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Buenos días. Lo que parecía una recuperación en los mercados bursátiles de EE. UU. ayer se convirtió en una caída hacia el final del día. Sea cual sea el problema que hemos tenido, seguimos teniéndolo. Envíenos su diagnóstico a: [email protected] y [email protected].
Reconsiderando el carry trade
A todos les encanta una frase simple que cubra un fenómeno complejo, aún más si suena un poco sofisticada. Introduzca “el carry trade”, o mejor aún, “el desajuste del carry trade”, que se ha presentado como una explicación para todo tipo de caos en el mercado en la última semana aproximadamente.
Hemos escrito que no vemos evidencia de que la volatilidad en las acciones estadounidenses, en particular, provenga del carry trade. Parece más probable que la causalidad vaya en la dirección opuesta. Después de hablar con personas que entienden mejor los mercados de divisas y las finanzas japonesas que nosotros, seguimos pensando lo mismo.
Definido de manera más amplia, un carry trade es simplemente usar capital de países con tasas de interés bajas para comprar activos de alto rendimiento en otro lugar. Esto incluye a todas las instituciones y hogares japoneses que han utilizado un yen barato para invertir en el extranjero. Algunos de estos flujos pueden revertirse si la diferencia de tasas de interés de Japón con el resto del mundo continúa cerrándose. Pero eso no es lo que está sucediendo ahora. Aquí está James Malcolm en UBS:
Las salidas japonesas han sido principalmente en forma de inversión extranjera directa… [después de que el Banco de Japón aumentara las tasas] no alteraron fundamentalmente su apetito por el riesgo — Toyota no está cerrando sus fábricas. Están invirtiendo en el extranjero por crecimiento y acceso a mano de obra. Y los inversores [institucionales] japoneses son similares. Cuando compran…
[El texto sigue hasta completar las 750 palabras solicitadas]