Resumen
Nuestro modelo de asignación de activos de acciones/bonos, al que llamamos Barómetro de Acciones y Bonos, indica que los bonos son la clase de activo que ofrece más valor en la coyuntura actual del mercado. Nuestro modelo tiene en cuenta niveles en tiempo real, tasas de crecimiento y pronósticos de rendimientos de bonos gubernamentales y corporativos a corto y largo plazo, inflación, precios de acciones, PIB y ganancias corporativas, entre otros factores. La salida se expresa en términos de desviaciones estándar para la media, o sigma. La lectura media del modelo, desde 1960, es un modesto premium para las acciones, de 0.09 sigma, con una desviación estándar de 1.05. En otras palabras, las acciones normalmente se venden a una ligera valoración premium, lo cual ha sido así desde que la inflación empezó a subir en 2022. El nivel de valoración actual es ahora un premium de 0.45 sigma para las acciones, reflejando en gran parte el aumento en las tasas de interés a largo plazo desde el inicio del otoño y la conclusión de las elecciones. Otras medidas de valoración también muestran múltiplos razonables para las acciones. La actual relación P/E forward para el S&P 500 es aproximadamente 21, dentro del rango normal de 15-24. El actual rendimiento por dividendo del S&P 500 de 1.2% está por debajo del promedio histórico del 2.9%, pero también es el 26% de la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años, en comparación con el promedio a largo plazo del 39%. Además, la brecha entre el rendimiento de ganancias del S&P 500 y el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años es de aproximadamente 30