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El índice S&P 500 de EE.UU. ha subido más de un 20 por ciento por segundo año consecutivo, a medida que la emoción de los inversores sobre la inteligencia artificial impulsa fuertes ganancias en acciones tecnológicas de mega capitalización.
A pesar de una venta masiva en diciembre, la cesta de acciones blue-chip ha cerrado 2024 con un aumento del 23,3 por ciento, después de un incremento del 24,2 por ciento el año anterior, marcando su mejor rendimiento en dos años de este siglo. El índice ha logrado ganancias anuales de más del 20 por ciento cuatro veces en los últimos seis años.
El rally ha sido liderado por las acciones de tecnología de gran envergadura expuestas a la inteligencia artificial. Las acciones del fabricante de chips Nvidia han aumentado un 172 por ciento en el año, mientras que Meta, que también ha apostado fuertemente por la tecnología incipiente, ha subido un 65 por ciento.
El rendimiento del S&P 500 contrasta con los mercados europeos, donde el Stoxx 600 ha ganado un 6 por ciento y el FTSE 100 ha subido un 5,7 por ciento. Un índice MSCI de acciones de Asia Pacífico ha aumentado un 7,6 por ciento.
“El mercado de EE.UU. rara vez ha sido tan excepcional”, dijo Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro en State Global Markets.
Las acciones de Wall Street también se han visto impulsadas por los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal por primera vez desde la pandemia de coronavirus y datos económicos resilientes que han tranquilizado a los inversores de que EE.UU. se encamina hacia un aterrizaje suave. Las expectativas de recortes de impuestos y una regulación más flexible durante el segundo mandato de Trump también han alimentado las ganancias en los últimos meses.
El estratega de Bank of America, Benjamin Bowler, dijo que la “economía de laissez-faire de Trump, recortes de impuestos y desregulación”, junto con una “revolución de la inteligencia artificial” significaban que es probable que el rally continúe en 2025. Aunque 2024 fue indudablemente “un buen año” para el mercado de valores de EE.UU., “podría ser solo el comienzo”, dijo.
Pero Chris Jeffrey, jefe de macro en Legal & General Investment Management, un gestor de fondos con activos de $1,4 billones, dijo que hay “bastantes señales de alarma que deberían hacernos ser un poco cautelosos”.
La diferencia entre los ratios de precios a ganancias futuras en acciones de EE.UU. y Europa solo podría ser justificada si “crees que los últimos 10 años [de crecimiento de ganancias impulsado por la tecnología en EE.UU.] pueden continuar, y continuar durante mucho tiempo”, agregó.
Los inversores también han tenido que moderar sus expectativas de recortes de tasas durante el próximo año. Con la inflación aún por encima del objetivo, las previsiones publicadas por la Fed que sugieren que las tasas de interés caerán en 2025 menos de lo esperado anteriormente infligieron la peor sesión del S&P 500 en cuatro meses a principios de diciembre. Eso frenó la exuberancia de los inversores después de la victoria electoral de Trump en noviembre y ayudó a empujar el índice hacia abajo un 2,5 por ciento en diciembre.
Las acciones de tecnología de mega capitalización, incluidas las llamadas “Siete Magníficas” -Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia y Tesla- volvieron a ser la fuerza dominante en el mercado de EE.UU.
Los toros argumentan que el crecimiento de las ganancias de la tecnología de gran envergadura y el potencial de la inteligencia artificial para impulsar la productividad justifican las valoraciones.
Mike Zigmont, co-jefe de trading e investigación en Visdom Investment Group, dijo que, salvo un colapso de los ingresos, las Siete Magníficas seguirán siendo muy populares en 2025 debido a los rendimientos excepcionales que han entregado en el pasado. “Los inversores simplemente las buscan”, dijo.
Pero sus ganancias han llevado a comentaristas bajistas a establecer comparaciones entre el mercado actual tan concentrado en tecnología y la burbuja tecnológica que explotó espectacularmente a principios del milenio.
En contraste con las ganancias del sector tecnológico, las compañías de materiales industriales estuvieron entre los peores desempeños del S&P 500 en 2024 ya que la economía china en apuros y los temores de una recesión en EE.UU. que aún no se ha materializado han afectado el apetito de los inversores.
Episodios de volatilidad interrumpieron brevemente el constante ascenso del S&P 500. Además de la caída de diciembre, las acciones cayeron bruscamente a principios de agosto, con caídas que se extendieron más allá del sector tecnológico.
Sin embargo, a principios de diciembre, la exposición neta de los administradores de activos al S&P 500 había alcanzado el nivel más alto en más de 20 años, según la encuesta mensual de Bank of America a los gestores de fondos globales, lo que indica un “sentimiento súper alcista”. Mientras tanto, el entusiasmo de los inversores minoristas por las ganancias en el mercado de valores durante el próximo año nunca había sido tan alto, según Deutsche Bank.
Sin embargo, el índice de sorpresas económicas de EE.UU. de Citi ha disminuido en las últimas semanas, lo que indica que el impulso económico es más débil de lo esperado. Algunos analistas dicen que el crecimiento lento en la cantidad de dinero circulante en la economía de EE.UU., los altos rendimientos de los bonos del Tesoro y un dólar fuerte apuntan a una potencial contracción económica en 2025.
Los inversores han vendido acciones tecnológicas en los últimos días, mientras que el índice Russell 2000 de acciones de pequeña capitalización se ha alejado aún más de su máximo histórico de noviembre. El S&P 500 con ponderación equitativa, que otorga un peso del 0,2 por ciento a cada constituyente, ha caído un 6,6 por ciento en el último mes.
La concentración de retornos en la tecnología de gran envergadura seguirá siendo un “trade doloroso” para los fondos de inversión que solo pueden poseer tanto de cualquier acción individual, dijo Charlie McElligott, estratega de Nomura.
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