Después de tres informes de inflación caliente y signos de un gasto del consumidor resistente para comenzar el año, la perspectiva económica de consenso de Wall Street está cambiando. En lugar de predecir una recesión total o un “aterrizaje suave” en el que tanto la inflación como la economía se enfrían, un número creciente de pronosticadores ahora esperan un escenario de “sin aterrizaje” con una inflación ligeramente más alta y un crecimiento económico.
Esto ha cambiado la visión de los inversores profesionales sobre el futuro. Ahora creen que las mayores amenazas para los mercados este año son la inflación, el conflicto geopolítico y tasas de interés más altas, no una desaceleración económica, según una encuesta realizada por JPMorgan Chase entre el 26 de marzo y el 17 de abril.
Casi un tercio de los inversores encuestados por JPMorgan señalaron que la “inflación reciente” era la mayor amenaza para los mercados en 2024, mientras que el 21% señaló el conflicto geopolítico y el 18% apuntó a tasas de interés más altas o a la Reserva Federal manteniendo las tasas estables. Y con la narrativa de “sin aterrizaje” ganando impulso en Wall Street, solo un 7% de los inversores profesionales dijeron que esperan una recesión en Estados Unidos este año.
A pesar de sus preocupaciones por la inflación, los inversores profesionales fueron más optimistas de lo habitual, con temores de recesión en el retrovisor por ahora. Solo el 16% dijo que esperan que el S&P 500 caiga desde los niveles actuales para finales de 2024, y el 36% dijo que están pronosticando un salto del 10% o más para el nuevo año. Pero JPMorgan advirtió que la perspectiva optimista, y la posición optimista de los inversores en activos de riesgo, es motivo de preocupación.
“Destacamos el riesgo de que los mercados no estén preparados para una corrección más profunda”, escribió un equipo liderado por Joyce Chang, presidenta de investigación global en JPMorgan Chase.
Chang y su equipo, al igual que muchos de los inversores que encuestaron, temen que la Fed tenga dificultades con la llamada “última milla” en la batalla contra la inflación. Con los precios del petróleo subiendo más del 15% este año debido a tensiones geopolíticas en Medio Oriente, y la economía de EE. UU. demostrando su resistencia a tasas de interés más altas, muchos economistas líderes e inversores profesionales argumentan ahora que la inflación podría quedarse en un rango alrededor del 3% este año. Eso podría mantener las tasas de interés más altas y pesar tanto sobre la economía como sobre las acciones.
“Estamos preocupados de que las ganancias adicionales en el mercado puedan ser limitadas, ya que la última milla para llevar la inflación al objetivo no es simétrica y se cuestiona la capacidad de la Fed para relajar dado el crecimiento de EE. UU.”, escribieron Chang y su equipo, señalando que “la mayoría de los inversores reconocen que es demasiado pronto para declarar la victoria sobre la inflación”.
Los resultados de la encuesta de JPMorgan están respaldados por una reciente encuesta de Deutsche Bank entre inversores profesionales que mostró que un escenario de “sin aterrizaje” con mayor inflación y mayor crecimiento es ahora la perspectiva más común para la economía, así como por la última Encuesta de Gestores de Fondos de Bank of America, realizada entre el 5 y el 11 de abril.
El equipo de BofA encontró que los inversores eran los más optimistas desde enero de 2022 en su encuesta, con solo un 7% diciendo que esperan una recesión en EE. UU. este año. Los principales riesgos para los mercados en la encuesta de BofA también se han desplazado en los últimos meses de la recesión en diciembre a la inflación y la geopolítica hoy, al igual que los de JPMorgan. Cuando se les preguntó cuál es el principal “riesgo tail” para los mercados este año, el 41% de los gestores de fondos encuestados por Bank of America dijeron inflación, mientras que el 24% dijo geopolítica (las tasas de interés más altas no se enumeraron como opción en la encuesta de BofA).
Pero si bien muchos inversores profesionales temen una inflación reciente, no están pronosticando un regreso a los máximos de la era COVID. Más del 85% de los inversores encuestados por JPMorgan dijeron que esperan que el índice de precios al consumo personal básico favorito de la Fed (PCE), que excluye los costos de alimentos y energía volátiles, permanezca por encima del 2% en 2024, pero solo el 10% espera una inflación del núcleo del PCE de más del 3%.
A largo plazo, los inversores profesionales están más preocupados por la política nacional e internacional que por la inflación. Las mayores amenazas para la economía global en los próximos 10 años, teniendo en cuenta tanto su probabilidad como su impacto potencial, son la guerra (33%), el populismo (29%), la desglobalización (18%), según la encuesta de JPMorgan.
Chang y su equipo dijeron que “no es sorprendente” que la guerra se perciba como una de las mayores amenazas para la economía dado los conflictos en curso en Ucrania y Medio Oriente. Y aunque el populismo, y la polarización política que lo acompaña, pueden parecer una amenaza más inesperada para la economía global, señalaron que JPMorgan ha estado advirtiendo sobre los riesgos del populismo desde hace un tiempo.
“Como hemos escrito anteriormente, en nuestra opinión, la política populista se ha vuelto convencional y está aquí para quedarse debido a cambios sociales estructurales”, escribieron Chang y su equipo, advirtiendo que “los países liderados por populistas podrían ver un crecimiento, comercio y apertura financiera más bajos y una deuda-GDP más alta a largo plazo.”Suscríbase al boletín informativo diario del CFO para mantenerse al día con las tendencias, problemas y ejecutivos que dan forma a las finanzas corporativas. Regístrese gratis.