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(Bloomberg) — La repentina salida del CEO de Intel Corp. Pat Gelsinger ofrece una nueva oportunidad para que la empresa en problemas considere posibles opciones de trato, incluidos escenarios que él rechazó durante su tiempo al mando del fabricante de chips.
La junta directiva ha discutido una serie de posibilidades en los últimos meses, como transacciones con capital privado e incluso una división de los negocios de fábrica y diseño de productos de Intel. Pero Gelsinger se oponía a dividir la empresa, centrándose en su plan de restablecer la ventaja tecnológica de Intel y convertirse en un fabricante a medida para clientes externos.
Con la salida de Gelsinger esta semana, tras presión de la junta, existe la posibilidad de restablecer la conversación. Morgan Stanley y Goldman Sachs Group Inc. han estado ayudando a la empresa a sopesar sus opciones, y pueden encontrar una audiencia más receptiva en la nueva dirección.
También es una oportunidad para que posibles compradores vuelvan a considerar adquirir parte o la totalidad del negocio. Qualcomm Inc. expresó cierto interés en una transacción antes, aunque nada llegó muy lejos, informó Bloomberg News.
“Este cambio en el liderazgo aumenta la probabilidad de desinversiones”, dijeron los analistas de Bloomberg Intelligence Kunjan Sobhani y Oscar Hernandez Tejada en una nota el lunes. “Gelsinger estaba firmemente en contra de dividir la empresa, pero la transformación prolongada y costosa ha puesto a prueba la paciencia de los accionistas, obligando potencialmente a Intel a reconsiderar”.
La junta directiva de Intel evaluó una serie de escenarios durante una reunión crítica en septiembre, incluida la idea de una separación. Las discusiones siguieron a un informe de resultados abismal el mes anterior, cuando Intel reportó una pérdida sorpresiva y un pronóstico de ventas decepcionante.
Pero Intel siguió adelante con cambios menos radicales, incluyendo una pausa en la construcción de plantas en Polonia y Alemania. La empresa también está recortando aproximadamente 15,000 empleos y suspendió su dividendo que tenía décadas de existencia, como parte de los intentos por conservar efectivo y mantener el plan de transformación de Gelsinger en marcha.
Si el nuevo CEO avanza con una sacudida más grande, estas son ideas de trato que Intel podría reconsiderar:
1. Dividiendo las Divisiones de Fábrica y Producto
Esto implicaría separar completamente el negocio de fábrica de Intel de la unidad más rentable que desarrolla productos. Bajo la dirección de Gelsinger, la empresa ha estado expandiendo sus operaciones de fabricación para convertirse en una fundición, un fabricante de componentes para clientes externos. La idea es eventualmente competir con Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., pionero en el enfoque de fundición.
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Pero Intel solamente ha anunciado unos pocos clientes importantes para sus operaciones de fundición, y la producción de chips de alta gama no es lo suficientemente grande como para hacer rentable la empresa. Quizás peor aún, las ventas han estado disminuyendo, un signo ominoso para un negocio que se adentra en un nuevo segmento de la industria.
Aunque Intel podría encontrar un comprador para su división de productos, la operación de fundición sería más difícil de vender. La mayor fundición de chips de Estados Unidos es GlobalFoundries Inc., que tiene sus propias dificultades. Esa empresa carece de efectivo o experiencia en dirigir el tipo de fabricación para la cual fueron construidas las fábricas de Intel.
También es incierto si un nuevo CEO de Intel, o el resto de la junta directiva, estarían dispuestos a desmantelar una empresa que una vez dominó la industria de los chips. Y el movimiento complicaría la capacidad de Intel para obtener $7.9 mil millones en subvenciones federales bajo la Ley de Chips y Ciencia de EE. UU., una ley destinada a revitalizar la producción nacional de chips.
Un representante de Intel, con sede en Santa Clara, California, se negó a hacer comentarios.
2. Atraer a un Potencial Comprador como Qualcomm
Bloomberg informó que Qualcomm consideró adquirir Intel, pero su interés se había enfriado hasta la semana pasada. Las complejidades asociadas con adquirir la totalidad de Intel hicieron que la transacción fuera menos atractiva, según personas familiarizadas con el asunto en ese momento.
Pero Qualcomm podría considerar comprar partes de Intel, como el negocio de productos. Al igual que gran parte de la industria de chips, Qualcomm no fabrica sus propios semiconductores. En cambio, diseña chips y depende de socios como TSMC para manejar la producción. Por eso es poco probable que quiera las operaciones de fábrica de Intel.
Broadcom Inc. evaluó previamente la posibilidad de seguir con una adquisición de Intel, pero no continuó con las negociaciones, informó Bloomberg en septiembre. Cuando al CEO de Broadcom, Hock Tan, se le preguntó ese mes si podría buscar una adquisición de chips, dijo que estaba ocupado integrando la compra de VMware.
Cualquier gran fusión de chip también enfrentaría obstáculos regulatorios en todo el mundo, algo que tanto Qualcomm como Broadcom conocen bien. Broadcom abandonó un intento de compra de Qualcomm después de que el acuerdo fuera bloqueado por el presidente Donald Trump en 2018.
3. Venta de Altera
La unidad de Altera de Intel, adquirida en 2015 por aproximadamente $17 mil millones, fabrica chips que pueden ser reprogramados para diferentes usos después de ser fabricados. Intel ha mantenido negociaciones sobre la venta de una parte del negocio a inversores financieros, un paso potencial hacia una oferta pública inicial para la unidad.
Firmas de inversión como Francisco Partners, Bain Capital y Silver Lake Management han estado estudiando ofertas para invertir en Altera. El mes pasado, sin embargo, Bloomberg informó que Lattice Semiconductor Corp. estaba considerando hacer una oferta por la totalidad de Altera. Lattice está trabajando con asesores y buscando un respaldo de capital privado mientras explora una posible oferta, según personas familiarizadas con el proceso.
Independientemente de si tal acuerdo avanza, la idea de desprenderse de toda la unidad de Altera podría tener un nuevo impulso bajo un nuevo CEO de Intel.
4. Una Inversión de Apollo
Apollo ofreció hacer una inversión de miles de millones de dólares en Intel a principios de este año. La firma con sede en Nueva York indicó que estaría dispuesta a hacer una inversión similar a acciones de hasta $5 mil millones, informó Bloomberg en septiembre. Pero las negociaciones no llevaron a un anuncio.
Apollo tiene una relación existente con Intel. La firma acordó en junio comprar una participación en un emprendimiento que controla una planta de chips de Intel en Irlanda por $11 mil millones. Esto hace que sea más probable que los socios participen en más conversaciones.
5. Una Transacción con Mobileye
Intel adquirió Mobileye, un fabricante de tecnología de conducción autónoma, en 2017. Aunque el negocio salió a bolsa en 2022, Intel todavía posee la mayor parte de la empresa. Esa situación tiene el potencial de cambiar bajo un nuevo CEO.
En septiembre, Intel dijo que “actualmente” no planea deshacerse de su participación mayoritaria en Mobileye. Pero Bloomberg informó a principios de mes que el fabricante de chips estaba considerando opciones para su participación del 88%.
Intel podría desprenderse de parte de la participación en el mercado público o mediante una venta a un tercero, según personas familiarizadas con las discusiones. En cualquier caso, es poco probable que sea una inversión rentable para Intel, que pagó alrededor de $15 mil millones por Mobileye. La empresa tiene actualmente un valor de mercado de $14.1 mil millones.
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