Desde Brasil hasta Corea del Sur, los bancos centrales de los mercados emergentes están formando una línea de defensa mientras un dólar en alza empuja sus monedas a mínimos de varios años.
Bangko Sentral ng Pilipinas está observando de cerca la caída del peso y ha intensificado la intervención en el mercado de divisas, dijo el gobernador Eli Remolona el viernes. El banco central de Brasil ha gastado $17 mil millones en la última semana para apoyar al real, mientras que el Banco de Indonesia prometió proteger la rupia “valientemente” para construir confianza en el mercado. En Europa, el banco central de Hungría se sumó a la tendencia, aumentando la tasa de interés en su oferta de swap de moneda extranjera para calmar los mercados.
Las autoridades en economías en desarrollo están a la defensiva mientras la fortaleza del dólar desata el caos en los mercados globales, con el won de Corea del Sur cayendo a su nivel más bajo en más de 15 años, mientras que la rupia de la India y el real se desplomaron a mínimos históricos. Una rápida caída en las monedas arriesga empeorar el impacto de la inflación importada para los mercados emergentes y también puede aumentar el costo de servicio de la deuda en pasivos extranjeros.
“Es difícil ir en contra de una tendencia fuerte del USD”, dijo Christopher Wong, estratega de divisas en Oversea-Chinese Banking Corp. en Singapur. “La intervención en un entorno así solo puede ralentizar el ritmo de depreciación de la moneda. A pesar de eso, los bancos centrales aún pueden tener que utilizar una combinación de herramientas de intervención verbal y real”.
El Índice de Monedas de Mercados Emergentes de MSCI ha caído un 3.1% desde finales de septiembre y se encamina a su mayor caída trimestral en dos años, liderado por el real, el forint húngaro y el peso chileno. Los movimientos se producen después de que la Reserva Federal pronosticara menos recortes de tasas de interés el próximo año y señalara que las preocupaciones sobre la inflación están de vuelta en el radar.
El índice subió el viernes cuando el dólar se desplomó después de que un indicador de inflación en EE. UU. se enfriara al ritmo más lento desde mayo el mes pasado.
Sin embargo, los operadores dicen que el dólar seguirá siendo fuerte y los responsables políticos en mercados en desarrollo están tomando medidas. Corea del Sur dijo el viernes que flexibilizará el límite de las posiciones a plazo en moneda extranjera de los bancos en un 50% para impulsar los flujos y abordar los desequilibrios entre la oferta y la demanda en el mercado de divisas local. El banco central de China continuó apoyando al yuan con su tipo de cambio de referencia diario al fijarlo significativamente más fuerte que el pronóstico del mercado.
Pero no todas las pérdidas en las monedas de mercados en desarrollo han sido debido a la fortaleza del dólar. El real ha estado bajo presión por preocupaciones sobre el déficit de Brasil después de que el presidente Luiz Inacio Lula da Silva suavizara un plan de austeridad fiscal añadiendo una serie de medidas de alivio fiscal para los pobres. El forint húngaro se ha debilitado en el último mes a medida que los riesgos geopolíticos alimentan salidas de activos más riesgosos amplificando las dificultades económicas internas.
Apuestas Cortas
Las caídas en los mercados emergentes han alimentado una ola de apuestas bajistas, con algunos fondos de cobertura apostando a que habrá más pérdidas cuando las políticas arancelarias propuestas del presidente electo Donald Trump entren en vigor. Broad Reach Investment Management LLP está tomando posiciones cortas en el peso mexicano, junto con las monedas de Asia del Norte, Medio Oriente y Europa del Este, dijo el director ejecutivo Bradley Wickens.
Las naciones desarrolladas también están sintiendo la presión. Japón intensificó sus advertencias contra la especulación cambiaria el viernes después de que el yen cayera a un mínimo de cinco meses, con el ministro de Finanzas Katsunobu Kato advirtiendo que las autoridades tomarán medidas apropiadas si hay movimientos excesivos en el mercado de divisas.
Pero la resistencia contra un dólar más fuerte tiene un costo, con las autoridades monetarias obligadas a recurrir a sus reservas de divisas para defender sus monedas.
“La escalada alcista del dólar ha sido respaldada por la inclinación de la Fed a ser menos acomodaticia, pero la menor liquidez en diciembre también puede crear movimientos pronunciados exagerados”, dijo Alan Lau, estratega de divisas en Malayan Banking Berhad en Singapur. Durante este período, los bancos centrales pueden seguir intentando reducir la volatilidad en sus monedas y prevenir grandes fluctuaciones, agregó.
–Con la ayuda de Selcuk Gokoluk, Philip Sanders, Maria Elena Vizcaino y Ezra Fieser.
(Actualizaciones con movimientos de divisas desde el quinto párrafo.)
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