La perspectiva de recorte de tasas de la Reserva Federal puede haber esquivado una bala, ya que las revisiones anuales del IPC presentadas el viernes mostraron que la inflación subyacente bajó en la segunda mitad de 2023 tan rápido como mostraban los datos anteriores. Después de los datos, el S&P 500 subió sólidamente a otro nuevo récord de cierre.
Actualización de ajuste estacional del CPI
Informes anteriores habían mostrado que la inflación del CPI básico se mantenía a una tasa anual del 3.3% en los últimos tres meses. Los datos revisados dejaron eso sin cambios.
El índice de precios al consumo de diciembre subió un 0.2% en comparación con el mes anterior, frente al aumento del 0.3% reportado inicialmente. Los precios básicos subieron ligeramente más lento de lo reportado por primera vez en diciembre, un 0.275% frente a un 0.31%, pero esto fue compensado por aumentos ligeramente mayores en octubre y noviembre.
En los últimos seis meses, los datos revisados muestran que la inflación del CPI básico se mantiene a una tasa del 3.25% frente al 3.21% en los datos anteriores.
Las revisiones de la Oficina de Estadísticas Laborales afectan solo a los datos de IPC ajustados estacionalmente, lo que significa que la tasa de inflación básica del 3.9% no cambió.
Cuando se trata de inflación, la tendencia reciente importa casi tanto como la tasa de inflación de 12 meses. La tasa de inflación principal de la Reserva Federal, el índice de precios del gasto en consumo (PCE) básico, finalizó 2023 en un 2.9%. Si bien eso representó una gran caída desde el 4.9% en 2022, sigue siendo casi un punto completo por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Lo que realmente alimentó las expectativas de recortes de tasas de la Fed a corto plazo y significativos fue la caída de la inflación del PCE básico a una tasa anual del 1.9% en la segunda mitad de 2023, desde el 4% en la primera mitad.
Gobernador de la Reserva Federal Waller: La actualización del CPI es clave
Lo mejor que le sucedió al S&P 500 en 2023, con la posible excepción de la explosión de la inteligencia artificial, fue la dramática disminución de la inflación en la segunda mitad del año, incluso cuando la economía tomaba fuerza. Sin embargo, los funcionarios de la Reserva Federal habían indicado que las revisiones del índice de precios al consumidor del viernes podrían alterar algunas de esas buenas noticias y representar un posible revés para las expectativas de recorte de tasas.
El cambio reciente en el ajuste estacional del año pasado aumentó la tasa anualizada de tres meses para la inflación del CPI básico al 4.3% desde el 3.1% en el cuarto trimestre de 2022.
En un discurso reciente, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dejó claro que mucho depende de los ajustes estacionales actualizados para la inflación. “Mi esperanza es que las revisiones confirmen el progreso que hemos visto, pero una buena política se basa en datos y no en esperanzas”.
Inflación del PCE frente a la inflación del CPI
El índice de precios al consumo (IPC) y el índice de precios del gasto en consumo (PCE) se construyen de manera muy diferente. Los costos de la vivienda representan más de un tercio de la ponderación del IPC, pero solo el 15% del gasto del PCE. La atención de la salud representa el 16% del gasto del PCE frente al 6% del IPC. Esto se debe a que el IPC solo refleja las compras directas del consumidor, no el gasto indirecto, como los pagos del empleador por la atención médica del empleado.
En parte debido a esas diferencias, la inflación del CPI básico ha sido del 3.9% en el último año, un punto porcentual más alta que la inflación del PCE básico.
Sin embargo, la mayoría de los cambios que afectan los datos del IPC ajustados estacionalmente se reflejarán en el índice de precios del PCE. Otros datos del PCE provienen del índice de precios del productor, cuyos factores de ajuste estacional se actualizarán el 14 de febrero.
Probabilidades de recorte de tasas de la Reserva Federal
A partir de la tarde del viernes, después de las revisiones de los datos, los mercados estaban tasando solo un 15.5% de probabilidades de que el primer recorte de tasas se produzca en la reunión de la Reserva Federal del 20 de marzo. Los mercados ven un 59% de probabilidades de un recorte de tasas para el 1 de mayo, según la herramienta FedWatch del Grupo CME.
Los mercados ven una tasa de fondos federales de fin de año de 4.26%. Eso implica aproximadamente un 50% de probabilidades de cinco recortes de tasas de un cuarto de punto y el 50% de probabilidades de cuatro recortes.
S&P 500
El S&P 500 subió un 0.6% en la acción bursátil del viernes después de las revisiones del IPC, cerrando por encima de los 5,000 por primera vez, incluso cuando los rendimientos del Tesoro aumentaron.
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