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Los principales bancos centrales han advertido que la inflación está resultando más pegajosa de lo esperado y que solo reducirán gradualmente los costos de endeudamiento en 2025, en un cambio que afectó a los mercados de bonos en ambos lados del Atlántico.
Un día después de que los funcionarios de la Reserva Federal redujeran sus expectativas de recorte de tasas, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, un pilar de las finanzas globales, alcanzó su nivel más alto desde mayo con un 4.59 por ciento. El rendimiento ha subido 0.2 puntos porcentuales en los últimos dos días mientras los inversores se apresuran a reevaluar sus expectativas sobre la política de la Fed en los próximos 12 meses.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo de EE. UU., que se mueven en sentido inverso al precio, suelen aumentar con las expectativas de tasas de interés e inflación.
Los rendimientos del Reino Unido también alcanzaron un 4.66 por ciento, el más alto en más de un año, ya que los funcionarios del Banco de Inglaterra advirtieron el jueves sobre un mayor riesgo de “persistencia inflacionaria” y mantuvieron las tasas de referencia sin cambios.
La inflación ha comenzado a aumentar nuevamente tanto en EE. UU. como en el Reino Unido, mientras que las incertidumbres sobre las políticas del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, están oscureciendo las perspectivas económicas en todo el mundo.
Andrew Pease, estratega jefe de inversiones en Russell Investments, dijo que a los inversores les preocupa que ahora haya un “ritmo mucho más lento de flexibilización [de la política monetaria] hasta que la inflación disminuya”, describiendo “desafíos de última milla” en la lucha de los bancos centrales por controlar los precios.
La preocupación de que una inflación más difícil de manejar ralentice el ritmo de recortes de tasas de interés ha provocado la venta de bonos en los mercados de EE. UU. y del Reino Unido en las últimas semanas, junto con la preocupación de que una política fiscal laxa empeorará el problema.
Las acciones estadounidenses también cayeron el miércoles después de que la Fed recortara las tasas de interés pero proyectara menos reducciones en 2025 de lo que se había previsto anteriormente. Se recuperaron un poco el jueves.
El lenguaje cauteloso de los responsables de las tasas en EE. UU. y el Reino Unido contrastó con el mensaje del Banco Central Europeo, que la semana pasada insistió en que los “días más oscuros” de la inflación habían pasado, dejando abierta la posibilidad de nuevos recortes de tasas.
Los inversores han estado reduciendo sus expectativas de flexibilización de la política en las últimas semanas. Los operadores han fijado en dos recortes de un cuarto de punto las tasas del BoE para el próximo año, en comparación con los cuatro que se habían fijado en octubre. Han fijado en un recorte la expectativa de la Fed para el próximo año, con un 50/50 de probabilidad de un segundo, mientras que hace un mes se esperaban dos recortes.
Incluso cuando redujeron las tasas en un cuarto de punto, los funcionarios de la Fed dijeron que solo esperaban reducir las tasas en 0.5 puntos porcentuales el próximo año, en comparación con una previsión hace tres meses de 1 punto porcentual. La cautela del banco central se debió en parte a las políticas potencialmente inflacionarias de Trump, dijeron los economistas, señalando la posibilidad de recortes de impuestos, mayores aranceles y deportaciones masivas.
Los registros de inflación en EE. UU. en septiembre y octubre fueron más fuertes de lo esperado, lo que se sumó a los argumentos de precaución. Los funcionarios de la Fed aumentaron el miércoles sus estimaciones de inflación para 2025, reflejando esas preocupaciones.
El BoE mantuvo su tasa clave en un 4.75 por ciento el jueves, con la mayoría de los funcionarios señalando mayores riesgos de inflación incluso cuando el banco proyectaba una crecimiento nulo en el último trimestre del año.
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La incertidumbre en la política comercial había aumentado “materialmente”, dijo el BoE en referencia a los planes arancelarios de Trump, al tiempo que enfatizaba que el impacto en la inflación del Reino Unido no estaría claro durante algún tiempo.
Mientras que tres miembros del Comité de Política Monetaria de nueve miembros abogaban por una reducción inmediata de la tasa, la mayoría favorecía mantener las tasas sin cambios dada la mayor “riesgo de persistencia inflacionaria”.
“Con la incertidumbre aumentada en la economía, no podemos comprometernos a cuándo ni en cuánto reduciremos las tasas en el próximo año”, dijo Andrew Bailey, gobernador del BoE, en un comunicado.