Por Naomi Rovnick
LONDRES (Reuters) – Los inversores globales están observando activos europeos y de mercados emergentes para protegerse de la turbulencia en las acciones y bonos de Estados Unidos, ya que la persistente inflación está haciendo que las apuestas sobre el momento de los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal se revisen.
Abril fue un mes difícil en Wall Street, con el índice de acciones S&P 500 y los bonos del Tesoro de EE. UU. registrando su mayor pérdida mensual desde septiembre.
Los gestores de fondos están buscando formas de limitar las pérdidas si la tendencia no se revierte.
Esto podría implicar la reestructuración de carteras que fueron impulsadas durante años por las acciones estadounidenses sobrevaloradas, dijo Sonja Laud, CIO de Legal & General Investment Management, que gestiona aproximadamente $1.5 billones.
“La diversificación será mucho más importante en el futuro”, dijo, agregando que LGIM no espera rendimientos superiores de las acciones globales pero ahora prefiere las acciones europeas a las de Estados Unidos.
Amelie Derambure, gerente senior de multiactivos en Amundi, el mayor gestor de activos de Europa, dijo que aún espera ganancias a largo plazo de las acciones estadounidenses pero compró opciones de venta para protegerse contra una caída del 10%. También transfirió algo de efectivo de los bonos del Tesoro a bonos de la zona euro.
El S&P 500 cayó un 4.2% en abril.
INGRESO A EUROPA
Las acciones de EE. UU. han proporcionado aproximadamente el 80% del rendimiento del índice de acciones MSCI World desde 2020 en términos de dólares, calcula Pictet Asset Management.
El grupo de siete magníficas acciones tecnológicas, potenciadas por un auge de la inteligencia artificial, contribuyeron con más del 60% del rendimiento total del S&P el año pasado.
Pero a medida que la inflación persistente impulsa la expectativa de que la Fed mantendrá las tasas de interés estadounidenses en un máximo de 5.25%-5.5% durante 23 años o incluso las aumentará nuevamente, el costo de apostar por ganancias a largo plazo de las importantes inversiones en IA de las grandes tecnológicas frente a mantener efectivo está aumentando.
Una fuerte caída en las acciones del propietario de Facebook, Meta, en abril resaltó los riesgos de esperar ganancias estelares de la tecnología en un entorno en el que las tasas se mantienen altas. Hasta hace poco, se esperaba que la Fed comenzara a recortar en junio.
El S&P sigue siendo muy caro, con un múltiplo precio-ganancias casi 7 puntos porcentuales por encima del Stoxx 600 de Europa, según datos de LSEG.
Los inversores dijeron que el Stoxx resulta atractivo porque está lleno de empresas en sectores denominados de valor, como bancos y energía, que se benefician del crecimiento global constante pero tienden a no sufrir cuando suben los costos de financiamiento.
“Estamos aumentando la exposición a Europa”, dijo Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management. “La perspectiva macroeconómica general es favorable para un mercado barato, cíclico de valor”.
La gestora europea Carmignac redujo algunas tenencias tecnológicas de EE. UU. en abril y estaba buscando oportunidades más cercanas, dijo Frederic Leroux, jefe de activos cruzados del grupo.
“Diversificar hacia Europa tiene mucho sentido hoy”, dijo. “Cada vez que tienes una nueva ola de inflación (en EE. UU.) verás un gran rendimiento para Europa”.
La moderación de la inflación en la zona euro significa que se espera que el Banco Central Europeo comience a recortar las tasas de interés el 6 de junio.
Ross Yarrow, director de renta variable de EE. UU. en el banco de inversiones Baird, dijo que la mayoría de los inversores globales eran negativos hacia las acciones de EE. UU. por motivos de valoración.
Pero el crecimiento de ingresos superior también ayudó a Wall Street a superar a Europa en 12 de los últimos 16 años, dijo.
OSOS DE LOS BONOS DEL TESORO
Un índice de bonos del Tesoro cayó alrededor del 2% en abril, su peor mes desde septiembre.
Derambure de Amundi dijo que aún esperaba recortes de la Fed pero había aumentado las tenencias de bonos del gobierno de la zona euro en las últimas semanas para esperar “que termine esta caída en la renta fija de EE.UU.”.
Los operadores esperan recortes de tasas de EE. UU. de 35 puntos básicos este año, pero de 65 pb en la zona euro, donde la inflación ha caído más cerca del objetivo del 2% del BCE.
Según los estrategas de Barclays, los bonos del Tesoro pueden no subir incluso cuando la Fed recorte debido a la deuda gubernamental de EE. UU. alta y en aumento.
Sin embargo, los bonos de mercados emergentes están atrayendo compradores, ya que los inversores esperan ver un robusto crecimiento económico en países como India, Indonesia y Vietnam.
Laud de LGIM agregó que era positiva sobre los bonos de la India, que han sido adquiridos por inversores extranjeros antes de su inclusión en un importante índice de deuda más tarde este año y a medida que la economía crece.
“Dentro de la renta fija, vemos las mejores oportunidades desde una perspectiva de riesgo en la deuda de mercados emergentes denominada en dólares”, dijo Nathan Thooft, director de inversiones de soluciones multiactivos de Manulife.
ENREDADOS
Diversificarse de los activos de EE. UU. podría ser difícil.
El Stoxx tiende a seguir al S&P, con una correlación del 88% entre los dos mercados desde 1986, calcula Yarrow de Baird.
Los bonos del Tesoro también influyen fuertemente en otros mercados de deuda, con un aumento de 1 punto porcentual en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años que suele llevar a los rendimientos globales 56 puntos básicos más alto, según un estudio de Barclays.
“Siempre es muy difícil decir, vale, quiero tener menos en EE.UU. e invertir más en otras partes del mundo”, dijo Leroux de Carmignac.
“Pero incluso con correlaciones, hay momentos en los que se puede encontrar un mejor rendimiento en otro lugar”.
(Editado por Dhara Ranasinghe y Catherine Evans)