Desbloquee la Digestión del Editor de forma gratuita
Roula Khalaf, Editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Han pasado más de veinticinco años desde que se lanzó la cuenta individual de ahorro, el envoltorio de inversión libre de impuestos, en el Reino Unido. Con ello nació el concepto de la temporada de Isa, la carrera actual hacia el final del año fiscal el 5 de abril durante la cual los inversores se apresuran a aprovechar al máximo su derecho anual de exención fiscal de £20,000.
Pero si muchos reformadores vocales en la City de Londres tienen su camino, esta temporada podría ser la última durante la cual los inversores tengan tanta libertad en la asignación de su dinero: la exención fiscal completa está disponible independientemente de si se deposita el dinero en un Isa de efectivo o en un Isa de acciones y valores.
El Financial Times reveló el mes pasado que la canciller Rachel Reeves estaba siendo fuertemente presionada para restringir o eliminar la exención fiscal en las Isas de efectivo y, en su lugar, dar claras preferencias a las inversiones en acciones o bonos, un movimiento que alinearías los incentivos fiscales con su mantra persistente de crecimiento económico, al mismo tiempo que generaría negocio adicional para las aseguradoras y gestores de activos que lideran la presión.
La lógica es convincente. Pero no está claro cuán receptiva será Reeves a la apelación. Los funcionarios del Tesoro han sonado cautelosos, con uno describiendo cualquier cambio potencial como un “gran problema” que podría alienar a millones de ahorradores. En los últimos días, una corriente de ahorradores, grupos de consumidores y sociedades de construcción ha hablado a favor del status quo. Por otro lado, la nueva ministra de la City, Emma Reynolds, adoptó un tono reformista la semana pasada cuando preguntó a un comité de la Cámara de los Lores: “¿Por qué tenemos cientos de miles de millones de libras en Isas de efectivo? Hemos fracasado en fomentar una cultura de inversión.”
Según un análisis de AJ Bell de los datos más recientes de la HMRC, 14 millones de los 22 millones de inversores en Isa solo tenían inversiones en efectivo. En parte gracias a retornos inferiores, sin embargo, albergan menos de £300 mil millones, en comparación con más de £400 mil millones en Isas de acciones y valores.
A lo largo de toda la vida de las Isas, ese rendimiento ha sido dramático. En un estudio publicado el año pasado para conmemorar el 25 aniversario del producto, el grupo de gestión de activos estadounidense Vanguard reveló que cualquier persona que hubiera ahorrado lo máximo posible en Isas desde su lanzamiento en 1999 habría acumulado £306,560 antes de cualquier retorno de inversión. Eso podría haber crecido a más de £360,000 en un Isa de efectivo, dijo Vanguard. Pero vinculado a acciones globales, casi se habría triplicado en valor a casi £900,000.
Es evidente que un Isa de acciones y valores, como cualquier inversión en acciones, también puede disminuir de valor. Pero a largo plazo, la historia sugiere que el rendimiento será significativo. Eso puede ser obviamente beneficioso para los inversores individuales de Isa y su poder adquisitivo. Pero podría ser doblemente productivo económicamente si el dinero se dirigiera hacia acciones del Reino Unido.
Otras economías líderes utilizan exenciones fiscales para canalizar la inversión en ciertas direcciones; por ejemplo, en Australia las pensiones reciben un incentivo para dirigir fondos hacia acciones australianas.
Para los inversores británicos, de hecho hay un desincentivo debido al impuesto de timbre que se cobra sobre las acciones nacionales (aunque no sobre las extranjeras). Las figuras de la City dicen que Reeves ha indicado en reuniones recientes que sería económicamente imposible eliminar el impuesto, dada la recaudación de más de £3 mil millones que genera cada año.
Pero hay al menos dos opciones claras de reforma de Isa que podrían ser ampliamente neutrales desde el punto de vista fiscal, al mismo tiempo que podrían ayudar al crecimiento económico.
En primer lugar, Reeves podría restablecer algunas de las distinciones hechas entre las asignaciones de Isas de efectivo y de acciones y valores en el diseño original de 1999. Si bien un cierto elemento de efectivo es sensato, para fomentar la acumulación de un colchón de seguridad en el hogar, no necesita ser tan generoso como los actuales £20,000 al año. Algo así como un límite superior de £5,000 para un Isa de efectivo y £20,000 adicionales en acciones y valores podría impulsar un poderoso renacimiento en la cultura de acciones moribundas del Reino Unido.
En segundo lugar, incluso si el impuesto de timbre sobre las compras de acciones del Reino Unido en general es demasiado valioso para modificarlo, ¿por qué no examinar la viabilidad de eliminarlo o reembolsarlo cuando las acciones del Reino Unido se compren a través de un Isa de acciones y valores?
La amplia cultura de inversión en bolsa en Estados Unidos ha enriquecido a los hogares de todo el país, en parte a través de atractivos esquemas de incentivos fiscales como los planes de ahorro para la educación 529 y las pensiones 401k. El rendimiento de las acciones en Estados Unidos en los últimos años, impulsado por los gigantes tecnológicos del país, también ha ayudado. Pero ya sea que los inversores británicos se sientan atraídos por acciones en el Reino Unido, en Estados Unidos o en cualquier otro lugar, ya es hora de que el sistema fiscal del país fomente comportamientos económicamente más productivos que depositar £20,000 al año en una cuenta de efectivo que paga un interés del 5 por ciento libre de impuestos.