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El economista de Harvard y ex Secretario del Tesoro, Larry Summers, teme que las propuestas económicas de Trump y su afición por las guerras comerciales puedan llevar a un serio caso de estanflación: la combinación tóxica de alta inflación y bajo crecimiento que causó estragos en la economía de EE.UU. en la década de 1970.
La Reserva Federal ha estado esperando prevenir este escenario con sus políticas durante años, pero ese trabajo podría deshacerse con unos pocos movimientos de pluma, al menos según Summers.
“La propuesta fiscal de Trump para reemplazar una cantidad importante de los ingresos por impuestos sobre la renta con aranceles es una receta para la madre de todas las estanflaciones,” escribió el economista en un tweet del 15 de junio. “Carga a la clase media y a los pobres que compran bienes en mercados internacionales. También crearía una guerra económica mundial.”
Trump ha dicho que si es reelegido este noviembre, impondrá un arancel del 10% a todos los productos importados a EE.UU., al mismo tiempo que reducirá la tasa impositiva corporativa del 21% a tan solo el 15%.
Summers no se guardó nada en su crítica a esa agenda económica la semana pasada, advirtiendo que las propuestas de aranceles de Trump probablemente causarían un choque de oferta significativo en EE.UU., ya que los proveedores extranjeros reducirían el envío de productos a EE.UU. o aumentarían los precios en medio de una inminente guerra comercial.
Todo eso exacerbaría la inflación y podría obligar a la Reserva Federal a aumentar las tasas de interés de manera aún más agresiva. La tasa de fondos federales ya está en el nivel más alto en 23 años. Summers incluso dijo que podría verse un escenario donde las tasas hipotecarias aumenten por encima del 10% por primera vez desde la década de 1980 si los aranceles de Trump se implementan.
“No creo que haya habido una plataforma económica presidencial más inflacionaria en mi vida,” dijo a Bloomberg TV. “Esto es realmente peligroso.”
Apoyando el punto de Summers, el Instituto Peterson de Economía Internacional, no partidista, encontró que los aranceles del 10% de Trump en todos los bienes importados, cuando se combinan con el arancel propuesto más sustancial del 60% a las importaciones chinas, costarían a los hogares de clase media típicos aproximadamente $1,700 al año en costos adicionales debido a la inflación.
Más allá de la amenaza de aranceles agresivos y guerras comerciales, Summers criticó el deseo de Trump de reducir drásticamente la inmigración en un momento en que una abundante oferta laboral ha ayudado a prevenir presiones salariales significativas que pueden exacerbar la inflación.
“Y está a favor de reducir los subsidios a la energía renovable, lo que aumentaría los costos de energía,” agregó Summers. “Así que míralo desde la demanda, míralo desde la oferta. Esto es una receta para un aumento significativo en la inflación.”
Sin embargo, Bob Elliott, un ex ejecutivo de Bridgewater que ahora dirige Unlimited Funds, argumentó que solo parte del pronóstico de Summers parece ser válido en su opinión. “Los aranceles, en su núcleo, son un impuesto regresivo que es inflacionario,” Elliott le dijo a Fortune. “Pero también son un modesto apoyo a las condiciones económicas de EE.UU.”
Elliott argumentó que los aranceles, en el margen, traerán de vuelta cierta producción de bienes a EE.UU. e incrementarán levemente los ingresos fiscales. También señaló que los recortes de impuestos de Trump tendrán un efecto igualmente estimulante para el crecimiento económico al aumentar los precios de los activos.
Aun así, aunque Elliott no prevé nada parecido a la “madre de todas las estanflaciones” que Summers está prediciendo, no cree que las políticas de Trump sean la elección correcta en el entorno económico actual.
“Habría sido un conjunto de políticas más apropiadas cuando estábamos lidiando con un entorno de bajo crecimiento, con preocupaciones sobre la deflación a largo plazo,” dijo el veterano de Wall Street a Fortune. “Estamos más o menos en circunstancias opuestas hoy, donde el crecimiento es bastante bueno y la inflación está demasiado elevada. Así que la política simplemente no es consistente con la dinámica macroeconómica que realmente se juega hoy.”
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