“
Desbloquea el Resumen del Editor de forma gratuita
Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los costos de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido alcanzaron su nivel más alto desde 1998 el martes, a medida que aumentan las preocupaciones de los inversores sobre la amenaza de la estanflación.
El rendimiento de los títulos a 30 años tocó el 5,21 por ciento, superando el resultado de una subasta de bonos a largo plazo por valor de £2.25bn.
El aumento llevó el rendimiento por encima de un pico anterior alcanzado en octubre de 2023 y superó los niveles alcanzados durante la caída del mercado por el desafortunado “mini” presupuesto de Liz Truss en 2022.
Las preocupaciones de los inversores sobre la perspectiva del Reino Unido se producen en medio de una liquidación global de bonos soberanos en los últimos meses, impulsada en parte por temores de que los planes de aranceles del presidente electo de EE. UU., Donald Trump, sean inflacionarios.
Pero los inversores en bonos del tesoro estaban particularmente preocupados de que una mezcla de crecimiento débil y presiones de precios persistentes llevaría al Reino Unido a un período de estanflación, donde el Banco de Inglaterra se vería limitado para recortar tasas y respaldar la economía.
“Probablemente haya una especie de huelga de compradores en este momento”, dijo Craig Inches, jefe de tasas y efectivo en Royal London Asset Management. Dijo que una combinación de un alto volumen de ventas de bonos del tesoro a largo plazo y datos económicos “mixtos” del Reino Unido estaba disuadiendo a los inversores de la deuda ultra a largo plazo.
Los movimientos de los bonos del tesoro serán una preocupación en el Tesoro, dado que la canciller Rachel Reeves se dejó solo un margen estrecho contra sus reglas fiscales revisadas cuando estableció los planes de endeudamiento en el Presupuesto de octubre.
El Tesoro espera una nueva ronda de pronósticos oficiales de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria en marzo, que incluirá una nueva estimación del margen de maniobra del gobierno contra su régimen fiscal autoimpuesto.
Andrew Goodwin de Oxford Economics dijo que estimaba que los movimientos recientes en los rendimientos y las expectativas de tasas habían borrado alrededor de dos tercios de los £9.9bn de margen de maniobra contra la regla presupuestaria clave de la canciller, que requiere que cubra el gasto corriente, excluyendo la inversión, con los ingresos fiscales.
El pronóstico final del margen de maniobra no se determinará hasta más cerca de la perspectiva de la OBR.
“La canciller se arriesgó un poco en el Presupuesto al dejar tan poco margen de maniobra”, dijo Goodwin. “Hay numerosas maneras en que esto podría salir mal, y los rendimientos de los bonos eran una opción obvia”.
Añadiendo presión sobre la canciller han sido datos económicos decepcionantes, incluyendo cifras de crecimiento estancadas. El Banco de Inglaterra en su última reunión en diciembre pronosticó un crecimiento cero para el último trimestre de 2024, a raíz de cifras que mostraron dos meses consecutivos de ligera contracción.
La confianza empresarial ha recibido un golpe tras la decisión de Reeves de imponer un aumento de £25bn en las contribuciones de seguridad social del empleador en el Presupuesto, que junto con los aumentos previstos en el salario mínimo nacional incrementará los costos laborales.
Mientras tanto, los inversores han reducido sus esperanzas de recortes de tasas de interés en 2025 dada la continuación de señales de inflación elevada. El crecimiento de los precios al consumidor se aceleró en noviembre al 2,6 por ciento desde el 2,3 por ciento del mes anterior.
“