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Horas antes de la reinauguración de Donald Trump como presidente de Estados Unidos la semana pasada, Goldman Sachs organizó su cumbre anual de inversión en su oficina de Londres, y un gran intercambio llamado Trump seguía surgiendo: el dólar.
La plataforma de política económica del nuevo presidente de Estados Unidos sigue siendo difícil de analizar o predecir en detalle. Pero los inversores, especialmente los fondos de cobertura especulativos, han estado bastante seguros sobre la idea de que Trump significa un dólar fuerte, resultado del excepcionalismo estadounidense, la persistente inflación o ambas cosas.
Para muchos clientes, como describió uno de los traders más importantes del banco a los administradores de fondos reunidos, es “el intercambio más obvio del mundo”, especialmente en relación con el renminbi chino.
Más tarde ese mismo día, Trump regresó a la Casa Blanca. En su camino de vuelta, en la ceremonia de investidura, volvió a su tema preciado de los aranceles, una de las políticas clave que le aseguró su histórica victoria electoral. Sin embargo, esta vez se presentó un gran problema para el intercambio “obvio”: Trump dirigió sus intenciones más duras hacia México y Canadá, no hacia China, a la que anteriormente había sugerido que era el objetivo principal.
Esto provocó un considerable aumento en la moneda china que ha generado una presión sobre el dólar en general. El euro, la libra y el yen han subido desde mínimos recientes, un desarrollo alarmante para los alcistas del dólar.
Esta no es la única estrategia supuestamente infalible para el segundo mandato del presidente en la Casa Blanca que ha tenido problemas desde el principio.
El mensaje en la previa a la reinauguración de Donald Trump ha sido que su entusiasmo por la desregulación, los impuestos bajos y los productos estadounidenses para consumidores estadounidenses suman un caso positivo sólido para comprar y mantener acciones estadounidenses en lugar de las del resto del mundo. La guinda del pastel es la revolución de la inteligencia artificial, forjada en Estados Unidos y dominada por empresas listadas en Estados Unidos. Algunos inversores lo ven no solo como un imperativo comercial sino también geopolítico estratégico seguir lo más cerca posible de este tema.
Luego llegó el último shock del mercado: la aparición de DeepSeek, un desafío chino al orgullo estadounidense en inteligencia artificial. Esto tardó un poco en captar realmente la atención de los inversores. Pero a principios de esta semana, lo hizo de golpe, enviando a las acciones tecnológicas estadounidenses a una rápida caída. El valor de mercado de Nvidia solo cayó más de $600 mil millones, una caída diaria sin precedentes para una sola empresa. Recuerda: solo siete acciones estadounidenses cercanas a la inteligencia artificial representan completamente un tercio de todo el índice de referencia S&P 500 de acciones estadounidenses. Si resulta que el foso alrededor de ellas, y en particular alrededor del fabricante de chips Nvidia, no es tan ancho ni tan profundo como los inversores habían esperado, todo este cuento de hadas comienza a desmoronarse.
El banco francés Société Générale señala que sin Nvidia y sus cuatro principales clientes: Microsoft, Google, Amazon y Meta, el índice de referencia estadounidense estaría aproximadamente un 12 por ciento por debajo de donde está hoy. Con “el excepcionalismo estadounidense en plena fuerza”, como lo expresó Manish Kabra, jefe de estrategia de acciones estadounidenses del banco, no es de extrañar que los mercados estadounidenses en general estén sintiendo el dolor. Aquí tiene sentido inclinarse hacia un S&P 500 ponderado por igual, en lugar de la versión estándar que favorece a las acciones tecnológicas monstruosas, agregó.
Ignorar los mercados fuera de Estados Unidos también es imprudente. Los principales índices de acciones en Alemania y el Reino Unido han alcanzado nuevos máximos históricos desde que Trump asumió el cargo. Hay vida en el resto del mundo después de todo. Pero cualquier desafío para el Big Tech de Estados Unidos tiene el poder de ser seriamente desestabilizador para todos los mercados.
Un dólar vacilante y acciones estadounidenses inusualmente inestables son un golpe feo para cualquiera que esperara que esto fuera un paseo fácil, y un recordatorio doloroso de que cuando se trata de administrar dinero en la era de Trump 2.0, nadie realmente sabe nada. Ya sea un administrador de fondos de cobertura o un inversionista amateur, en este entorno, aferrarse a tus convicciones es peligroso.
El Big Tech de Estados Unidos, un dólar poderoso y la dominación estadounidense sobre los débiles mercados de acciones extranjeros eran una historia agradable, ordenada y satisfactoria para acompañar la nueva era de Trump, y los inversores de todas las rayas la abrazaron con gran fervor. “¿Quién, aparte del todopoderoso, ha logrado más en siete días que [el presidente] Trump?”, baboseó el inversor Bill Ackman en una publicación X durante el fin de semana.
Tales exageraciones repugnantes son difíciles de digerir, pero son un recordatorio oportuno de considerar qué hará el elegido en los próximos siete días, y los siete días siguientes, y si tu cartera de intercambios “obvios” de Trump puede soportar el dolor.