 1,6 veces en el trimestre según su flujo de efectivo distribuible, lo que muestra que su distribución está bien cubierta.
Finalizó el trimestre con un apalancamiento de 3 veces. Define el apalancamiento como la deuda neta ajustada por el crédito de capital en notas subordinadas junior (hibridos) dividido por el EBITDA ajustado. Este apalancamiento se considera bajo en el espacio de transporte intermediario dado el fuerte flujo de efectivo que generan estas empresas.
La empresa también gastó $40 millones en recomprar acciones en el trimestre. Enterprise tiene alrededor de $1 mil millones restantes en su plan de recompra de $2 mil millones.
Con un sólido balance y una robusta relación de cobertura, Enterprise parece estar bien posicionado para seguir aumentando gradualmente su distribución incluso mientras aumenta su capex para impulsar el crecimiento futuro.
¿Es el momento de comprar acciones?
Enterprise tiene una larga historia de ser uno de los actores más consistentes en el espacio de transporte intermediario y recién está comenzando a ver cómo el crecimiento se acelera. Tiene uno de los sistemas integrados más atractivos en los EE. UU. y debería ser un gran beneficiario del aumento de la demanda de consumo de energía relacionada con la inteligencia artificial (IA), así como de la demanda de exportación.
La empresa cotiza a un múltiplo forward-valor empresarial-a-EBITDA ajustado (EV/EBITDA) de alrededor de 9.5. Esto se compara con un múltiplo EV/EBITDA al contado de más de 15 antes de la pandemia, mientras que el sector de transporte intermediario en su conjunto cotizaba a un múltiplo de más de 13.5 entre 2011 y 2016 cuando las empresas generalmente estaban en peor situación financiera.
Ten en cuenta que las empresas de transporte intermediario a menudo se valoran utilizando un múltiplo EV/EBITDA porque tiene en cuenta sus niveles de deuda y elimina la depreciación no monetaria.
Gráfico de EPD EV a EBITDA (Forward)
En general, parece un buen momento para comprar acciones de Enterprise dados su atractivo valoración en comparación con los niveles históricos, su rendimiento constante a lo largo de los años y el aumento del crecimiento que la empresa debería experimentar en los próximos años.
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Geoffrey Seiler tiene posiciones en Enterprise Products Partners. Motley Fool recomienda Enterprise Products Partners. Motley Fool tiene una política de divulgación.
El Enterprise Product Partners consistentemente parece listo para llevar el crecimiento a un nivel más alto fue publicado originalmente por The Motley Fool