Recientes señales de inflación más pegajosa de lo esperado tienen a algunos estrategas de Wall Street preocupados de que los inversores se hayan vuelto demasiado optimistas sobre las probabilidades de un aterrizaje suave en la economía de EE. UU.
La preocupación predominante es que la inflación podría entrar en una era de estanflación, donde los aumentos de precios se aceleran mientras que el crecimiento económico se ralentiza. Esto se vio más famosamente durante las décadas del 70 y 80, cuando un movimiento rápido a la baja en la inflación resultó ser engañoso, y EE. UU. quedó luchando contra precios más altos durante más de una década.
“Creemos que hay un riesgo de que la narrativa cambie de nuevo de algo como ‘Justo en la medida’ hacia algo como la estanflación de los años ’70, con implicaciones significativas para la asignación de activos,” escribió el estratega jefe de mercado de JPMorgan, Marko Kolanovic, en una nota a clientes el 21 de febrero. Él espera que el S&P 500 caiga a 4.200 para fin de año.
Una serie de informes de inflación más altos de lo esperado en enero han llevado a Kolanovic y a otros a concluir que el camino accidentado de la inflación hacia el objetivo del 2% de la Fed debería tener preocupados a los inversores mientras las acciones se encuentran en máximos históricos.
“Aunque es de baja probabilidad, es probable que los inversores estén subestimando la posibilidad de estanflación en los próximos 12 a 18 meses,” dijo el estratega jefe de inversiones de State Street Global Advisors, Michael Arone, a Yahoo Finance. “Y creo que si algo, los últimos años han enseñado a los inversores que ese tipo de resultado de baja probabilidad ocurre mucho más a menudo de lo que las estadísticas sugieren que debería ocurrir”
Si la estanflación se afianzara, los activos reales como las materias primas superarían a las acciones y los bonos, según Arone.
“Si este tipo de resultado de baja probabilidad se produce, los inversores estarán mejor por tener una modesta asignación en algún lugar del 5% al 10% en algunos de esos activos reales,” dijo Arone.
El debate sobre la inflación
La estratega jefe de MarketGauge.com, Michele Schneider, señaló la estanflación como un riesgo clave para 2024 en la edición de enero del Yahoo Finance Chartbook. Ella notó “similitudes sorprendentes” entre el camino del Índice de Precios al Consumidor (IPC), cuando comenzó a trabajar en los mercados a finales de los años 70, hasta ahora.
La historia de inflación de los años 70 y 80, una embargo de petróleo y una guerra en el Medio Oriente ayudaron a desencadenar la inflación. El gobierno gastó significativamente durante y después de la Guerra de Vietnam, lo que también contribuyó a los aumentos de precios. Estos factores pintan un cuadro similar al actual. Los impactos de la pandemia de COVID y la recuperación causaron una mayor inflación, y los conflictos en el Medio Oriente han impactado en los precios del petróleo y han alimentado problemas en la cadena de suministro. El gasto del gobierno también sigue siendo una preocupación clave.
Schneider destacó algunas señales de advertencia que ya se están encendiendo en las materias primas. Los futuros de azúcar están cuatro veces por encima de su precio pre-pandémico, según Schneider, y los precios del cacao también han aumentado. El ETF agrícola de Invesco (DBA) está presionando contra los máximos vistos durante el aumento de la inflación de 2022.
“Hay algunos problemas reales aquí dentro de los alimentos, que es exactamente lo que ocurrió en ’79,” dijo Schneider a Yahoo Finance el 27 de febrero.
Agregar que el petróleo (CL=F) acaba de pasar los $80 por barril por primera vez desde noviembre, y muchos de los mismos ingredientes que desencadenaron el retorno de la inflación a finales de los años 70 están en juego hoy, según Schneider. Añadió que un giro clave — los futuros de la plata (SI=F) superando al oro (GC=F) — aún no ha sucedido.
Uno de los riesgos para las acciones es que la Reserva Federal no recortará las tasas tan rápido como esperan los mercados. Los inversores están fijando tres recortes de tasas de interés en 2024, según Bloomberg. El economista jefe de Apollo Global, Torsten Sløk, predijo en una nota el viernes que la Reserva Federal no recortará las tasas de interés en absoluto este año.
“Las medidas subyacentes de la inflación tendencial están aumentando,” escribió Sløk. (Divulgación: Yahoo Finance es propiedad de Apollo Global Management.)
Pero muchos economistas han argumentado que la inflación claramente se dirige a la baja. El economista jefe de Norteamérica de Capital Economics, Paul Ashworth, dijo a Yahoo Finance que cree que este brote de inflación será más similar al aumento de precios después de la Segunda Guerra Mundial, que no terminó en estanflación. La diferencia clave es que los años 70 trajeron “toda una sucesión” de choques en la oferta, dijo.
La perspectiva de tensiones geopolíticas que hagan que los precios del petróleo suban aún más este año siempre sigue siendo un riesgo clave, dijo Ashworth. Pero por ahora, los precios del petróleo siguen siendo más bajos que durante su pico de 2022.
Ashworth destacó otros factores como el crecimiento sorpresa visto en la economía de EE. UU. durante el último año, lo que podría indicar un aumento de la productividad. Esto mantendría la economía en equilibrio incluso si la demanda se mantiene fuerte.
“Creemos que las probabilidades de un resurgimiento a corto plazo de la inflación ahora son bastante bajas porque, incluso si la demanda se mantiene fuerte este año en respuesta a los recortes de tasas de la Fed, hay mucho margen para más ganancias significativas en el lado de la oferta de la economía,” escribió Ashworth en una nota de investigación el 26 de enero.
Un oso trepa a un árbol mientras cuatro osos pardos europeos y cinco lobos grises que viven juntos en un bosque británico por primera vez en Bear Wood, una nueva instalación en el proyecto Wild Place del Zoológico de Bristol. (Foto de Ben Birchall/PA Images vía Getty Images) (Ben Birchall – PA Images vía Getty Images)
Josh Schafer es un reportero de Yahoo Finance. Síguelo en X@_joshschafer.
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