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Los semiconductores globales, después de más de un año sosteniendo el mercado de valores, están en una caída libre volátil.
La venta masiva en estas acciones ha generado temores de una burbuja de IA que, de estallar, podría enviar a la industria tecnológica, y quizás al mercado en su conjunto, a la turbulencia. En el último mes, las principales compañías de semiconductores han sufrido grandes caídas en el mercado de valores. Nvidia cayó un 14%; Advanced Micro Devices (AMD) un 19%; TSMC, que enfrenta sus propias complicaciones geopolíticas, cayó un 15%; y ARM, el fabricante británico de chips, cayó un 31%, incluido un 24% desde el inicio de esta semana. Las acciones de Intel tuvieron su peor día en 50 años cuando cayeron un 27% el viernes tras la noticia de que estaba suspendiendo su dividendo y despidiendo a 15,000 empleados.
Las acciones de semiconductores podrían experimentar una caída adicional de entre el 15% y el 25%, según Sandeep Rao, analista de la firma de inversiones Leverage Shares. Rao agregó que Nvidia y Arm podrían estar cerca del extremo superior de ese rango, mientras que TSMC estaría en algún punto intermedio.
El problema con la exageración de la IA, argumentó Rao, es que simplemente ha tardado demasiado en materializarse. A los inversores se les prometió una tecnología revolucionaria que cambiaría la electrónica personal y los negocios. En cambio, se han visto obligados a enfrentarse a valoraciones excesivas y horizontes de inversión más largos de lo que habían planeado originalmente. “Esta realización de sentido común apenas está comenzando a calar en el espacio de los inversores a medida que el FOMO se desvanece y se examinan críticamente las consideraciones económicas,” dijo Rao a Fortune.
El mercado de acciones de IA no ha sido ayudado por el hecho de que los inversores se están preparando para otra gran narrativa macroeconómica: recortes inminentes de tasas de interés. Bajo el supuesto de que la Reserva Federal está lista para recortar las tasas de interés tan pronto como en septiembre, los inversores han comenzado a recalibrar sus carteras. Esto significó una rotación lejos de las acciones de tecnología de gran capitalización sobrevaloradas hacia las acciones de pequeña capitalización, que suelen beneficiarse más de las tasas de interés más bajas.
A pesar de la venta generalizada en la industria, el desempeño de esas compañías individuales de semiconductores es positivo. Prueba adicional que apunta a tendencias de mercado más amplias para explicar las declinaciones de las acciones en lugar de problemas con los fabricantes mismos.
Después de un año y medio de un rendimiento récord, muchas de esas compañías tenían poco margen para subir más. Al mismo tiempo, los hiperescaladores como Amazon, Meta, Microsoft y Alphabet que están entre sus mayores clientes dieron indicaciones vagas sobre el potencial alza de todo su gasto en IA. Eso hizo poco para emocionar proactivamente a los inversores.
Para la tecnología, solo la perfección será suficiente
Y esos mismos inversores no fueron ayudados por informes recientes de que la contracción en la manufactura continúa, otro signo desalentador para las compañías B2B. El informe de julio del Instituto de Gestión de Suministros, que mide la producción manufacturera en EE. UU., mostró el cuarto mes consecutivo de declives en la producción fabril. Una demanda en descenso en el sector manufacturero podría significar un futuro incierto para las compañías de semiconductores que tienen fundiciones de chips altamente sofisticadas en todo el mundo. “Este tiende a ser un índice más orientado hacia el futuro,” dijo Richard de Chazal, un investigador de acciones en William Blair.
A lo largo de la semana hubo otros factores que hicieron que los inversores se preocuparan por las empresas tecnológicas, que ya estaban al borde de estar sobrevaloradas.
Con valoraciones tecnológicas tan altas, cualquier cosa menos que un informe de ganancias estelar puede hacer que la acción caiga. Muchas de estas acciones tecnológicas están valoradas “a la perfección”, lo que significa que su valoración actual deja prácticamente ningún margen para algún contratiempo o noticia negativa, por pequeña que sea, según de Chazal.
“Durante el último año más o menos, el continuo rendimiento estelar de los Magníficos Siete ha justificado tales valoraciones,” escribió de Chazal en una nota de análisis el viernes. “Ahora, sin embargo, cuando la actividad es solo ligeramente decepcionante, esas grandes empresas tecnológicas están siendo llevadas al matadero.”
Y cada una de estas compañías de semiconductores enfrentó algunas decepciones en el último mes. A nivel de la industria, fueron duramente golpeadas por informes de que algunos de sus mayores clientes, como Meta, Amazon y Microsoft, admitieron que si bien planeaban seguir invirtiendo miles de millones en IA, que es impulsada por chips, esperan que pasará mucho tiempo antes de ver retornos significativos.
Cuando un analista en la conferencia de resultados de Meta a principios de esta semana le preguntó al CEO Mark Zuckerberg cuánto tiempo esperaba tener que esperar la compañía para monetizar su nueva suite de productos de IA, Zuckerberg predicó paciencia. “No creo que a nadie le sorprendería que espere que eso llevará años,” dijo.
El CEO de ARM, Rene Haas, proporcionó un cronograma más definitivo, pero aún prolongado, durante el informe de ganancias de la compañía el miércoles. Haas dijo que tomaría aproximadamente cuatro años para que la compañía obtenga un beneficio de sus nuevos chips de servidores de IA. ARM no fue ayudado por el hecho de que muchos de sus chips se utilizan en teléfonos inteligentes, que aún no han logrado ningún progreso significativo en la incorporación de IA.
Mientras tanto, los inversores habían esperado una orientación que prometiera retornos más rápidos. “La gente también está cuestionando el impacto de la IA y cuándo comenzará a impactar materialmente en las ganancias, y la respuesta parece ser no tan rápido como pensaban,” dijo de Chazal.
Los inversores quieren comprar la caída tecnológica
Incluso las promesas de los CEOs de tecnología de “sobreinvertir” en IA no calmaban a los inversores. Muchos están preocupados de que grandes gastos en el presente inevitablemente lleven a una desaceleración en el futuro, según el analista de tecnología de Morningstar Brian Colello.
Algunos, sin embargo, encontraron esa lógica desconcertante, preguntándose cómo el aumento del gasto en IA sería una mala señal para las empresas que suministran productos o servicios relacionados con la IA. “Esa es la desconexión que no entiendo,” dijo Paul Meeks, inversor tecnológico y profesor de la Escuela de Negocios Baker en The Citadel.
Algunas compañías han sido víctimas de su propio éxito, ninguna más que Nvidia, que es el símbolo del rally del mercado de valores de la IA. Muchos inversores quieren vender para realizar sus ganancias. “El precio de las acciones de Nvidia tuvo un aumento tremendo en los últimos 18 meses, por lo que es posible que tomar ganancias sola explique parte de la retracción en el precio de la acción en las últimas semanas,” dijo Colello.
Otros pensaron que las caídas recientes representan una oportunidad para obtener aún más ganancias. En una nota de un analista de UBS publicada el viernes, los analistas vieron la caída como nada menos que una oportunidad. “Mantenemos nuestra visión positiva sobre la historia de crecimiento de la IA y creemos que la reciente corrección de los precios de las acciones ofrece una buena oportunidad,” decía la nota.
Mientras tanto, Meeks fue aún más claro en sus intenciones para acciones como Nvidia y TSMC. “Ya tengo todas estas acciones, y voy a comprar más,” comentó.
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