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OMAHA, Neb. — Warren Buffett, CEO de Berkshire Hathaway, tiene sentimientos encontrados sobre la inteligencia artificial (IA).
“Tiene un enorme potencial para el bien y un enorme potencial para el daño,” dijo Buffett en la reunión anual de accionistas de Berkshire el sábado.
Compartió una experiencia personal con la IA que lo impactó.
“Hace poco, vi una imagen frente a mi pantalla,” dijo. “Era yo, y era mi voz y llevaba la ropa que suelo usar. Mi esposa o mi hija no habrían podido detectar ninguna diferencia. Y estaba entregando un mensaje que de ninguna manera venía de mí.”
Explicó: “Cuando piensas en el potencial de estafar a la gente… Estafar siempre ha sido parte de la escena estadounidense. Si estuviera interesado en invertir en estafas, sería la industria de crecimiento de todos los tiempos.”
Buffett hizo comparaciones con la aparición de armas nucleares.
“Dejamos salir al genio de la botella cuando desarrollamos armas nucleares, y ese genio ha estado haciendo cosas terribles,” dijo. “El poder de ese genio me asusta. Y no conozco ninguna forma de devolver el genio a la botella. Y la IA es algo similar. Es parte de salir de la botella.”
En el contexto de la inversión, los analistas han hablado mayormente de forma optimista sobre la IA gracias al potencial para mejorar la productividad en muchos sectores. TKer ha escrito sobre esta narrativa aquí, aquí y aquí.
Más tarde, al preguntarle sobre cómo las propias empresas de Berkshire podrían ser afectadas por la IA, Buffett señaló que la tecnología afectaría “cualquier cosa que sea sensible al trabajo” y que para los trabajadores podría “crear una enorme cantidad de tiempo libre.”
Greg Abel, vicepresidente de los negocios no aseguradores de Berkshire, agregó que “estamos en las primeras entradas” para comprender el impacto.
Buffett ha tomado este tono antes
Buffett, probablemente el inversionista más exitoso en la historia del mercado de valores, es conocido por su persistente visión optimista a largo plazo de la economía de EE. UU. y el mercado de valores.
“Entiendo las reglas, debilidades, fortalezas de los Estados Unidos,” dijo Buffett el sábado. “No tengo el mismo sentimiento general en todo el mundo. Y lo afortunado es que no tengo que tenerlo.”
Pero no es ajeno a expresar precaución sobre asuntos con riesgos significativos —especialmente en lo que respecta a la tecnología.
Por ejemplo, Buffett ha expresado sus preocupaciones sobre los ciberataques. Aquí hay algunas declaraciones que compartí en el número del 5 de marzo de 2023 de TKer:
La historia continúa
“Sin embargo, hay un peligro claro, presente y duradero para Berkshire contra el que Charlie y yo somos impotentes. Esa amenaza para Berkshire es también la principal amenaza que enfrenta nuestra ciudadanía: un ataque cibernético, biológico, nuclear o químico ‘exitoso’ (según lo defina el agresor) en Estados Unidos.” – Buffett en 2016
“No sé mucho sobre ciber, pero creo que es el mayor problema para la humanidad.” – Buffett en 2017
“Ciber es un territorio desconocido. Va a empeorar, no mejorar.” – Buffett en 2018
Como puedes ver, este tono sombrío de Buffett no es nuevo.
Lo importante es que nunca lo ha detenido de ser optimista sobre las acciones a largo plazo.
Viendo el panorama general
Tecnologías emergentes como la IA vienen con riesgos, ya que tienen el potencial de amplificar tanto el comportamiento malo como el bueno.
En términos generales, nunca puedes estar seguro de lo arriesgado que es algo. Y lo que es aún peor, hay límites en cuánto puedes cubrir un riesgo antes de eliminar el potencial de un retorno razonable.
Lamentablemente, esta es la naturaleza de invertir en acciones. Y habla de por qué los rendimientos en el mercado de valores son relativamente altos —los inversionistas exigen una prima alta por la incertidumbre ligada a asumir el riesgo.
“Nada es seguro mañana,” dijo Buffett en la reunión del año pasado. “Nada es seguro el próximo año. Nada es nunca seguro en los mercados o en las proyecciones comerciales o en cualquier otra cosa.”
Solo podemos esperar que la historia se repita, y que los buenos resultados superen con creces los malos resultados —como siempre lo han hecho.
Revisando las corrientes macro
Hubo algunos puntos de datos y desarrollos macroeconómicos notables la semana pasada para considerar:
Las acciones subieron la semana pasada con el S&P 500 subiendo un 0.5% para cerrar en 5,127.79. El índice ahora ha subido un 7.5% año hasta la fecha y un 43.4% desde su mínimo de cierre del 12 de octubre de 2022 de 3,577.03.
