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Los costos de endeudamiento de Francia se han igualado con los de España mientras los inversores se preocupan por la capacidad de París para cerrar su déficit presupuestario abismal.
Los rendimientos de los bonos a 10 años de Francia se están negociando al mismo nivel que los de España por primera vez desde la crisis financiera de 2008, en un 2.98 por ciento, ante la preocupación de los inversores por el creciente riesgo político y económico en Francia, incluso mientras su vecino del sur se enfoca más en la consolidación fiscal.
Mientras tanto, la brecha entre los costos de endeudamiento a 10 años de Francia y Alemania —vistos como un barómetro para el riesgo de sostener la deuda francesa— ha alcanzado su nivel más alto en siete semanas. El martes fue de 0.79 puntos porcentuales, frente a los 0.71 puntos porcentuales a principios de septiembre.
El aumento de la prima para sostener la deuda francesa se produjo cuando el nuevo gobierno del Primer Ministro Michel Barnier solicitó el lunes a la Comisión Europea otra prórroga en la presentación de sus planes para cumplir con las reglas fiscales de la UE.
“Los diferenciales franceses están bajo presión a medida que se hace evidente que el gobierno de Barnier enfrenta un futuro difícil en el mejor de los casos y riesgo de colapso en el peor,” dijo Mark Dowding, director de inversiones de RBC BlueBay.
Los inversores están cada vez más escépticos de que Francia implemente los recortes presupuestarios exigidos por la UE, particularmente a medida que el ascenso de los partidos populistas en Francia y Alemania potencialmente debilita el poder político del bloque para hacer cumplir a los países sus reglas de deuda.
La Comisión Europea quiere reducir los déficits públicos por debajo del 3 por ciento y la deuda pública por debajo del 60 por ciento del PIB. La deuda de Francia era del 111 por ciento del PIB a finales de marzo de este año, mientras se espera que su déficit presupuestario se eleve al menos al 5.6 por ciento en 2024.
“Será difícil para Europa hacer cumplir esto… ¿dónde nos deja eso? Deja a los inversores teniendo que imponer algo de austeridad en los mercados franceses. Esa es la preocupación,” dijo Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones del gestor de fondos francés Carmignac.
Los inversores también están preocupados de que Barnier pueda no poder resistir una moción de censura en el parlamento en los próximos meses.
La brecha entre los costos de endeudamiento de Francia y Alemania se ha casi duplicado desde principios de junio, antes de que el Presidente Emmanuel Macron convocara elecciones parlamentarias anticipadas, desencadenando meses de inestabilidad política mientras el país lidia con unas finanzas públicas deterioradas.
La Comisión Europea ha puesto a Francia en lo que llama su procedimiento por déficit excesivo, que somete a una revisión adicional los planes de gasto de Barnier y su nuevo gobierno.
El fin de semana, Barnier nombró a dos ministros que dependen directamente de él para ayudar a conformar el presupuesto para 2025 y delinear recortes para reducir el déficit público en espiral.
“La deuda, la economía y la situación política en Francia justifican una compensación significativa para poseer bonos del gobierno francés,” dijo James Athey, gestor de fondos en la firma de inversiones Marlborough.
La última inestabilidad en los mercados franceses se suma a la difuminación de las líneas divisorias tradicionales entre los mercados de bonos más riesgosos y seguros del bloque.
La diferencia de los costos de endeudamiento de referencia del gobierno español sobre los de Francia ha caído a alrededor de cero desde casi medio punto porcentual hace seis meses.
“Los países de la periferia, como España, siguen desempeñándose mucho mejor que Francia,” dijo Tomasz Wieladek, economista jefe europeo en T Rowe Price. “Por ahora, la situación política española es mucho más estable… la economía también está claramente creciendo.”
Portugal, que fue rescatado durante la crisis del Eurozona, ha tenido rendimientos de bonos de referencia más bajos que los de Francia desde junio.
Mientras tanto, el riesgo soberano de la deuda italiana sobre la francesa ha caído de 1.3 puntos porcentuales a cerca de 0.6 puntos porcentuales en el último año.
“Si Francia no puede abordar problemas estructurales, se unirá a Italia en la periferia de la Eurozona, poniendo en duda el estatus del país como un crédito seminúcleo,” dijo Dowding.
Reporte adicional por Rafe Uddin en Londres