El reciente aumento de las acciones tecnológicas vinculadas a la inteligencia artificial ha sido comparado por más de unos pocos expertos con la era de las punto com de finales de los 90 y principios de los 2000. Sin embargo, los toros y osos de Wall Street parece que no pueden ponerse de acuerdo en qué fase de la historia estamos repitiendo.
Los optimistas argumentan que la fiebre del oro de la IA apenas está comenzando, y que las firmas que crean las “palas y pico” de la era moderna están listas para beneficiarse durante años. Así lo expresó el analista tecnológico de Wedbush, Dan Ives, al afirmar que se trata de “un momento de 1995 con un largo camino de crecimiento por delante” y no un “momento de 1999” en el que los mercados están al borde del colapso. Pero los osos advierten que la hipe de la IA está sobredimensionada. Recuerdan el auge de internet que atrajo a multitudes de inversores a las altísimas, pero a menudo no rentables, acciones tecnológicas a finales de la década de 1990, Jeremy Grantham incluso advirtió este mes que las acciones de la IA están en una burbuja que pronto estallará. El nerviosismo en el Dow Jones tras los datos del IPC que sugieren una inflación más alta durante más tiempo (y tasas de interés) tiene a algunos observadores preguntándose si el comienzo del estallido de la burbuja se acerca en 2024.
Incluso Jeremy Siegel, un veterano observador del mercado y profesor de finanzas de Wharton conocido por sus opiniones prudentes, advirtió en su comentario semanal de Wisdom Tree el miércoles que está empezando a ver una “sobre-especulación” en las acciones de semiconductores vinculadas a la AI.
“No llamaría a esto una burbuja en estos niveles, pero hay un frenesí de emoción y muchos seguidores de tendencias se están subiendo al carro de la IA”, advirtió. “Esto puede continuar mucho tiempo hasta que tengamos una gran caída de ingresos, pero sabemos que si estas tendencias duran lo suficiente, no acaba bien.”
Sin embargo, cuando se trata de comparaciones con la crisis de las punto com, Siegel es escéptico. Y dado que tenía razón, haciendo predicciones acertadas justo antes de que estallara la burbuja tecnológica, sus palabras son dignas de atención.
“Muchos hacen analogías de la fiebre de la IA de hoy con el boom de Internet en 2000”, escribió Siegel el miércoles. “Señalé muchas de las grandes acciones tecnológicas con un pronóstico equivocado en marzo de 2000 en mi artículo de opinión en The Wall Street Journal en ese momento. No creo que estemos ni cerca de los niveles que motivaron esa visión”.
Nada parecido a la apuesta del ‘primo’
Siegel señaló el miércoles que el S&P 500 cotizaba a más de 30 veces las ganancias en marzo de 2000, y las acciones tecnológicas de gran capitalización se vendían al doble de esos niveles. “Firmas de internet que no tenían ganancias y cotizaban a valoraciones enormes” eran emblemáticas del problema, escribió, añadiendo que “el mercado en su conjunto está ahora a un precio mucho más razonable” con aproximadamente 20 veces las ganancias futuras.
Siegel cree que la economía está actualmente en una fase “Goldilocks”, con una inflación relativamente baja y un mercado laboral fuerte. Si la contratación comienza a desacelerarse, dijo que tiene confianza en que la Fed recortará las tasas de interés para apoyar el crecimiento.
Según Siegel, la economía está demostrando su resistencia y las acciones aún no están en niveles de burbuja, pero aún así recomendó a los inversores que busquen oportunidades en los “segmentos no tecnológicos poco queridos” en lugar de las acciones de la IA muy valoradas, argumentando que hay “verdaderos espacios de valor” en las pequeñas empresas.
“Si bien no pienso que estemos en una burbuja todavía, creo que los inversores deberían buscar una mayor participación en los mercados”, escribió. “Si la revolución de la IA es tan real como creo que puede ser, no solo beneficiará a las mega-cap tech stocks. Todas las empresas aprenderán a utilizar y beneficiarse de esta gran tecnología”.
Al hacer eco del punto de Siegel respecto a que la IA beneficia a más que solo a las empresas tecnológicas de gran capitalización, Peter Oppenheimer, estratega de acciones globales jefe de Goldman Sachs y jefe de macroinvestigación en Europa, detalló recientemente el auge de las revoluciones tecnológicas a lo largo de los últimos siglos en su libro Any Happy Returns.