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Un cartel de contratación está colgado en el exterior de Urban Outfitters en el centro comercial Tysons Corner Center el 22 de agosto de 2024 en Tysons, Virginia.
Anna Rose Layden | Getty Images
El impulso de las nóminas de septiembre saca a la economía de EE. UU. de las sombras de la recesión y le da a la Reserva Federal un camino bastante despejado hacia un aterrizaje suave.
Si eso suena como un escenario de cuento de hadas, probablemente no esté muy lejos de eso, incluso con las preocupaciones persistentes sobre la inflación que están presionando los bolsillos de los consumidores.
Un mercado laboral que desafía la gravedad, al menos un ritmo más lento de aumento de precios y tasas de interés decrecientes sitúan la imagen macroeconómica en un lugar bastante bueno en este momento, un momento crítico desde el punto de vista político y de política.
“Hemos estado esperando un aterrizaje suave. Esto simplemente nos da más confianza en que parece permanecer en su lugar”, dijo Beth Ann Bovino, economista jefe de U.S. Bank, después del informe de nóminas no agrícolas del viernes. “También aumenta la posibilidad de un no aterrizaje, es decir, datos económicos aún más fuertes para 2025 de lo que esperamos actualmente”.
Ciertamente, la cuenta de empleos fue mejor de lo que casi nadie imaginaba, con empresas y el gobierno combinándose para aumentar las nóminas en 254,000, superando con creces el consenso de Dow Jones de 150,000. Fue un gran paso incluso desde los números revisados al alza de agosto y revirtió una tendencia que comenzó en abril de desaceleración de los números de empleo y creciente preocupación por una desaceleración más amplia o peor.
Además, virtualmente eliminó cualquier posibilidad de que la Reserva Federal repitiera su recorte de tasas de interés de medio punto porcentual de septiembre en el corto plazo.
De hecho, los mercados de futuros cambiaron de posición después del informe, fijando en gran medida la probabilidad casi segura de simplemente un movimiento de un cuarto de punto en la reunión de noviembre de la Fed, seguido por otro cuarto de punto en diciembre, según el indicador FedWatch del grupo CME. Anteriormente, los mercados esperaban un punto medio en diciembre seguido por los equivalentes a recortes de un cuarto de punto en cada una de las ocho reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto en 2025.
No es una imagen perfecta
Sin embargo, quedan algunas manchas en el panorama laboral.
Más del 60% del crecimiento de septiembre provino de los sospechosos habituales, como los establecimientos de alimentos y bebidas, la atención médica y el gobierno, que han sido beneficiarios de la largueza fiscal que ha llevado al déficit presupuestario de 2024 al borde de los $2 billones.
También hubo algunos factores técnicos con el informe, como una baja tasa de respuesta de los participantes en la encuesta, que podrían arrojar algunas sombras sobre el informe soleado del viernes y llevar a revisiones a la baja en los meses siguientes.
Pero en términos generales, la noticia fue muy buena y planteó preguntas sobre cuán agresiva necesitará ser la Fed.
Preguntas para la Fed
Los economistas de Bank of America, por ejemplo, preguntaron “¿Se asustó la Fed?” en una nota para clientes haciendo referencia al recorte de medio punto porcentual, o 50 puntos básicos, en septiembre, mientras que otros se preguntaron sobre las vacilaciones salvajes y los cálculos erróneos entre los expertos de Wall Street. David Royal, director financiero e de inversiones de la firma de servicios financieros Thrivent, especuló que “es dudoso” que la Fed hubiera recortado tanto “si hubiera sabido que este informe sería tan sólido”.
“La pregunta es, ¿cómo es que todos siguen equivocándose?” dijo Kathy Jones, estratega principal de renta fija de Charles Schwab. “¿Cómo es que no podemos obtener este número correcto con toda la información que tenemos?”
Jones dijo que la Fed tendrá un dilema en sus manos mientras determina la respuesta política adecuada. El FOMC se reunirá nuevamente del 6 al 7 de noviembre, justo después de las elecciones presidenciales de EE. UU. y tras un lapso de cinco semanas durante el cual tendrá mucho más que digerir.
Algunos comentarios después del informe sugirieron que la Fed podría tener que aumentar su estimación de la tasa de interés “neutral” que ni impulsa ni restringe el crecimiento, lo que indica que las tasas de interés de referencia se establecerán en un lugar más alto que en el pasado reciente.
“¿Qué hace la Fed con esto? Ciertamente, 50 puntos básicos están descartados para la próxima reunión. No creo que haya ningún caso que se pueda hacer allí”, dijo Jones. “¿Pausan? ¿Hacen otro 25 [puntos básicos] porque todavía están lejos de lo neutral? ¿Simplemente pesan esto contra otros datos que podrían no ser tan sólidos? Creo que tienen mucho qué descifrar”.
Mientras tanto, los funcionarios probablemente estarán contentos sabiendo que la economía es estable, el mercado laboral no está en tanta dificultad como se sospechaba y tienen tiempo para evaluar su próximo movimiento.
“Hemos sido testigos de una economía bastante notable en los últimos años, a pesar de algunos detractores y una confianza del consumidor poco entusiasta”, dijo Elizabeth Renter, economista senior en NerdWallet. “En un año electoral, las pasiones corren altas y cada informe o evento económico puede suscitar una reacción intensa. Pero los agregados económicos nos dicen que la economía de EE. UU. ha sido y es fuerte.”
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