Solía ser optimista sobre el diseñador y fabricante de semiconductores Intel (INTC), pero tras la decisión de la junta directiva de destituir al CEO, me siento inseguro sobre el futuro de la compañía. En cambio, el diseñador de semiconductores AMD (AMD) está funcionando a pleno rendimiento, con una gestión sólida y una posición de mercado fortalecida. Como resultado, soy optimista sobre AMD y creo que puede generar un retorno total de precio fiable del 60% o más en los próximos 24 meses.
Pat Gelsinger, el CEO de Intel, fue destituido de su cargo el 1 de diciembre de 2024, lo que provocó una rebaja en mi recomendación de compra de sus acciones de Comprar a Mantener. La junta perdió confianza en su estrategia ambiciosa y costosa de reestructuración, que dependía en gran medida del desarrollo de una robusta división de fabricación de semiconductores avanzados llamada Intel Foundry Services. Esta dirección vital pretendía ayudar al Occidente a protegerse de las operaciones de fabricación de chips avanzados concentradas en Taiwán, que está cercano a China autoritaria.
Sin embargo, la junta concluyó que sus planes no estaban dando resultados lo suficientemente rápido como para abordar las dificultades financieras y las presiones competitivas de Intel. De hecho, durante el mandato de Gelsinger, el valor de mercado de Intel disminuyó significativamente, cayendo a menos de 30 veces el de Nvidia (NVDA), el diseñador de chips más fuerte del mundo. Otra forma de verlo es que las acciones de Intel cayeron más del 60% bajo el mandato de Gelsinger.
Por lo tanto, es comprensible por qué la junta no estaba satisfecha. Sin embargo, abordar tanto la fabricación de semiconductores avanzados como el diseño de chips competitivos nunca iba a ser fácil. Tal vez la administración, liderada por Gelsinger, asumió más de lo que podía manejar, pero una debilidad crítica en la geopolítica occidental sigue latente. El mundo depende de TSMC de Taiwán (TSM) para fabricar el 92% de los semiconductores avanzados.
No solo la destitución de Gelsinger y la incertidumbre sobre la dirección que tomará la empresa representan problemas para los inversores de Intel, sino que también deja a Estados Unidos y al Occidente vulnerables a largo plazo si la compañía decide desechar sus planes de fundición. Muchos inversores, incluido yo mismo, esperan que la compañía venda Intel Foundry Services a una entidad que pueda centrarse completamente en fortalecer los intereses de fabricación de semiconductores occidentales.
Anteriormente, cuando analicé a Intel, lo consideré una oportunidad de valor convincente de 18 meses basada en un sentimiento momentáneamente deprimido. Sin embargo, dado que la junta ahora ha destituido al CEO (que tenía la mayor experiencia en semiconductores de cualquier persona en la empresa, la junta tiene varios miembros sin experiencia en semiconductores), la tesis de valor a corto plazo se ha vuelto incierta. Como resultado, he rebajado mi recomendación de Comprar a Mantener.
Mi modelo de valoración actual para Intel muestra un margen de seguridad negativo del -1.04%, basado en una estimación de ingresos de 2026 de $59.5 mil millones, una estimación de EBITDA de 2026 de $16.36 mil millones y un múltiplo terminal de EV-to-EBITDA de 8.5 (que refleja un aumento en el sentimiento a medida que la compañía entra en una fase de recolección de beneficios en el futuro cercano).
El resultado de mi modelo muestra un valor empresarial de 2026 de $139.05 mil millones y un valor empresarial intrínseco actual de $116.23 mil millones, en comparación con un valor empresarial actual de $117.45 mil millones. Mi valor empresarial intrínseco se calcula utilizando una tasa de descuento del 9.4%, aproximadamente igual al costo promedio ponderado de capital de la empresa.
En Wall Street, Intel tiene una recomendación de Mantener consensuada en base a una Compra, 22 Mantener, y seis Vender. El precio promedio de INTC de $24.43 por acción indica un potencial al alza del 19.05% en los próximos 12 meses, lo que refleja que la tesis de valor a corto plazo puede seguir siendo válida. Sin embargo, tengo menos convicción de que la junta y sus nuevas incorporaciones puedan llevar a la empresa hacia la prosperidad.
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A diferencia de Intel, AMD ha demostrado una notable resistencia, estabilidad, crecimiento y liderazgo en el mercado de semiconductores, lo que me hace ser muy optimista sobre la compañía. Ha priorizado de manera consistente los avances tecnológicos en informática de alto rendimiento, desarrollo de chips de IA y electrónica de juegos y consumo. AMD ha logrado un crecimiento interanual del EBITDA del 47.05% en comparación con solo el 8.76% de Intel.
AMD está experimentando un alto crecimiento en este momento, principalmente debido a su segmento de Centros de Datos. En el tercer trimestre de 2024, los ingresos de Centros de Datos representaron el 52% de los ingresos totales de AMD, reflejando un aumento interanual del 122%. La gerencia ha pronosticado un crecimiento interanual del 22% en los ingresos de la compañía en el cuarto trimestre a $7.5 mil millones. Dados estos resultados notables que demuestran eficiencia operativa y orden organizativo, AMD es simplemente mucho más atractivo que Intel para invertir basado en datos objetivos.
Vale la pena considerar que el mercado de semiconductores es cíclico. Por lo tanto, los principales actores como Nvidia y AMD son propensos a una caída en la valoración en algún momento en los próximos tres a ocho años, según mi análisis. Esto depende de cómo evolucione la demanda de las grandes empresas tecnológicas para la infraestructura de IA. Sin embargo, en este momento, no hay indicación de una desaceleración en la construcción de centros de datos avanzados para IA. Por lo tanto, sigo siendo optimista sobre AMD en el futuro previsible.
Para diciembre de 2026, es probable que los ingresos totales de AMD sean aproximadamente de $40 mil millones, según mi análisis. Si la compañía mantiene un ratio EV-to-sales de aproximadamente 8.5 (que es el punto medio de sus ratios actuales de 12 meses adelante y 12 meses atrás), la compañía tendría un valor empresarial de $340 mil millones. Su valor empresarial actual es de $204.99 mil millones, por lo que una asignación hoy podría generar aproximadamente un retorno total de precio del 65% en dos años según mis previsiones.
En Wall Street, AMD tiene una recomendación de Compra Moderada consensuada en base a 22 Compras, ocho Mantener, y cero Vender. El precio promedio de AMD de $184.33 por acción implica un potencial al alza del 42.34% en los próximos 12 meses, respaldando firmemente mi análisis independiente y recomendación personal de Compra para las acciones.
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AMD forma parte actualmente de mi estrategia de cartera de crecimiento, y he establecido un objetivo de precio de ‘tomar beneficios’ de $175, que es probable que eleve a medida que pase el tiempo. He considerado invertir en Intel anteriormente, pero dada la incertidumbre actual, prefiero asignar capital a equipos directivos sólidos y posiciones de mercado fortalecidas. AMD ofrece esto a raudales, mientras que Intel ha mostrado una falta de consistencia repetida que deja su caso de inversión actualmente frágil.
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