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Las acciones estadounidenses han estado oscilando más de lo habitual en respuesta a los informes de ganancias corporativas recientes, ya que una combinación de valoraciones altas y perspectivas inciertas pone nerviosos a los inversores.
El S&P 500 de referencia de Wall Street ha estado notablemente tranquilo en las últimas semanas, habiendo pasado más de un mes sin movimientos diarios del 1 por ciento en ninguna dirección. Sin embargo, para muchos de sus constituyentes individuales, los movimientos han sido mucho más volátiles.
Tesla, Philip Morris International y Netflix se encuentran entre las grandes empresas que disfrutaron de aumentos diarios en el precio de las acciones de más del 10 por ciento después de informar sólidas ganancias del tercer trimestre este mes. Empresas como Lockheed Martin y HCA Healthcare sufrieron sus caídas más pronunciadas en años.
“La severidad de las recompensas y castigos en las ganancias es muy alta en este momento… estás viendo movimientos del 10 al 20 por ciento, o más”, dijo Heather Brilliant, directora ejecutiva de Diamond Hill, una gestora de activos especializada en inversión en valor. Con las valoraciones ya estiradas, dijo: “Si algo bajo un poco el rendimiento, la gente piensa, ‘no lo necesito en mi cartera'”.
Las acciones que incumplieron las previsiones de ganancias esta temporada de informes tuvieron un desempeño inferior al más amplio S&P 500 en un promedio de 3.3 puntos porcentuales el día después de sus informes, según un análisis de Bank of America basado en datos hasta el cierre del mercado del jueves. Históricamente, las acciones que no cumplen las previsiones tienden a tener un desempeño inferior en un porcentaje más modesto de 2.4 puntos porcentuales.
Los incumplimientos de las previsiones tienden a causar reacciones más fuertes en el precio de las acciones que excederlas, porque la mayoría de las grandes empresas hacen todo lo posible para sentar las bases antes de los resultados para que los analistas tengan estimaciones realistas, pero superables. Sin embargo, las acciones que superan las expectativas también han estado subiendo más de lo habitual, superando al mercado más amplio en 2.7 puntos porcentuales en comparación con un promedio de 1.5 puntos porcentuales.
“Las reacciones fueron muy pronunciadas en sectores como el financiero… que no están bien mantenidos por los inversores”, dijo Savita Subramanian, estratega de acciones y cuantitativa de BofA. “Las sorpresas positivas casi obligaron a los inversores a aumentar sus posiciones”.
Los inversores y analistas sugirieron varias razones por las que los movimientos recientes han sido particularmente fuertes.
Algunos son factores estacionales directos. David Giroux, jefe de estrategia de inversión en T Rowe Price, quien dirige el Fondo de Apreciación de Capital de $65 mil millones de la firma, dijo que las ganancias del tercer trimestre tienden a provocar reacciones más fuertes porque es un período en el que las empresas a menudo proporcionan más orientación sobre su perspectiva a medio plazo para el próximo año.
“Hay muchas empresas que han dado perspectivas hasta 2025 que han sido un poco decepcionantes, y el mercado ha sido muy duro con ellas”, dijo.
Pero el entorno de mercado inusual también ha influenciado a los inversores, con los índices operando en niveles récord a pesar de las tensiones geopolíticas, una perspectiva de tasas de interés incierta y unas próximas elecciones en Estados Unidos. El S&P 500 está operando a 21.7 veces las ganancias esperadas durante los próximos 12 meses, en comparación con un promedio de cinco años de 19.6 veces, según FactSet.
“En este momento, para el mercado hay muchos catalizadores importantes ocurriendo al mismo tiempo”, dijo Binky Chadha, estratega global jefe de Deutsche Bank. “Hay ganancias, hay elecciones, hay riesgos geopolíticos… dado la multitud de catalizadores, el mercado está un poco nervioso, y un mercado nervioso reaccionará más en ambas direcciones”.
Chadha advirtió que con más de la mitad de las empresas aún por reportar resultados, la tendencia podría cambiar en la segunda mitad de la temporada de ganancias, especialmente una vez que la incertidumbre relacionada con las elecciones comience a desvanecerse.
Mientras tanto, los inversores están buscando oportunidades durante la volatilidad.
“Todo esto apunta a un mercado de selección de acciones realmente bueno y clásico”, dijo Subramanian. “Estamos en un entorno donde el enfoque no es solo ‘comprar tecnología mega cap’, sino realmente buscar empresas que estén avanzando y sorprendiendo al alza”.
Giroux de T Rowe agregó: “Por un lado de la moneda, es frustrante ver que las acciones bajan más de lo que deberían por un problema a corto plazo en lugar de un problema a largo plazo. Pero por el otro lado, la volatilidad excesiva en el mercado tiende a ser una oportunidad para los inversores que están atentos, para aprovechar esa volatilidad. Si te gusta esa acción en los próximos tres a cinco años [y compras la caída], tu retorno esperado acaba de subir”.