Nvidia y Amazon Web Services, el lucrativo brazo de la nube de Amazon, comparten una cantidad sorprendente de similitudes. Para empezar, sus negocios principales surgieron de un feliz accidente. Para AWS, fue darse cuenta de que podía vender los servicios internos — almacenamiento, cómputo y memoria — que había creado para uso interno. Para Nvidia, fue el hecho de que la GPU, creada para fines de juego, también era adecuada para procesar cargas de trabajo de inteligencia artificial.
Eso finalmente llevó a un crecimiento explosivo de los ingresos en los trimestres recientes. Los ingresos de Nvidia han estado creciendo a tres dígitos, pasando de $7.1 mil millones en el Q1 2024 a $22.1 mil millones en el Q4 2024. Esa es una trayectoria bastante asombrosa, aunque la gran mayoría de ese crecimiento fue en el negocio de centros de datos de la empresa.
Si bien Amazon nunca experimentó ese tipo de crecimiento intenso, ha sido consistentemente un gran impulsor de ingresos para el gigante del comercio electrónico, y ambas empresas han experimentado la ventaja de ser pioneros en el mercado. Sin embargo, a lo largo de los años, Microsoft y Google se han unido al mercado creando los Tres Grandes proveedores de nube, y se espera que otros fabricantes de chips eventualmente comiencen a obtener una participación de mercado significativa, incluso a medida que el pastel de ingresos continúa creciendo en los próximos años.
Ambas empresas estaban claramente en el lugar adecuado en el momento adecuado. A medida que las aplicaciones web y móviles comenzaron a surgir alrededor de 2010, la nube proporcionó los recursos a pedido. Pronto, las empresas comenzaron a ver el valor de mover cargas de trabajo o construir aplicaciones en la nube, en lugar de ejecutar sus propios centros de datos. De manera similar, a medida que la IA despegaba durante la última década, y los grandes modelos de lenguaje más recientemente, coincidió con la explosión en el uso de las GPUs para procesar estas cargas de trabajo.
A lo largo de los años, AWS se ha convertido en un negocio tremendamente rentable, actualmente en un índice de ejecución cercano a los $100 mil millones, uno que incluso separado de Amazon sería una empresa altamente exitosa. Pero el crecimiento de AWS ha comenzado a desacelerarse, incluso mientras el de Nvidia despega. Es en parte la ley de los números grandes, algo que eventualmente también afectará a Nvidia.
La cuestión es si Nvidia puede mantener ese crecimiento para convertirse en una potencia de ingresos a largo plazo como AWS se ha convertido para Amazon. Si el mercado de GPUs comienza a apretarse, Nvidia tiene otros negocios, pero como muestra este gráfico, estos son generadores de ingresos mucho más pequeños que están creciendo mucho más lentamente que el actual negocio de centros de datos de GPUs.
Gráfico de ingresos de Nvidia organizado por tipo de ingreso y cantidad por trimestre.
Créditos de imagen: Nvidia
La perspectiva financiera a corto plazo
Como indica el gráfico anterior, el crecimiento de los ingresos de Nvidia ha sido astronómico en los trimestres recientes. Y según tanto Nvidia como los analistas de Wall Street, se espera que continúe.
En su informe de ganancias reciente que abarca el cuarto trimestre de su fiscal 2024 (los tres meses que terminaron el 31 de enero de 2024), Nvidia les dijo a sus inversores que anticipa $24 mil millones de ingresos en su trimestre actual (Q1 FY25). En comparación con su primer trimestre del año anterior, Nvidia espera un crecimiento de alrededor del 234%.
Ese simplemente no es un número que veamos a menudo en empresas públicas maduras. Sin embargo, dado el enorme aumento de ingresos de la empresa en los últimos trimestres, se espera que su tasa de crecimiento disminuya. Después de un aumento del 22% de ingresos del tercer al cuarto trimestre de su recién concluido año fiscal, Nvidia anticipa una tasa de crecimiento más modesta del 8.6% desde el último trimestre de su fiscal 2024 al primero de su fiscal 2025. Ciertamente, en una comparación anual y no en retrospectiva de solo tres meses, la tasa de crecimiento de Nvidia sigue siendo increíble para el período actual. Pero hay otros declives de crecimiento en el horizonte.
Por ejemplo, los analistas esperan que Nvidia genere $110.5 mil millones de ingresos en su año fiscal actual, un aumento de poco más del 81% respecto a sus resultados del año anterior. Eso es dramáticamente menor que el aumento del 126% que registró en su recién concluido fiscal 2024.
