China ha logrado un avance aparente en inteligencia artificial y ha establecido una relación amistosa con gigantes tecnológicos, lo que ha impulsado a las acciones de Hong Kong y a los gigantes de internet, pero los compradores detrás de esto son volátiles y los corredores dicen que los inversionistas globales están cautelosos de hacer grandes apuestas mientras los mercados fluctúan salvajemente.
El Hang Seng de Hong Kong (^HSI) ha regresado con fuerza después de una serie de años magros para competir con el DAX de Alemania como el mercado de mejor rendimiento del mundo hasta ahora, con ganancias del 13% y 13.1% respectivamente, frente a un aumento del 4% para el S&P 500 (^GSPC).
Las acciones tecnológicas de Hong Kong han aumentado un 31% desde mediados de enero hasta alcanzar máximos de tres años el lunes, mientras que el presidente Xi Jinping se sentaba con los principales líderes tecnológicos en Beijing.
Los precios que fluctúan mientras los inversores escudriñaban imágenes y videos de la reunión en busca de los rostros de los principales jefes subrayan perfectamente la especulación febril y el grado de esperanza detrás del rally.
El comercio también ilustró lo que se ha convertido en un dicho sobre invertir en China en los últimos años, que el mayor premio se lo llevan los primeros en moverse, especialmente si pueden salirse tan pronto como comience a desvanecerse la euforia.
“Al igual que con movimientos en los últimos dos años más o menos en HK/China, está muy impulsado por el comercio minorista (y volátil) – un mercado de trading,” dijo Wong Kok Hoong, jefe de operaciones de ventas de acciones en Maybank.
“Los fondos de cobertura o los fondos más centrados en Hong Kong-China son muy conscientes de los peligros de no entrar rápidamente desde el principio.”
Los datos de los corredores parecen mostrar que eso es exactamente quién está comprando.
CICC estima que los flujos acumulativos hacia el sur – es decir, compras de inversores del continente – han alcanzado los HK$26.6 mil millones ($3.4 mil millones) desde las vacaciones del Año Nuevo Lunar a principios de febrero, a la par con una avalancha récord en septiembre.
Un informe de Morgan Stanley sobre la posición de los fondos de cobertura mostró exposiciones netas cerca de sus máximos en un año, con compradores principalmente en Asia y tomando posiciones largas, en lugar de cubrir apuestas cortas.
“El dinero caliente está impulsando el mercado en las últimas dos semanas,” dijo Steven Leung, quien trabaja con clientes institucionales en la correduría UOB KayHian en Hong Kong, refiriéndose a fondos controlados por inversionistas que buscan rendimientos a corto plazo.
Los desencadenantes del rally incluyen la repentina popularidad de la startup china de inteligencia artificial DeepSeek, que ha desarrollado un modelo de IA mucho más barato que sus rivales estadounidenses, el alivio de que China no haya sido golpeada con grandes sanciones de EE. UU. y la vista de Xi reuniéndose con líderes tecnológicos.
Las acciones de Alibaba (BABA, 9988.HK) han encabezado el rally con la noticia de una asociación de IA con Apple (AAPL) junto con la aparición del fundador Jack Ma, quien ha mantenido un perfil bajo durante años de represión a los gigantes tecnológicos de China, en el simposio de esta semana con Xi Jinping.
La acción alcanzó un máximo de tres años el lunes y ha subido casi un 50% en lo que va del año.
El volumen de acciones de Alibaba negociadas en Hong Kong la semana pasada fue el más alto desde su cotización a finales de 2019 y el volumen semanal de su ADR cotizado en EE. UU. fue el más alto en dos años.
“La presencia de (Jack Ma) sería enormemente simbólica de cómo ha cambiado la postura del gobierno hacia el sector tecnológico,” dijo Christopher Beddor, subdirector de investigación de China en Gavekal Dragonomics en Hong Kong.
“Si hay una persona asociada con la represión tecnológica, es Jack Ma… es más o menos una reversión total de la postura política de hace unos años, cuando los funcionarios prometieron frenar la expansión ‘desordenada’ del capital.”
Para muchos, la lección de las desilusiones después de los rallies en la reapertura post-COVID de China y las promesas de estímulos en septiembre ha sido moverse rápido y pensar a corto plazo.
Wong de Maybank dijo que entre ellos, los inversores minoristas en China dicen: “Los primeros creyentes se quedan con el pollo; los siguientes tienen que conformarse con la sopa de pollo; y los verdaderos creyentes rezagados tendrán que quedarse con los platos vacíos.”
($1 = 7.7807 dólares de Hong Kong)
(Reporte de Summer Zhen y Jiaxing Li en Hong Kong. Reporte adicional de Ziyi Tang en Beijing y Tom Westbrook en Singapur. Escrito por Tom Westbrook. Edición de Bernadette Baum)