Mark Spitznagel, cofundador y director de inversiones de Universa Investments, un fondo de cobertura privado, es conocido por generar jugosas ganancias para inversores adinerados con su estrategia patentada de cobertura de riesgo de cola, una forma de “seguro” de mercado que paga generosamente durante épocas de agitación económica y de mercado. Pero cuando se trata de la obsesión de su generación por la deuda, Spitznagel suena más como un activista social que como un administrador de dinero duro.
Durante años, este hombre de 53 años ha advertido que la deuda nacional—que recientemente superó los $34.5 billones—es insostenible. Argumenta que, cuando esa creciente deuda se combina con décadas de política monetaria laxa que aumentó los precios de los activos cada vez más, montones crecientes de deuda del consumidor y la tendencia de las empresas a apoyarse en el crédito en momentos de estrés, se crea una “economía polvorín” que podría explotar en cualquier momento. Es la “mayor burbuja de crédito en la historia humana”, dijo Spitznagel a Fortune el año pasado, advirtiendo que “tendrá sus consecuencias”.
Con esto en mente, decidimos preguntarle a Spitznagel, quien tiene dos adolescentes, qué significará esta burbuja de crédito para las generaciones futuras y cómo se siente acerca del legado de deuda de su generación. Como de costumbre, no anduvo con rodeos.
“Hemos sido increíblemente irresponsables con las generaciones futuras. Ellos no tuvieron nada que ver en esto, y sin embargo cargarán con la carga de esto”, dijo el administrador de fondos de cobertura a Fortune. “Todos deberíamos sentirnos realmente, realmente mal al respecto, terriblemente mal al respecto. Va a dañar a personas que ni siquiera están vivas hoy. ¿Cómo puede estar bien eso?”.
Para Spitznagel, la deuda federal insostenible de EE. UU. es totalmente antiética. Argumenta que es simplemente una forma de postergar problemas para la próxima generación cuando surgen problemas, especialmente aquellos que podrían perjudicar los rendimientos del mercado de los inversores. Desde gastar miles de millones para salvar a los bancos “demasiado grandes para fallar” durante la Gran Recesión de 2008 hasta bombear billones en la economía para prevenir una terrible recesión durante la era COVID, el gobierno federal ha logrado durante décadas evitar que grandes sectores de Estados Unidos experimenten dolor económico en momentos difíciles. Estas políticas de gasto, que suelen venir acompañadas de tasas de interés cercanas a cero de la Reserva Federal, han ayudado a inyectar los mercados y a posibilitar increíbles recuperaciones posrecesión en el siglo XXI. Eso es algo bueno a corto plazo, pero evitar escenarios catastróficos a través de un fuerte gasto deficitario tiene un costo para las generaciones futuras, en la opinión de Spitznagel.
Básicamente, es una “transferencia masiva, masiva de riqueza traída desde el futuro”, argumentó. “Hay algo inmoral, muy simplemente, sobre la deuda pública—que los individuos puedan endeudarse para su propio beneficio y que lo paguen personas que no tuvieron voz en esa deuda”.
Las preocupaciones de Spitznagel sobre la creciente deuda de EE. UU. no están sin fundamento. Una mezcla de costosos proyectos de ley de gasto, paquetes de rescate de la era COVID y bajos ingresos fiscales han contribuido a elevar la deuda nacional de EE. UU. en un 28% desde el 2020 solo, pasando de $26.9 billones a más de $34.5 billones. Eso dejó la relación deuda-PIB de EE. UU., que sirve como indicador de la capacidad de un país para pagar sus deudas, en un récord del 123% en enero, según el Fondo Monetario Internacional.
Aún peor, economistas de la Universidad de Pensilvania encontraron en un estudio del 2023 que a EE. UU. le quedan unos 20 años de “acción correctiva” para solucionar la deuda nacional antes de que llegue al 200% del PIB. Después de eso, “ningún aumento futuro de impuestos o recortes de gastos podría evitar que el gobierno caiga en default de su deuda”, advirtieron.
Aunque el default de EE. UU. es un escenario muy improbable y algo que no podría suceder durante décadas, el impacto de la creciente deuda nacional ya se está sintiendo en cierto grado. Se proyecta que el gobierno federal de EE. UU. gaste $870 billones, o el 3.1% del PIB, en pagos de intereses de su deuda este año, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, más que todo el presupuesto del Departamento de Defensa. Durante las últimas dos décadas, EE. UU. ha gastado un promedio de solo el 1.6% en pagar su deuda, aproximadamente la mitad de las proyecciones de este año. Y la CBO pronostica que los gastos por intereses del gobierno aumentarán al 3.9% del PIB en los próximos 10 años. Para ilustrar cuán extremos son los pagos de interés, se debe tener en cuenta que el gobierno federal, estatal y local de EE. UU. gastó un total de solo $810 billones en educación en el 2023.
En total, los pagos netos de intereses sobre la deuda federal llegarán a alrededor de $12.4 billones en la próxima década, según la Fundación Peter G. Peterson, un tanque de pensamiento conservador. Ese es dinero que podría destinarse a una serie de cosas mucho más útiles.
Para Spitznagel, esta cara realidad significa que los políticos deben tomar medidas de inmediato para llevar la deuda nacional de EE. UU. de nuevo a un camino sostenible. Pero desafortunadamente, predice, quizás ya sea demasiado tarde para hacerlo sin dolor.
El administrador de fondos de cobertura argumentó que después de décadas de política monetaria laxa y crecientes deudas, puede ser imposible para la próxima generación poner fin al ciclo de endeudamiento sin incurrir en graves consecuencias en forma de una épica recesión. Eso significa que cuando hoy en día la juventud llegue a la mayoría de edad y ocurra una crisis, es probable que “tengan que hacer más de lo mismo”, acumulando deuda para evitar escenarios catastróficos.
Pero no se puede seguir endeudando eternamente, dice Spitznagel, y teme que ya hayamos pasado el punto en el que es necesario recortar. “Se puede argumentar que en algún momento deja de funcionar”, dijo.
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