Entonces, nos preguntamos: ¿Y qué? Durante al menos los próximos varios trimestres, se espera que Nvidia siga escalando sus ingresos superando la marca de la tasa anual de $100 mil millones, impresionante para una empresa que en su período del año anterior hoy vio ingresos totales de solo $7.19 mil millones.
En resumen, los analistas, y en menor medida Nvidia, ven enormes oportunidades de crecimiento para la empresa, incluso si algunas de las cifras de crecimiento de ingresos sorprendentes se desaceleran este año calendario. No está claro qué sucederá en un plazo ligeramente más largo.
Momentum por delante
Parece que la IA podría ser el regalo que siga dando para Nvidia durante los próximos años, incluso a medida que más competencia de AMD, Intel y otros fabricantes de chips comienza a surgir. Al igual que AWS, Nvidia enfrentará una competencia más fuerte eventualmente, pero controla tanto del mercado en este momento que puede permitirse ceder algo.
Si solo se mira a nivel de chip, no en placas u otras adyacencias, IDC muestra que Nvidia está firmemente bajo control:
Gráfico que muestra a Nvidia liderando el mercado de chips de GPU puros con un 97.7%
Créditos de imagen: IDC
Si se observa a nivel de placa con estos números de cuota de mercado de Jon Peddie Research (JPR), una firma que rastrea el mercado de GPU, si bien Nvidia aún domina, AMD está ganando más terreno:
Gráfico que muestra el porcentaje de mercado de GPU dividido por los tres principales proveedores: Nvidia, AMD e Intel
Créditos de imagen: Jon Peddie Research
C Robert Dow, un analista de JPR, dice que algunas de estas fluctuaciones tienen que ver con cuándo se introducen nuevos productos. “AMD gana puntos porcentuales aquí y allá dependiendo de los ciclos en el mercado – cuando se introducen nuevas tarjetas – y los niveles de inventario, pero Nvidia ha estado en una posición dominante durante años, y eso continuará”, le dijo Dow a TechCrunch.
Shane Rau, un analista de IDC que sigue el mercado del silicio, también espera que la dominancia continúe, incluso a medida que las tendencias cambian. “Existen tendencias y contra tendencias, los mercados en los que participa Nvidia son grandes y están creciendo, y el crecimiento continuará, al menos por otros cinco años”, dijo Rau.
Parte de la razón de eso es que Nvidia está vendiendo más que solo el chip en sí. “Te venderán placas, sistemas, software, servicios y tiempo en uno de sus propios superordenadores. Por lo que cualquiera de esos mercados son grandes y están creciendo y Nvidia está vinculado a todos ellos”, dijo.
Pero no todos ven a Nvidia como una fuerza imparable. David Linthicum, un consultor de nube de larga data y autor, dice que no siempre se necesitan las GPUs, y las empresas están empezando a darse cuenta de eso. “Dicen que necesitan GPUs. Lo analizo, hago algunos cálculos rápidos, y no las necesitan. Las CPUs son perfectamente adecuadas”, dijo.
A medida que esto sucede, cree que Nvidia comenzará a desacelerarse y la competencia aflojará su dominio en el mercado. “Creo que veremos a Nvidia convertirse en un jugador menos fuerte en los próximos años. Y vamos a ver eso porque hay demasiados sustitutos que se están creando por ahí”, dijo.
Rau dice que otros vendedores también se beneficiarán a medida que las empresas amplíen los casos de uso de la IA con productos Nvidia. “Lo que creo que verás en el futuro son mercados en crecimiento que crearán vientos de cola para Nvidia. Pero luego habrá otras compañías que también sigan esos vientos favorables que se beneficiarán de la IA en particular”, dijo.
También es posible que alguna fuerza disruptiva entre en juego y eso sería un resultado positivo para evitar que una sola empresa se vuelva demasiado dominante. “Casi esperas que suceda la interrupción porque así es como funcionan mejor los mercados y el capitalismo, ¿verdad? Alguien obtiene una ventaja temprana, otros proveedores siguen, el mercado crece. Obtienes jugadores establecidos, que eventualmente son interrumpidos por una mejor manera de hacer lo mismo dentro de su mercado o dentro de mercados adyacentes que se cruzan con los suyos”, dijo Rau.
De hecho, estamos comenzando a ver eso sucediendo en Amazon a medida que Microsoft gana terreno a través de su relación con OpenAI y Amazon se ve obligado a ponerse al día en lo que respecta a la IA. Sea lo que sea lo que le suceda a Nvidia a largo plazo, está firmemente en el asiento del conductor en este momento, ganando dinero a manos llenas, dominando un mercado en crecimiento y teniendo prácticamente todo a su favor. Pero eso no significa que siempre será así o que no habrá más presión competitiva en el futuro.