Las personas caminan dentro del edificio de la Bolsa de Corea (KRX), ya que los mercados de valores en Asia en su conjunto se han visto afectados por la intensificación de la agitación política en torno al rol del presidente Yoon Suk Yeol en la ley marcial, en Seúl, Corea del Sur, el 9 de diciembre de 2024.
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Los mercados surcoreanos han tenido un año 2024 desastroso, con el llamado “descuento de Corea” en sus mercados de valores ampliándose en comparación con otros pares globales. Se espera que la reciente agitación política afiance este fenómeno.
El índice bursátil de referencia del país, el Kospi, ha perdido más del 7% este año y el bajo rendimiento del mercado surcoreano señala que su programa “Valor Corporativo”, anunciado en febrero de este año, no ha logrado abordar el “descuento de Corea”.
El “descuento de Corea” se refiere a los valores surcoreanos que cotizan a valoraciones más bajas en comparación con sus pares regionales debido a las preocupaciones de los inversores sobre cuestiones como la gobernanza corporativa en grandes conglomerados familiares que tienen una influencia desproporcionada en la economía del país.
La agitación política en el país ha empeorado aún más el sentimiento de los inversores, con el Kospi bajo rindiendo el índice MSCI Asia ex-Japón en 2.3 puntos porcentuales desde el 3 de diciembre cuando el presidente Yoon Suk Yeol impuso y luego revocó la ley marcial en cuestión de horas.
El intento de ley marcial ha aumentado el riesgo para los activos coreanos, lo que supone un revés para el “Programa Valor-Up”, dijo Vishnu Varathan, director gerente y jefe de investigación macro para Asia ex-Japón en Mizuho Securities en una nota del 10 de diciembre.
Corea del Sur bajo el mandato de Yoon había tratado de impulsar los mercados bursátiles del país y combatir el “descuento de Corea” a través de un programa al estilo japonés que buscaba mejorar la gobernanza corporativa y aumentar la participación de los inversores, entre otras cosas.
Según datos de la Bolsa de Corea, el Kospi tiene un índice precio-valor contable de 0.86, mientras que su índice precio-ganancias se sitúa en 13.65 al 12 de diciembre. Ambas métricas, que indican cuánto valoran los inversores el índice, han descendido con respecto al año anterior.
Para comparación, el índice bursátil Nikkei 225 de Japón tiene un índice precio-valor contable de 1.44 mientras que su índice precio-ganancias se sitúa en 15.90 al 11 de diciembre.
Mientras las acciones de Japón se disparaban al implementar medidas para impulsar sus mercados, Corea del Sur ha estado luchando. Por ejemplo, el “Índice de Valor-Corea Up”, lanzado en septiembre, que consiste en 100 empresas listadas que cumplen con las “mejores prácticas” del programa “Valor-Up”, tiene un índice precio-valor contable de 0.99 y un índice precio-ganancias de apenas 10.29.
“Las distracciones de destituir a Yoon en medio de un gobierno frágil y una política fragmentada probablemente diluirán y retrasarán los esfuerzos políticos para impulsar las valoraciones de capital”, dijo Varathan, añadiendo que el equilibrio de poder en Corea del Sur podría inclinarse a favor de los conglomerados grandes e influyentes, lo que podría afianzar aún más el “descuento de Corea”.
Corea del Sur tiene varios grandes conglomerados globales de propiedad familiar, conocidos como “chaebols”, generalmente controlados por la familia fundadora. Estos pueden consistir en un grupo de empresas o varios grupos de empresas.
Los chaebols destacados incluyen pesos pesados del mercado como Samsung Electronics, LG, SK y Hyundai. Aunque son un gran contribuyente al PIB del país, la compleja estructura accionaria de los chaebols significa que los inversores tienen poco peso en la dirección estratégica de la empresa.
Los cuatro conglomerados mencionados anteriormente representan aproximadamente el 40% del PIB de Corea del Sur, según los medios surcoreanos.
Las reformas del mercado podrían verse afectadas debido a la agitación política, dijo Lorraine Tan, directora de investigaciones de equidad para Asia en Morningstar, aunque agregó que las reformas no serán “detenidas”.
“Creo que cuanto más tiempo lleve el cambio de liderazgo, es más probable que los inversores sean marginados. El presidente Yoon es impopular y una transición pacífica lejos de su liderazgo ayudaría”, señaló.
El asediado Yoon ha sobrevivido a una votación de destitución durante el fin de semana después de que los miembros de su Partido del Poder Popular abandonaron el parlamento del país, pero los partidos de la oposición han prometido continuar los esfuerzos para destituirlo.
Jeff Ng, jefe de Estrategia Macro de Asia en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, dijo que el “descuento de Corea” aún es probable que persista en 2025 debido a las débiles condiciones económicas, las exportaciones más lentas y un won coreano débil.
“La confianza de los inversores puede volver a mediano plazo, pero una resolución rápida de la incertidumbre interna parece poco probable en este momento”.