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Al menos Bill Ackman encontró recientemente un grupo de inversores receptivos. Desafortunadamente, necesitaba dos. El martes, una presentación de valores reveló que el nuevo vehículo de inversión de Ackman Pershing Square en la lista estadounidense ahora está buscando recaudar un raquítico $2bn. El dinero se utilizará principalmente para comprar acciones públicas.
El magnate polarizante había sugerido hace apenas dos semanas un objetivo de $25bn para la oferta. Entre las indignidades sufridas por Ackman, el fondo de cobertura de Boston Baupost se retiró de los planes para liderar la oferta después de que se informara su compromiso con Ackman.
En una transacción separada en junio, sin embargo, Ackman vendió una décima parte del gestor de inversiones de Pershing Square a un grupo de inversores a una valoración de $10bn. Pershing Square actualmente gestiona alrededor de $20bn en sus diferentes fondos y una recaudación de $25bn en EE. UU. hubiera llevado esa cifra a $45bn.
Incluso a ese nivel, una valoración de gestor de $10bn es sorprendente. Para referencia, el grupo de capital privado Carlyle gestiona más de $400bn en fondos de clientes y solo vale $17bn.
Además, en todos sus fondos, Pershing Square tiene una estrategia básica centrada en mantener aproximadamente una docena de inversiones en acciones. El fondo ha seleccionado empresas como Chipotle, Alphabet y Hilton. Ackman también hace ocasionalmente grandes apuestas de cobertura macro, incluida una justo al comienzo de la pandemia que resultó muy lucrativa.
El nuevo vehículo de EE. UU. cobrará una tarifa de gestión del 2 por ciento sin una tarifa de rendimiento. Pershing Square ya tiene un vehículo con sede en Países Bajos que, a pesar de cotizar con un fuerte descuento respecto al valor neto de los activos, ha ganado en promedio alrededor del 30 por ciento anual en los últimos seis años. (Simplemente no preguntes por los años anteriores que estuvieron marcados por apuestas en Valeant y contra Herbalife).
Los patrocinadores externos de la compañía gestora incluyen empresas como BTG Pactual de Brasil. Ackman había presentado un valor neto de activos que crecería constantemente con el tiempo con la posibilidad de nuevos productos, todo lo cual podría justificar eventualmente las tarifas para respaldar la valoración del gestor de $10bn. Ahora se quedan preguntándose qué hacer con una parte minoritaria sobrevalorada en un gestor ilíquido.
Ackman ha cortejado la controversia en el último año, con una campaña vocal contra el antisemitismo en los campus universitarios y frecuentes exposiciones de sus opiniones sobre los presidentes Biden y Trump. Increíblemente, este constante tuiteo y omnipresencia en los medios se suponía que serían ventajas competitivas, ayudando al vehículo de EE. UU. a cotizar con una prima. ¿Tal vez en un futuro extenso escrito pueda compartir cómo juzgó tan mal la demanda de los inversores por su perspicacia?