El mercado laboral continúa agregando empleos. Según el informe de la Situación del Empleo de la BLS publicado el viernes, los empleadores estadounidenses agregaron 175,000 empleos en abril. Fue el 40º mes consecutivo de ganancias, reafirmando una economía con una demanda robusta de mano de obra.
El empleo total de nómina está en un récord de 158.29 millones de empleos, un aumento de 5.98 millones desde el máximo antes de la pandemia.
La tasa de desempleo —es decir, el número de trabajadores que se identifican como desempleados como porcentaje de la fuerza laboral civil— subió al 3.9% durante el mes. Fue el 27º mes consecutivo por debajo del 4%. Aunque está por encima de su mínimo del ciclo del 3.4%, sigue rondando cerca de los mínimos de 50 años.
El crecimiento de los salarios se enfría. Los salarios promedio por hora subieron un 0.2% mes a mes en abril, por debajo del ritmo del 0.3% en marzo. En términos interanuales, esta métrica subió un 3.9%, la tasa más baja desde junio de 2021.
Las ofertas de empleo disminuyen. Según la Encuesta de Ofertas de Trabajo y Rotación Laboral de la BLS, los empleadores tenían 8.49 millones de ofertas de trabajo en marzo, por debajo de los 8.81 millones de febrero. Aunque esto sigue estando por encima de los niveles previos a la pandemia, ha bajado desde el máximo de marzo de 2022 de 12.18 millones.
En el período, había 6.43 millones de personas desempleadas —lo que significa que había 1.32 ofertas de trabajo por persona desempleada. Esto sigue siendo uno de los signos más obvios de una demanda excesiva de mano de obra.
Los despidos siguen deprimidos, la contratación sigue firme. Los empleadores despidieron a 1.53 millones de personas en marzo. Aunque es un desafío para todos los afectados, esta cifra representa solo el 1.0% del empleo total. Esta métrica continúa siendo más baja que los niveles previos a la pandemia.
La actividad de contratación sigue siendo mucho mayor que la actividad de despidos. Durante el mes, los empleadores contrataron a 5.5 millones de personas.
La gente renuncia menos. En marzo, 3.33 millones de trabajadores renunciaron a sus empleos. Esto representa el 2.1% de la fuerza laboral, que es el nivel más bajo desde agosto de 2020 y por debajo de la tendencia anterior a la pandemia.
La productividad laboral aumenta. Según la BLS: “La productividad laboral del sector empresarial no agrícola aumentó un 0.3% en el primer trimestre de 2024 … a medida que la producción aumentaba un 1.3% y las horas trabajadas aumentaban un 1.0%. … Desde el mismo trimestre del año pasado, la productividad laboral del sector empresarial no agrícola aumentó un 2.9%.”
Desde JPMorgan: “La productividad laboral se había mantenido a un ritmo particularmente fuerte durante gran parte del año pasado … y algo de reversión a la baja era probable, pero sospechamos que la tendencia subyacente de crecimiento de la productividad sigue siendo más fuerte de lo que sugiere el crecimiento trimestral preliminar de hoy.”
Los cambia-trabajos siguen recibiendo mejores salarios. Según ADP, que rastrea las nóminas privadas y emplea una metodología diferente a la de la BLS, el crecimiento salarial anual en abril para las personas que cambiaron de empleo aumentó un 9.3% respecto al año anterior. Para aquellos que se quedaron en su trabajo, el crecimiento salarial fue del 5%.
La métrica clave de costos laborales se calienta. El índice de costes laborales en el T1 de 2024 aumentó un 1.2% respecto al trimestre anterior, por encima del ritmo del 0.9% en el T4. Este fue el mejor resultado desde el T3 de 2022. En términos interanuales, aumentó un 4.2% en el T1, sin cambios respecto al nivel del T4.
Desde Renaissance Macro: “Hay bastantes indicadores que muestran costos laborales más bajos. Desafortunadamente, el mejor de ellos, el Índice de Costes Laborales, no es uno de ellos.”
Las solicitudes de desempleo disminuyen. Las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo se mantuvieron en 207,000 durante la semana que terminó el 27 de abril, sin cambios desde la semana anterior. Aunque esto está por encima del mínimo de septiembre de 2022 de 187,000, continúa manteniéndose en niveles históricamente asociados con el crecimiento económico.
