Con un crecimiento económico global sólido, es posible que las acciones encuentren suficiente apoyo para reanudar un rally récord, incluso si se abandonan por completo las apuestas a recortes en las tasas de interés de la Reserva Federal este año.
Después de la mejor semana para el índice S&P 500 desde noviembre que llevó al indicador bursátil de EE. UU. de vuelta a sus niveles récord de marzo, los inversores se enfrentan a la pregunta de si la debilidad vista a principios de este mes fue solo un tropiezo o si un posible retraso en la flexibilización de la política llevará al mercado nuevamente a la baja.
La respuesta, según algunos inversores, se encuentra en el guión del mercado de la década de 1990, cuando las acciones más que triplicaron su valor a pesar de años de tasas que rondaban los niveles actuales. En ese momento, un fuerte crecimiento económico proporcionó la plataforma para que las acciones brillaran, y aunque la perspectiva global es más incierta en este momento, todavía existe suficiente impulso para hacer avanzar el mercado bursátil.
“Tienes que evaluar por qué podrías estar en un escenario donde hay menos recortes de tasas este año”, dijo Zehrid Osmani, gestor de fondos de Martin Currie, en una entrevista. “Si se debe a una economía más saludable de lo esperado, eso podría respaldar el rally en los mercados de acciones después de las típicas reacciones volátiles a corto plazo”.
Antes de las ganancias de la semana pasada, las acciones habían tomado un respiro durante abril después de que las expectativas iniciales de una flexibilización de la política dieran inicio a rallys récord en los mercados de acciones de EE. UU. y Europa durante los últimos meses de 2023.
La anticipación de los traders de al menos seis recortes de 25 puntos básicos de la Fed este año a principios de enero se ha reducido a solo uno a medida que la inflación de EE. UU. sigue siendo elevada, lo que genera preocupaciones de que una política restrictiva prolongada pese sobre la economía y el potencial de ganancias de las empresas.
Los crecientes riesgos geopolíticos y la incertidumbre sobre el resultado de las elecciones globales también han causado una mayor volatilidad, impulsando la demanda de coberturas que ofrezcan protección en caso de que el mercado experimente una caída más pronunciada.
Sin embargo, la confianza en la economía global se ha fortalecido este año, respaldada principalmente por el crecimiento de EE. UU. y los signos recientes de una recuperación en China. De manera similar, el Fondo Monetario Internacional elevó este mes su pronóstico de expansión económica global, mientras que una encuesta de Bloomberg muestra que se espera que el crecimiento de la zona euro se acelere a partir de 2025.
Aunque los datos económicos recientes reflejan una disminución abrupta del crecimiento económico en EE. UU. el último trimestre, estas cifras deben tomarse “con cautela”, ya que disfrazan una demanda por lo demás resiliente, dijo David Mazza, director ejecutivo de Roundhill Investments.
“En resumen, sigo creyendo que no necesitamos recortes de tasas para volver a un espíritu más optimista, pero creo que va a ser más lento”, dijo Mazza.
Se considera que cierta corrección a corto plazo es saludable para el S&P 500 después de su rally a un máximo histórico en el primer trimestre. Entre 1991 y 1998, el índice se retrajo hasta un 5 % en varias ocasiones antes de iniciar un nuevo rally, pero no corrigió en un 10 % o más, según datos recopilados por Bloomberg.
Una desventaja de la comparación es que el índice tiene ahora una concentración mucho mayor que en la década de 1990.
Las cinco principales acciones actuales – Microsoft Corp., Apple Inc., Nvidia Corp., Amazon.com Inc. y Meta Platforms Inc. – todas pertenecen al sector tecnológico y representan casi una cuarta parte de la capitalización de mercado, dejando al índice vulnerable a oscilaciones más bruscas.
Sin embargo, hay otros factores que favorecen a las acciones.
Un análisis de BMO Capital Markets mostró que los rendimientos del S&P 500 tienden a correlacionarse con rendimientos más altos. Desde 1990, el índice ha registrado ganancias promedio anualizadas de casi el 15 % cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años estaba por encima del 6%, en comparación con una ganancia del 7.7 % cuando el rendimiento era inferior al 4 %, según el análisis.
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