El lunes, PDD Holdings (PDD) experimentó un cambio en su perspectiva bursátil en Goldman Sachs. La firma rebajó la calificación de la empresa a Neutral desde Compra y revisó su precio objetivo a $136 desde los anteriores $196. El ajuste se debe a una reevaluación del equilibrio riesgo-recompensa para PDD, influenciado por dos desarrollos recientes que podrían impactar en el rendimiento futuro de la empresa.
El primer tema destacado por los analistas de Goldman Sachs es el entorno normativo en evolución que rodea a los negocios transfronterizos. Esto incluye las implicaciones del proyecto de ley H.R.7521, que fue aprobado recientemente por el Comité de Energía y Comercio de la Cámara en Estados Unidos y se enfoca en aplicaciones extranjeras. El segundo factor es la intensificada competencia dentro del mercado nacional de comercio electrónico. Destacablemente, durante las últimas llamadas de resultados, la gerencia de Alibaba enfatizó un renovado enfoque en el crecimiento para 2024, con el objetivo de reavivar el crecimiento del Valor Bruto de Mercancía (GMV) en un mercado donde se espera que el crecimiento del comercio electrónico en línea sea del 7% en 2024.
Los analistas de Goldman Sachs anticipan un paisaje competitivo más agresivo en China, lo que podría llevar a una desaceleración en el ritmo de expansión de las tarifas de PDD para su negocio local. En consecuencia, la firma ha reducido sus pronósticos de ingresos para PDD para los años 2024 y 2025 en un 3% y las estimaciones de ganancias en un 7% a 10%. Esto se debe a las expectativas de un crecimiento más lento de los ingresos de marketing en línea domésticos, ahora proyectado en un 22% para 2024, por debajo del pronóstico anterior del 30% y 2% menos que el consenso.
El precio objetivo revisado refleja un cambio en el método de valoración, desde el Flujo de Caja Descontado (DCF) hasta la Suma de las Partes (SOTP), considerando las perspectivas de crecimiento reducidas y los múltiplos para las operaciones domésticas de PDD. Además, la valoración de Temu, el negocio no estadounidense de PDD, ha sido ajustada para considerar las preocupaciones del mercado sobre los cambios en las políticas transfronterizas.
Los analistas de Goldman Sachs han expresado que el sentimiento de los inversionistas hacia la valoración total de mercado de PDD podría seguir siendo cauteloso en el corto y mediano plazo, a la espera de una mayor claridad política por parte de los países clave. Con un potencial al alza del 23% para la nueva valuación base y una baja del 18% para la nueva valuación de caso pesimista revisada de $90, la posición de la firma en PDD ha cambiado a una perspectiva más neutral. Este ajuste también refleja una comparación con un potencial alcista mediano del 55% para otras acciones de Internet de China calificadas como Compra cubiertas por Goldman Sachs. Desde que se agregó a la lista de Compra de Goldman Sachs el 30 de agosto de 2023, las acciones de PDD han subido un 18%, superando a los índices de MSCI China, KWEB y Nasdaq, que han visto descensos o un crecimiento más lento en el mismo periodo.