Las percepciones del consumidor sobre la recuperación se estancan. El Índice de Confianza del Consumidor de The Conference Board cayó en abril. Según Dana Peterson de la firma: “La confianza retrocedió aún más en abril, alcanzando su nivel más bajo desde julio de 2022, ya que los consumidores se mostraron menos positivos sobre la situación laboral actual y más preocupados por las condiciones comerciales futuras, la disponibilidad de empleo y los ingresos. … En el mes, la confianza disminuyó entre consumidores de todos los grupos de edad y casi todos los grupos de ingresos excepto el grupo de $25,000 a $49,999. No obstante, los consumidores menores de 35 años siguen expresando mayor confianza que los mayores de 35. En abril, los hogares con ingresos inferiores a $25,000 y aquellos con ingresos superiores a $75,000 reportaron las mayores deterioraciones en la confianza. Sin embargo, en un período de seis meses, la confianza para los consumidores que ganan menos de $50,000 se ha mantenido estable, pero la confianza entre los consumidores que ganan más se ha debilitado.”
Los consumidores se sienten menos satisfechos con el mercado laboral. Según la encuesta de abril sobre la confianza del consumidor de The Conference Board: “La evaluación de los consumidores del mercado laboral se deterioró en abril. El 40.2% de los consumidores dijo que los trabajos eran ‘abundantes’, por debajo del 41.7% en marzo. El 14.9% de los consumidores dijo que los trabajos eran ‘difíciles de obtener’, por encima del 12.2%.”
Muchos economistas monitorean la diferencia entre estos dos porcentajes (también conocida como la diferencial del mercado laboral), y ha estado reflejando un mercado laboral en declive.
Los precios de la gasolina aumentan. Según AAA: “El promedio nacional de un galón de gasolina subió y bajó durante la semana pasada antes de asentarse en dos centavos más alto en $3.67. El ligero aumento en los precios de la gasolina ocurrió a pesar de una pausa en la demanda interna de gasolina y la caída de los precios del petróleo. … Según nuevos datos de la Administración de Información de Energía (EIA), la demanda de gasolina aumentó ligeramente de 8.42 millones de b/d a 8.62 la semana pasada. Mientras tanto, las existencias totales de gasolina doméstica aumentaron en .4 millones de bbl a 227.1 millones de bbl. La demanda tibia, el aumento en la oferta y la caída de los precios del petróleo podrían reducir los precios de la bomba.”
Los datos de tarjetas son mixtos en el gasto de abril. Desde JPMorgan: “A partir del 23 de abril de 2024, nuestros datos de gasto con la tarjeta del consumidor de Chase (sin ajustar) estaban un 2.6% por debajo del mismo día del año anterior. Basándonos en los datos de la tarjeta del consumidor de Chase hasta el 23 de abril de 2024, nuestra estimación del control de ventas al por menor m/m del censo de EE. UU. en abril es del 0.28%.”
De Bank of America: “El gasto total con tarjeta por HH aumentó un 0.5% interanual en la semana que terminó el 27 de abril, según los datos agregados de tarjetas de crédito y débito de BAC. Este fue un rebote respecto al índice de crecimiento de gasto total con tarjeta de -0.5% interanual de la semana anterior. El gasto minorista excluyendo automóviles por HH fue de -0.2% interanual en la semana que terminó el 27 de abril.”
Los precios de la vivienda suben. Según el índice S&P CoreLogic Case-Shiller, los precios de las viviendas subieron un 0.6% mes a mes en febrero. Según Brian Luke de S&P Dow Jones Indices: “Desde el máximo anterior de precios en 2022, esta es la segunda vez que los precios de las viviendas han subido en medio de la incertidumbre económica. El primer declive siguió al inicio del ciclo de ajuste de la Reserva Federal. El segundo declive siguió al pico de las tasas de interés hipotecarias promedio en octubre pasado. El entusiasmo por los posibles recortes de la Fed y las tasas hipotecarias más bajas parece haber respaldado el comportamiento de los compradores, llevando a los índices compuestos de 10 y 20 ciudades a nuevos máximos.”
Las tasas hipotecarias aumentan. Según Freddie Mac, la hipoteca fija promedio a 30 años subió al 7.22% desde el 7.17% de la semana anterior. Según Freddie Mac: “La hipoteca fija a 30 años aumentó por quinta semana consecutiva a medida que entramos en la temporada alta de compra de viviendas en primavera. En promedio, más de un tercio de las ventas de viviendas para todo el año se realizan entre marzo y junio. Con dos meses restantes de este período históricamente ocupado, es probable que los posibles compradores de vivienda no vean un alivio de las tasas en el corto plazo. Sin embargo, muchos parecen haberse adaptado a estas tasas más altas, como lo demuestra los datos recientemente publicados de ventas de viviendas pendientes que llegaron al nivel más alto en un año.”
Hay 146 millones de unidades de vivienda en EE. UU., de las cuales 86 millones son ocupadas por propietarios. El 39% no tienen hipoteca. De aquellos con deuda hipotecaria, casi todos tienen hipotecas a tasa fija, y la mayoría de esas hipotecas tienen tasas que se fijaron antes de que las tasas subieran. Todo esto es para decir: La mayoría de los propietarios no son particularmente sensibles a los movimientos de los precios de las viviendas