“
Los futuros del petróleo registraron la mayor ganancia en más de un año la semana pasada. Y la fiebre fue aún mayor en el mercado de opciones.
A medida que los traders se preocupaban por el riesgo de un importante aumento de precios, el sesgo de llamadas en los futuros del West Texas Intermediate del segundo mes saltó al nivel más alto desde marzo de 2022, cuando la invasión de Ucrania por parte de Rusia provocó preocupaciones de que millones de barriles al día de petróleo de uno de los principales productores mundiales desaparecerían repentinamente del mercado.
En un cambio impresionante, los hedge funds, los asesores comerciales de materias primas y otros gestores de fondos se apresuraron a revertir posiciones que a mediados de septiembre se habían vuelto bajistas en el crudo debido a la preocupación de que un crecimiento económico más lento en China y en otros lugares pudiera frenar la demanda justo cuando los productores de la OPEP+ estaban a punto de aumentar la oferta. Hace unas dos semanas, el volumen de opciones de venta alcanzó su punto máximo, con los traders pagando más por opciones bajistas a medida que los futuros caían hacia los $70 por barril.
Pero la escalada en Oriente Medio lo ha cambiado todo. Mientras algunos traders salieron de las llamadas que habían vendido previamente, la mayoría ahora busca comprar seguros contra una subida de precios.
“Hemos visto una oferta considerable en volatilidad y un aumento en la demanda de exposición al alza en los precios del petróleo”, dijo Anurag Maheshwari, jefe de opciones de petróleo en Optiver. La volatilidad implícita ha superado un máximo desde octubre del año pasado, “lo que parece razonable dado que esta escalada podría tener un impacto potencialmente mayor en los suministros de petróleo.”
La semana pasada, los traders compraron llamadas de diciembre en el crudo Brent para apostar a que el petróleo alcanzaría los $100 o más, con un volumen total de llamadas alcanzando un récord el miércoles. Los futuros del WTI subieron hasta un 11% ante la preocupación de que Israel pudiera atacar instalaciones petroleras en represalia por el ataque con misiles de Irán, lo que aumentó los temores de una interrupción en el suministro de Oriente Medio. Las preocupaciones se aliviaron ligeramente el viernes cuando el presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, intentó desalentar tal movimiento.
Leer más: Las opciones de petróleo muestran un mercado preparado para mayores ganancias en la guerra de Oriente Medio
Las posiciones netas largas de los gestores de fondos en el crudo Brent aumentaron en más de 20,000 contratos en la semana hasta el 1 de octubre, según datos de ICE Futures Europe, extendiendo un cambio alcista que comenzó en serio después de que China anunciara un paquete de estímulo masivo para impulsar su economía.
“Los operadores de opciones habían renunciado a la idea de un repunte, dejando la volatilidad implícita en las opciones de compra de petróleo cerca de mínimos de varios años”, dijo Carley Garner, estratega senior y fundadora de DeCarley Trading. “En esencia, el mercado no estaba preparado para la sorpresa, y estamos viendo FOMO ahora que los precios finalmente se están moviendo a favor de los alcistas.”
Además de los precios del crudo en sí, los traders también realizaron apuestas extravagantes en que la estructura de la curva de futuros se dispararía. Más de 5 millones de barriles apostando a que el spread de Brent más cercano alcanzaría los $3 por barril cambiaron de manos la semana pasada — estaba en 62 centavos el viernes.
El estrés en el mercado se vio principalmente en contratos a corto plazo, con la estructura de términos para opciones de 25-delta mostrando que las operaciones alcistas se dispararon en los últimos días. La volatilidad implícita para las llamadas de diciembre aumentó más de 30 puntos la semana pasada, más del triple que para las opciones de venta, mientras que hubo casi ningún cambio tanto para las posiciones alcistas como para las bajistas de contratos de julio en adelante.
El optimismo por la mercancía — tanto en Brent como en WTI — ha superado al de los productores, que probablemente verán un beneficio solo si los precios se mantienen altos por más tiempo. La volatilidad y el sesgo de llamadas en opciones de un mes del fondo de inversión cotizado US Oil Fund LP se dispararon más que para el SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF.
“La escalada en Oriente Medio ha desatado una gran cantidad de coberturas cortas en el petróleo crudo ya que los CTAs han pasado de cortos a neutrales”, dijo Rebecca Babin, trader de acciones senior en CIBC Private Wealth Group. “Los inversores energéticos fundamentales siguen siendo bastante pesimistas en relación al 2025 y están utilizando opciones de compra en lugar de perseguir el repunte en el crudo para obtener exposición al alza en caso de una interrupción en el suministro.”
“