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La Reserva Federal les dio a los inversores exactamente lo que dijeron que querían el miércoles, recortando las tasas de interés en un 50 puntos básicos, pero aún así no fue suficiente. Después de un breve aumento tras el anuncio inicial, las acciones pasaron por un período de operaciones altamente volátiles antes de que los tres principales índices del mercado de Estados Unidos terminaran el miércoles a la baja.
El Promedio Industrial Dow Jones cayó un 0,25%, mientras que el S&P 500 y el índice compuesto Nasdaq de tecnología bajaron un 0,29% y un 0,31%, respectivamente.
Los mercados estaban vendiendo incluso cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los periodistas en su conferencia de prensa posterior a la reunión del FOMC que el recorte de tasas de 50 puntos básicos estaba destinado a demostrar la “confianza” de los funcionarios en que la actual fortaleza del mercado laboral puede continuar con una “re-calibración apropiada” de la política monetaria.
Aunque nadie puede saber la razón definitiva detrás de la reacción negativa de las acciones a lo que debería haber sido un mega recorte de tasas que impulsara el mercado, Rick Rieder, CIO de Renta Fija Global de BlackRock y Jefe del Equipo de Inversión de Asignación Global de BlackRock, tocó una teoría.
Al observar las Proyecciones Económicas de la Fed, Rieder señaló que los funcionarios de la Fed habían anotado dos recortes de tasas de 25 puntos básicos adicionales para este año, y otro 100 puntos básicos de recortes en 2025. Eso es mucho, pero no es lo que los inversores estaban pronosticando antes de la reunión.
“El mercado ha fijado un camino de tasas que se asemeja más a lo que requeriría una recesión inminente… en comparación con la recalibración de tasas a una evolución de política menos restrictiva, o neutral, que es lo que creemos que representa este ciclo”, dijo a Fortune por correo electrónico.
Esencialmente, aunque los mercados obtuvieron su jugoso recorte de tasas de 50 puntos básicos a corto plazo, la perspectiva a largo plazo de las tasas de interés por parte de los funcionarios de la Fed no fue tan atractiva como se anticipaba.
Thomas Simons, economista senior de la banca de inversión Jefferies, hizo eco de esta perspectiva en una nota a los clientes el miércoles. “La tasa a largo plazo sigue revisándose al alza, lo que implica un mayor nivel terminal. El recorte de 50 puntos básicos de hoy fue una sorpresa moderadamente dovish, pero no vemos indicios de que vengan más recortes importantes”, dijo.
La economía está ‘bien’ y ‘no estamos retrasados’
Hay otra posible razón subyacente a la reacción negativa de las acciones a la decisión de la Fed del miércoles. Algunos ven el recorte de tasas excesivo de los funcionarios de la Fed como una señal de que han reconocido que deberían haber comenzado a recortar tasas hace meses.
Powell abordó estas preocupaciones en su conferencia de prensa del miércoles. “No creemos que estemos retrasados… Pueden tomar esto como una señal de nuestro compromiso de no quedarnos atrás”, dijo a los periodistas.
Pero más de un experto simplemente no lo compra. “Esta es una Fed que cree que está rezagada”, Robert Minter, director de Estrategia de Inversión en ETF en abrdn, dijo a Fortune por correo electrónico.
El escepticismo no es sin motivo. Incluso Powell mismo admitió que si los funcionarios de la Fed hubieran visto el débil informe de empleo de julio antes de la reunión del FOMC de ese mes, probablemente habrían recortado las tasas en ese momento. “Si hubiéramos obtenido el informe de julio [de empleo] antes de la reunión, ¿habríamos recortado? Probablemente sí”, dijo. “No tomamos esa decisión. Pero, ya saben, probablemente sí lo hubiéramos hecho.”
Robert Frick, economista corporativo de Navy Federal Credit Union, incluso argumentó que la Fed podría estar preocupada de que los datos del mercado laboral no sean tan fiables como habían imaginado después de que las revisiones a datos de empleo anteriores mostraran que la economía de EE.UU. empleaba a 818,000 personas menos entre marzo de 2023 y marzo de 2024 de lo que se había reportado originalmente.
“El recorte de medio punto es una admisión de que la Fed está rezagada, pero no es una señal de pánico”, dijo Frick a Fortune por correo electrónico. “La Fed ha sido ‘impulsada por los datos’, pero las dudas sobre esos datos han demostrado ser acertadas, ya que no pintaban un panorama preciso del mercado laboral.”
“Con la inflación casi controlada, la Fed necesita mejorar rápidamente las condiciones para la contratación e impulsar la inversión para crear más empleos”, agregó.
Nuevamente, sin embargo, Powell intentó abordar las preocupaciones sobre la debilidad del mercado laboral y económico durante su conferencia de prensa.
“La economía de EE. UU. está en buena forma”, dijo. “Está creciendo a un ritmo sólido. La inflación está baja. El mercado laboral está en un buen lugar. Queremos mantenerlo así. Eso es lo que estamos haciendo.”
“No veo nada en la economía en este momento que sugiera que la probabilidad de una recesión, lo siento, de una desaceleración, esté elevada”, agregó.
Algunos expertos también celebraron la decisión de Powell de optar por un recorte de tasas de 50 puntos básicos. “Por primera vez desde la pandemia, esta Fed tomó una acción agresiva para estar por delante de la curva al recortar las tasas para asegurarse de que la economía no entre en recesión”, dijo Jay Hatfield, CEO de Infrastructure Capital Advisors, a Fortune por correo electrónico.
Fue quizás esta diferencia de opiniones entre varios expertos lo que llevó a la volatilidad en la negociación vista el miércoles. El director de inversiones interino de Citi Wealth, Steven Wieting, advirtió que esto podría suceder antes del anuncio de la Fed, señalando que la volatilidad es común a medida que los inversores asimilan las decisiones de la Fed y sus múltiples implicaciones potenciales.
También hubo un comentario más, potencialmente supresor del mercado, que Powell ofreció el miércoles.
En cuanto a la perspectiva futura de la tasa neutral, el nivel en el que la política monetaria se vuelve ni estimulante ni acomodaticia, Powell dijo que cree que “no vamos a regresar” a las tasas cercanas a cero que se hicieron comunes antes de la pandemia.
“Siento que la tasa neutral es probablemente significativamente más alta que en ese entonces”, dijo.
Con muchos inversores buscando evidencia de dónde podrían terminar las tasas de interés, no solo a corto plazo sino también en los próximos años, este comentario podría haber exacerbado la venta de acciones.
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