Las opciones de día cero en el índice S&P 500 superaron a todas las demás expiraciones combinadas en el cuarto trimestre por primera vez en la historia, el último hito para marcar el creciente dominio de los contratos a corto plazo.
La negociación en opciones que vencen el mismo día promedió más de 1.5 millones de contratos al día en los últimos tres meses de 2024, representando el 51% del volumen total de opciones del índice S&P 500, según datos de Cboe Global Markets Inc. recopilados por Asym 500, tres veces la cantidad del mismo período en 2021. En ese momento, el volumen de 0DTE era menos de la mitad de las opciones con vencimiento posterior.
“Es una combinación de una mayor volatilidad intradía, más catalizadores macro como las elecciones en Estados Unidos, así como la continua adopción del trading de opciones de índice por parte de inversores minoristas para gestionar y comerciar el riesgo”, dijo Mandy Xu, jefa de inteligencia de mercado de derivados de Cboe.
El cambio subraya el crecimiento meteórico del trading en opciones del índice S&P 500 con vencimiento diario, que Cboe puso a disposición en el segundo trimestre de 2022. El instrumento ganó terreno durante la pandemia de Covid con inversores minoristas. Ahora, los volúmenes masivos son un signo de aceptación entre los traders institucionales también, quienes utilizan los derivados para protegerse contra —o apostar por— movimientos repentinos en el referente de Estados Unidos en torno a todo, desde eventos económicos hasta decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal o importantes ingresos corporativos.
“Las expiraciones diarias de opciones han ido ganando aceptación de manera constante, especialmente porque están empezando a tener suficiente historia para el backtesting de estrategias sistemáticas”, dijo Rocky Fishman, fundador de Asym 500. “Los repentinos picos de volatilidad del 5-Ago y 18-Dic solo podrían haber ayudado en este proceso.”
Los contratos han sido tan controvertidos como populares, generando preocupación entre algunos participantes del mercado de que los grandes volúmenes puedan exacerbar movimientos súbitos del mercado a medida que los dealers compran y venden instrumentos subyacentes para equilibrar sus posiciones. Esto ha sido refutado por Cboe y otros, quienes señalan que la negociación de inversores está equilibrada entre posiciones largas y cortas, lo que hace menos probable que ocurra un gran movimiento como resultado de lo que se denomina cobertura gamma.
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