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(Bloomberg) — El candente debate en Washington sobre si el presidente Joe Biden renunciará a su candidatura a la reelección se está extendiendo a Wall Street, donde los traders están moviendo dinero hacia y desde el dólar, bonos del Tesoro y otros activos que se verían afectados por un posible regreso de Donald Trump al cargo.
La recalibración de las carteras comenzó al final de la semana pasada después del desastroso debate de Biden con Trump, que aumentó las preocupaciones de que el demócrata de 81 años sea demasiado viejo para desempeñar otro mandato. La acción comercial posterior fue más aguda en el mercado de bonos, donde los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron hasta 20 puntos básicos en los días siguientes.
Con la especulación aumentando rápidamente de que Biden podría retirarse de la carrera —los mercados de apuestas ven menos del 50% de posibilidades de que permanezca como candidato—, los inversores están haciendo planes de contingencia apresuradamente para reaccionar a tal anuncio durante el feriado del Jueves 4 de Julio y el fin de semana subsiguiente.
Un gestor de fondos, que habló bajo condición de anonimato dada la sensibilidad del tema, dijo que estaba inclinado hacia el dólar y la deuda a corto plazo como coberturas contra el aumento del riesgo que se desencadenaría por una retirada de Biden. Ningún presidente ha optado por no buscar un segundo mandato desde Lyndon Johnson en 1968 y las elecciones están a solo cuatro meses de distancia.
“Los mercados ya han estado reevaluando las probabilidades de las elecciones desde el debate, así que las noticias de las últimas 24 horas solo han añadido combustible al fuego”, dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés de TD Securities en Nueva York.
El consenso entre traders y estrategas es que la reelección de Trump, un republicano de 78 años, estimularía operaciones que se beneficiarían de una mezcla inflacionaria de una política fiscal más flexible y un mayor proteccionismo: un dólar fuerte, mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y ganancias en acciones de bancos, salud y energía.
Incluso a 10,000 millas de distancia, en Sídney, se están preparando. Rodrigo Catril, estratega de National Australia Bank, dijo que “todos” están preparando planes comerciales en caso de que Biden ponga fin a su campaña.
“De todas formas, el mercado está apostando por la victoria de Trump en las elecciones”, dijo Catril. “Parece que los demócratas tienen opciones muy difíciles, ninguna fácil y ninguna probable de dar un resultado mejor.”
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Así es como se está materializando el llamado intercambio Trump en los mercados:
Señal del dólar
El dólar dio una de las primeras señales sobre cómo los mercados se ajustarían a una posible victoria de Trump, ganando en las horas posteriores al debate de la semana pasada. Si bien el dólar ha recibido un impulso este año debido a las indicaciones de la Reserva Federal de que tiene la intención de mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo, la moneda obtuvo un claro impulso en tiempo real mientras Trump dominaba el debate con Biden.
“Una victoria de Trump plantea la posibilidad de una mayor inflación y un dólar más fuerte, dada su promesa de más aranceles y una postura más dura sobre la inmigración”, dijeron los estrategas de JPMorgan Chase & Co. liderados por Joyce Chang.
Los perdedores potenciales ante un dólar en alza y el esperado apoyo de Trump a los aranceles incluyen al peso mexicano y al yuan chino.
Intercambio de la curva de rendimiento
Después del debate, los gestores de dinero en el mercado de bonos del Tesoro de $27 trillones reaccionaron comprando bonos a corto plazo y vendiendo bonos a largo plazo —una apuesta conocida como una operación de empinamiento de la curva.
Una serie de estrategas de Wall Street han promocionado la estrategia, incluidos Morgan Stanley y Barclays Plc, instando a los clientes a prepararse para una inflación persistente y mayores rendimientos en los bonos a largo plazo en otro mandato de Trump.
En un lapso de dos días a partir del final de la semana pasada, los rendimientos a 10 años subieron alrededor de 13 puntos básicos en comparación con los rendimientos a 2 años, en el empinamiento de la curva más agudo desde octubre.
Señales de traders preparándose para la volatilidad a corto plazo en el mercado de bonos del Tesoro surgieron el miércoles, a través de la compra de una estructura llamada estrangulación, que se beneficia de un movimiento al alza o a la baja en los futuros a través de los precios de ejercicio. Junto con el riesgo potencial durante el fin de semana festivo en torno a la candidatura de Biden, el vencimiento también incorpora los datos de empleo de Estados Unidos del viernes y el testimonio la próxima semana del presidente de la Fed, Jerome Powell.
