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Tras un informe de inflación más fresco de lo esperado que ayudó a que las acciones se dispararan el miércoles por la mañana, todas las miradas se centraron en la Reserva Federal para su esperada decisión sobre tasas de interés.
El banco central decidió mantener las tasas estables en la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) de junio, una medida que era ampliamente anticipada por Wall Street. Pero el nuevo “dot plot”, que representa las proyecciones de tasas de interés de los oficiales del FOMC para cada uno de los próximos tres años en una matriz, mostró una proyección mediana para solo un recorte de tasas de interés en 2024, en comparación con tres en marzo. La Fed también proyectó una inflación ligeramente más alta por delante, y para poder recortar tasas, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que necesita ver “más buenos datos” que confirmen que la inflación está verdaderamente bajo control.
Los inversores no parecieron demasiado preocupados por el cambio hawkish en las perspectivas de la Fed, sin embargo, en parte porque muchos pronosticadores ya tenían menos de tres recortes de tasas anotados para este año. El Dow Jones Industrial Average cayó solo un 0,09% el miércoles, mientras que el S&P 500 subió un 0,85% y el Nasdaq tecnológico se disparó un 1,53%.
“No se deben tomar demasiadas indicaciones del ‘dot plot’ de la FOMC de hoy”, Ronald Temple, estratega jefe de mercado en Lazard, le dijo a Fortune por correo electrónico. “A medida que los informes adicionales de inflación y de mercado laboral durante el verano reafirmen que las presiones de precios están disminuyendo y que la rigidez del mercado laboral se está aliviando, espero que los miembros de la FOMC vuelvan a evaluar sus pronósticos para incluir más recortes de tasas para fin de año”.
David Russell, jefe global de estrategia de mercado en TradeStation, respaldó esa perspectiva. “Esta es una reunión de la Fed sin novedades”, le dijo a Fortune por correo electrónico. “Saben que las condiciones están mejorando, pero no necesitan apresurarse con recortes de tasas… Goldilocks está emergiendo, pero los formuladores de políticas no quieren echar a perder eso”.
Para respaldar los puntos de Russell y Temple, la última reunión de la Fed puede no haber sido tan hawkish como sugieren las proyecciones del dot plot. El único cambio importante en el comunicado de política monetaria, que acompaña la perspectiva de tasas de la Fed, fue la sustitución de las palabras “falta de” por “modesto” antes de la discusión sobre el progreso adicional hacia el objetivo de inflación del 2% de la Fed, por ejemplo. Y Powell dijo a los periodistas en su conferencia de prensa de seguimiento que “hemos hecho un progreso bastante bueno en la inflación”, señalando que el informe del índice de precios al consumidor del miércoles fue “alentador”.
La Fed sigue proyectando un declive significativo en las tasas de interés durante los próximos tres años. Los funcionarios esperan que la tasa de fondos federales disminuya de 5,1% en 2024 a 4,1% en 2025, y luego a 3,1% en 2026. Estas proyecciones, como siempre, están sujetas a cambios, pero son evidencia de que la Fed no ha cambiado completamente su visión dovish.
El mercado de bonos aún está valorando en un 60% la posibilidad de un recorte de tasas en septiembre, según los contratos de futuros de la Fed compilados por la herramienta FedWatch de CME. Eso está por debajo del 70% de máximo visto después del informe fresco de inflación del miércoles por la mañana, pero 10 puntos porcentuales por encima de la lectura del martes.
En un momento dovish, Powell también insinuó que los números de empleo fuertes recientes podrían estar ligeramente “exagerados”, dejando de lado las preocupaciones de algunos expertos sobre el crecimiento persistente de los salarios causado por el sólido mercado laboral que lleva a la inflación obstinada.
“Vemos un enfriamiento gradual, un movimiento gradual hacia un mejor equilibrio”, dijo Powell, agregando que todavía es “un mercado laboral muy fuerte, pero no el mercado laboral sobrecalentado de hace dos años, o incluso uno atrás”.
Otra razón por la cual los mercados podrían estar descontando la perspectiva hawkish de la Fed es la disparidad entre las proyecciones de tasas de interés de los funcionarios de la Fed. Mientras que siete oficiales proyectan un recorte de tasas este año, cuatro no ven recortes, un aumento de dos en marzo, y ocho ven dos recortes.
En general, tanto los inversores profesionales como los economistas parecen ver la última reunión de la Fed como nada más que una reiteración de la postura mayormente dovish de los funcionarios del banco central, aún firmemente dependiente de los datos, que promete que se adaptarán a nueva información y se mantendrán ágiles con las decisiones de política.
“La Fed dejó bastante claro su proceso de toma de decisiones antes de la reunión de hoy, y sus funcionarios están reaccionando a los datos entrantes de una manera que es consistente con ese proceso”, dijo Bill Adams, economista jefe del Comerica Bank, a Fortune por correo electrónico. “Si la inflación continúa moderándose, como ha sido la tendencia en el último año y medio, la Fed comenzará a recortar las tasas de interés en la segunda mitad de 2024”.
Finalmente, aunque Wall Street sin duda continuará angustiándose por las proyecciones y el tono de la Fed en futuras reuniones, Powell insinuó que la clase de inversores podría estar leyendo demasiado en pequeños movimientos potenciales en las tasas de interés.
“Si miras hacia atrás en cinco o diez años e intentas extraer la significancia para la economía de EE. UU. de un recorte de 25 puntos base, tendrías bastante trabajo por delante”, dijo.
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