China está tratando de manejar su crisis inmobiliaria para que los problemas del sector no se derramen.
Sin embargo, la historia muestra que los auge inmobiliarios impulsados por el crédito casi siempre terminan con una importante crisis bancaria, dijo un analista.
Los bienes raíces eran un impulsor clave de la economía china que ha estado luchando por recuperarse después de la pandemia.
China está tratando de manejar su crisis inmobiliaria para que sus problemas no se filtren al resto de la economía, que ha estado luchando por recuperarse después de la pandemia.
Sin embargo, la historia no parece estar de su lado.
“La historia muestra que los auge inmobiliarios impulsados por el crédito no terminan en un susurro; más bien, terminan con estrépito, y casi siempre con una importante crisis bancaria”, escribió Andrew Lawrence, el jefe de propiedades en Asia de GlobalData.TS Lombard, en una nota el martes.
La crisis inmobiliaria de China se gestó durante mucho tiempo. El sector comenzó a presenciar un auge inmobiliario de décadas a fines de la década de 1990 y creció tanto que, junto con industrias relacionadas, ahora contribuye hasta en un 30 % al PIB del país.
Pero el mercado estaba tan caliente que los desarrolladores chinos estaban asumiendo mucha deuda para construir apartamentos antes de que hubiera demanda. Los desarrolladores construyeron tantos apartamentos que una quinta parte de las viviendas en China estaban vacías.
Pekín intentó enfriar el mercado y logró hacerlo introduciendo ratios de deuda para los desarrolladores inmobiliarios a fines de 2020. Las ratios de deuda funcionaron, pero la política comenzó a enviar al sector inmobiliario a una crisis en 2021 cuando el gigante inmobiliario Evergrande se encontró en una espiral de deuda. Otros desarrolladores inmobiliarios chinos enfrentaron problemas similares, y el sector comenzó a incumplir en los pagos de bonos.
“Sus modelos de negocios solo iban a funcionar hasta que hubiera una interrupción en su capacidad para pedir prestado o generar suficientes preventas para satisfacer sus pasivos a corto plazo”, escribió Lawrence en su informe. “Por esta razón, es probable que el resultado final sea el mismo: el incumplimiento”.
Desde principios de 2020, al menos 60 emisores de bonos inmobiliarios de China con más de $140 mil millones en bonos pendientes han incumplido, según GlobalData.TS Lombard.
Mientras los desarrolladores inmobiliarios de China reestructuran su deuda, los planes simplemente sirven para aplazar el problema porque han pedido prestado tanto, están gastando más de lo que están ganando y no tienen mucha liquidez, escribió Lawrence.
Es poco probable que las firmas inmobiliarias obtengan un gran respiro de Pekín, ya que las autoridades continúan centrándose en manejar la baja en los precios de la propiedad y los impagos de deuda mientras intentan asegurarse de que los problemas del sector no se filtren al sistema financiero más amplio, agregó Lawrence.
La administración del líder chino Xi Jinping también se está centrando en la vivienda asequible, la renovación de las aldeas urbanas y la infraestructura pública para estimular el empleo y el crecimiento económico.
A medida que las firmas inmobiliarias continúan dependiendo de la financiación bancaria, los prestamistas del país también enfrentan riesgos. Un banco en la sombra chino con exposición al sector inmobiliario presentó quiebra la semana pasada y un deterioro en las condiciones de crédito podría desencadenar un impacto en el sector bancario, escribió Lawrence.
“Esto podría causar problemas de solvencia en todo el sector empresarial chino sobreendeudado”, añadió.
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