Acciones en alza
La perspectiva de una victoria de Trump ha respaldado una multitud de acciones que se beneficiarían de sus posturas percibidas sobre el entorno regulatorio, las fusiones y las relaciones comerciales. El mercado general ha subido enérgicamente tras el debate.
El cambio en la marea electoral desde la semana pasada ha “significado acciones más altas ya que los republicanos son generalmente vistos como más amigables con los negocios, dijo Tom Essaye, presidente y fundador de Sevens Report.
Las aseguradoras de salud UnitedHealth Group Inc. y Humana Inc. y los bancos se beneficiarían de regulaciones menos estrictas. Discover Financial Services y Capital One Financial Corp. se encuentran entre las empresas de tarjetas de crédito que han subido por el optimismo sobre Trump, dado el acuerdo pendiente de ese par y la especulación en torno a posibles cambios en las normas de cargos por demora.
Las acciones de energía como Occidental Petroleum Corp. subieron después del debate, dado que el expresidente es visto como teniendo una postura pro petróleo. Las acciones de prisiones privadas como GEO Group Inc. han reaccionado a sus posturas percibidas de mano dura en inmigración.
ETFs financieros
El mercado de fondos cotizados en bolsa ha mostrado una estrategia clara de inversión recientemente: Largo en bancos por apuestas a que Trump impulsará la desregulación y una curva de Tesoro más empinada gracias a su agenda potencialmente inflacionaria.
El Fondo Selecto del Sector Financiero SPDR (ticker XLF), un fondo de $40 mil millones, vio la semana pasada su mayor entrada de fondos en más de dos meses, con inversionistas sumando aproximadamente $540 millones. Hasta ahora esta semana, han sumado $611 millones en medio de las últimas fluctuaciones en el mercado de tasas de interés.
Mientras tanto, una estrategia de inversión temática diseñada para aprovechar el intercambio Trump ha tenido problemas para ganar tracción. Un ETF que lleva el llamativo ticker MAGA e invierte en acciones amigables con los republicanos ha tenido dificultades para atraer activos y no ha visto entradas significativas este año, según datos compilados por Bloomberg.
Impacto en Asia
Los mercados de Asia no son inmunes a la especulación tampoco, con las tensiones entre Estados Unidos y China en ebullición y los aranceles en juego.
Trump ha sugerido imponer aranceles del 60% a las importaciones de China y aranceles del 10% a las importaciones del resto del mundo mientras hace campaña para un segundo mandato.
“La reelección del Sr. Trump debería ser un factor negativo para las acciones chinas, ya que el Sr. Trump apoya la idea de imponer aranceles sustancialmente más altos a las importaciones de EE.UU. desde China”, dijo Tomo Kinoshita, estratega de mercados globales de Invesco Asset Management Japan. “En ese sentido, las acciones japonesas con una alta exposición al mercado chino probablemente se verán perjudicadas si el Sr. Trump gana”.
Apoyo a las criptomonedas
Trump ha mostrado apoyo a la industria de las criptomonedas en las últimas semanas al reunirse con ejecutivos de la industria y prometer que se aseguraría de que todo el futuro de la minería de Bitcoin se haga en Estados Unidos.
Esto convierte al token Solana —la quinta criptomoneda más grande con una capitalización de mercado de alrededor de $67 mil millones, según CoinMarketCap— en un posible beneficiario de un regreso de Trump a la Casa Blanca. Los gestores de activos VanEck y 21Shares han presentado solicitudes para ETFs que invertirían directamente en la moneda digital.
Aunque muchos consideran que la aprobación es una apuesta larga, la idea entre algunos participantes del mercado es que un Trump recién reelegido nombraría a un presidente de la SEC más favorable a las criptomonedas que Gary Gensler ha sido bajo Biden. Esa es una situación que haría más probable un ETF de Solana —y un correspondiente repunte en el token—.
La perspectiva de un cambio en la fórmula demócrata también probablemente impulsará a Bitcoin, según Stephane Ouellette, director ejecutivo de FRNT Financial.
“Cuanto más loco se vea el sistema político de EE. UU., mejor se verá Bitcoin”, dijo Ouellette. “Ese es el tipo de ambiente que beneficia a Bitcoin. La locura en el sistema político de EE. UU. es un factor pro Bitcoin”.
–Con la asistencia de Jan-Patrick Barnert, Natalia Kniazhevich, Ruth Carson, Bre Bradham, Nazmul Ahasan, Winnie Hsu, Carter Johnson, Vildana Hajric, Liz Capo McCormick, Ye Xie, Emily Nicolle, Katie Greifeld, Edward Bolingbroke y Anya Andrianova.
(Agrega sección sobre el impacto en Asia)
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