Un avance en China sacude al sector tecnológico de EE. UU. La escalada del drama arancelario con el presidente Donald Trump prometiendo acciones contra los principales socios comerciales. Una Reserva Federal beligerante sacude nuevamente a los traders obsesionados por la inflación.
A pesar de toda la volatilidad reciente, los mayores índices bursátiles resistieron en gran medida gran parte de la turbulencia de esta semana, brindando otra ocasión para que los defensores de comprar y mantener reclamen la victoria. Pero el vaivén del mercado también está empoderando a un variopinto grupo de emisores de Wall Street que ven una oportunidad para ganar dinero, algo que ha luchado por funcionar durante años.
Están impulsando tácticas de inversión para mitigar la precaria dependencia del mercado en un puñado de gigantes multinacionales, incluidas estrategias cuantitativas que reducen la volatilidad y fondos cotizados en bolsa que simplemente descartan los mayores componentes. Desde BlackRock Inc. hasta ProShares, los emisores prometen utilizar la revolución de los ETF para resolver el dilema de un mercado de valores concentrado impulsado por las grandes tecnológicas.
La presentación es oportuna. En una semana que vio al S&P 500 y al Nasdaq 100 recuperarse parcialmente de los temores impulsados por la inteligencia artificial, las estrategias de inversión cuantitativas fueron ganadoras notables, muchas de ellas sirviendo para diversificar lejos de un repunte tecnológico que ha añadido unos $15 billones al valor del Nasdaq 100 desde finales de 2022. La estrategia de baja volatilidad se situó en la cima de unos 13 estilos de factores seguidos por Bloomberg, con un retorno de casi 1.5% en la semana, seguida de operaciones ajustadas a rendimientos por dividendos y a interés a corto.
“Tener una diversificación en los mercados importa”, dijo Ayako Yoshioka, gestora de cartera senior en Wealth Enhancement Group, que redistribuyó las asignaciones basadas en factores a principios de este año. “No queríamos reducir nuestra exposición general a acciones estadounidenses. Pero queríamos cambiar la mezcla. Así que redujimos la exposición al S&P 500 y la reponderamos.”
En un mercado donde las megacap tecnológicas han dominado las acciones a una escala nunca vista antes, el miedo a la concentración está empezando a ser tan alto como el miedo a perderse. Y la prensa de productos de Wall Street está respondiendo de la misma manera.
Los ETF de acciones recién lanzados el año pasado tenían un peso tecnológico promedio del 18%, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Ese es el nivel más bajo desde 2017. El ETF Large Cap ex-Mag 7 de Defiance (símbolo XMAG) ha ido acumulando constantemente activos desde su debut en octubre. Su lanzamiento fue seguido por el iShares Nasdaq-100 ex Top 30 de BlackRock (QNXT), que excluye a las mayores empresas del índice con gran peso tecnológico.
Otro guiño a la reducción de la dominancia de las megacap: los ETF de acciones smart-beta — la mayoría de ellos de largo plazo — captaron $166 mil millones en 2024, con noviembre y diciembre registrando las dos mayores entradas mensuales de al menos siete años.
Por supuesto, estas asignaciones son una gota en el océano, dado los billones que han inundado los ETF que siguen estrechamente los índices. Y cómo se interpreta una semana como esta depende principalmente de tus convicciones de inversión previas. La recuperación tentativa del mercado puede fortalecer a los fieles seguidores del inversión pasiva que dicen — a pesar de lo abarrotados que están los índices con tecnología — simplemente comprar y mantener los grandes índices es una forma de enriquecerse.
Ciclos del mercado
Sin embargo, los mercados estadounidenses son notablemente más nerviosos que hace ocho semanas. El S&P 500 ha caído más del 1% cinco veces desde la reunión del 18 de diciembre de la Fed, y los vaivenes diarios promedio durante este periodo son aproximadamente un quinto más grandes que en 2024. Es una señal subyacente de ansiedad entre los inversores.
“El mercado siempre tiene ciclos,” dijo Michael Sapir, director ejecutivo de ProShares, un emisor de ETF que gestiona más de $70 mil millones. “Los emisores quieren estar preparados cuando el ciclo del mercado cambie.”
Uno de los propios fondos de Sapir que sigue a compañías del S&P 500 excepto en el sector tecnológico (SPXT) ha languidecido durante 10 años con apenas entradas — hasta diciembre. Los traders inyectaron $110 millones en un mes, la mitad de sus activos totales hoy.
“Estamos recibiendo un buen número de consultas sobre ese fondo debido a la preocupación por la concentración tecnológica,” añadió. “Lo que nunca sabes es si la caída es temporal o parte de una tendencia más amplia.”
Otro intercambio popular: Eliminar por completo los riesgos de concentración. Los flujos en aproximadamente 120 ETF igualmente ponderados aumentaron en los últimos tres meses a medida que los inversores se mueven para distribuir el riesgo, según cálculos de Athanasios Psarofagis de BI. Estos incluyeron el fondo del S&P 500 de igual peso de Invesco Ltd. (RSP) — uno que otorga a Target Corp. tanto poder como a Nvidia Corp. — que vio cinco meses seguidos de entradas, el período más largo desde principios de 2023.
A pesar de los temores sobre Nvidia, alguna vez considerada la acción más importante del mundo, el caso para el optimismo fue impulsado por señales económicas benignas. Los datos del viernes mostraron que la medida de inflación preferida por la Fed coincidió con las estimaciones, incluso manteniéndose por encima del objetivo del 2% del banco central. Los consumidores siguen gastando, el mercado laboral sigue fuerte, y los temores de que la nueva empresa china DeepSeek pueda trastornar la dominancia del país en inteligencia artificial están disminuyendo.
De todas maneras, una cohorte de inversores está ampliando sus carteras a favor de acciones menos costosas. Inyectaron miles de millones de dólares en ETF financieros y de consumo discrecional combinados. Este último vio una entrada mensual récord en enero, según datos de Bloomberg que se remontan a 2018, un cambio drástico desde diciembre.
Para ayudar a los gestores de dinero a mantenerse al día con los rendimientos del mercado mientras distribuyen las apuestas, firmas como AQR Capital Management y Newfound Research han estado impulsando productos apalancados. Estos utilizan dinero prestado para obtener rendimientos extras además de las asignaciones que siguen las ganancias del índice, una táctica conocida como alpha portátil.
En los últimos dos años, Newfound y ReSolve Asset Management han lanzado un puñado de ETFs con la idea rebrandeada como “return stacking” (“apilamiento de retornos”). Esos fondos, incluido uno que combina una estrategia de arbitraje de fusiones sobre bonos que debutó en diciembre, han recopilado alrededor de $880 millones en activos.
Mientras que la venta del lunes fue un buen recordatorio de la turbulencia potencial en el horizonte, el beneficio de la diversificación normalmente se manifiesta a lo largo del tiempo, según Corey Hoffstein, director de inversiones de Newfound.
“La continua volatilidad macro hará que los inversores sigan evaluando cómo quieren construir carteras resistentes,” dijo. “La diversificación no está destinada a ser una crisis o un seguro de cola: sus beneficios requieren tiempo para acumularse.”
–Con la asistencia de Vildana Hajric.
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