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Un indicador del mercado de bonos muy observado señala presiones alcistas en los precios en Estados Unidos, en anticipación de políticas del presidente electo Donald Trump que se ven como propensas a impulsar la inflación.
Los llamados break-evens en deuda soberana de Estados Unidos —un indicador de las expectativas de inflación de los inversores— han aumentado constantemente en las últimas semanas, motivados por datos económicos que apuntan a presiones de precios más difíciles de lo esperado y las crecientes posibilidades electorales de Trump.
El break-even a dos años —la brecha entre los rendimientos de bonos del Tesoro y bonos vinculados a la inflación, que muestra la inflación promedio necesaria para que proporcionen el mismo rendimiento— ha subido un punto porcentual desde septiembre a 2.6 por ciento.
La tasa se incrementó a medida que los mercados más ampliamente comenzaron a valorar una presidencia potencial de Trump, y luego saltó luego de su rotunda victoria esta semana.
Los operadores han estado apostando a que los planes de Trump de aranceles y recortes de impuestos proporcionarán lo que los analistas de Barclays han llamado un “cóctel reflationario” para la mayor economía del mundo.
“No buscamos solo un exceso de corto plazo en la inflación [debido a las políticas de Trump], esto podría ser más estructural y prolongado”, dijo Mark Dowding, jefe de inversiones en RBC BlueBay Asset Management.
El gigante de bonos Pimco también ha advertido sobre el impacto de políticas “reflationarias”.
Sin embargo, otros inversores han cuestionado si las expectativas de inflación del mercado han sido exageradas, si la retórica de campaña de Trump sobre aranceles e impuestos no se corresponde con sus acciones en el cargo.
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, indicó el jueves que aún no le preocupaba el cambio en las expectativas de inflación, diciendo que eran ampliamente consistentes con su objetivo de inflación del 2 por ciento.
Los break-evens también han subido en el Reino Unido, ya que los inversores se readaptan a los probables efectos inflacionarios del primer presupuesto laborista. Los break-evens a dos años —que son estructuralmente más altos que en Estados Unidos ya que reflejan una medida de inflación más antigua— han subido de 2.9 por ciento a mediados de septiembre a 3.1 por ciento, y un poco más para expectativas de inflación a más largo plazo.
Los inversores ahora evaluarán si el impacto en la inflación de las políticas gubernamentales de Estados Unidos y el Reino Unido será suficiente para cambiar significativamente la senda de alivio de los bancos centrales.
Dowding de RBC dijo que factores que impulsan la inflación, incluido un aumento en los costos laborales del presupuesto, podrían ser “un impedimento para que el Banco de Inglaterra reduzca mucho más las tasas de interés”, después de su recorte de un cuarto de punto esta semana.
El jueves, el gobernador del BoE, Andrew Bailey, dijo que el banco central adoptaría “un enfoque gradual” para futuros recortes mientras espera ver cómo se desarrollan las presiones de precios. Las actas del comité de política monetaria destacaron “riesgos al alza para los precios de bienes y productos básicos” debido a una mayor fragmentación comercial, sin mencionar a Trump.
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