“
Mantente informado con actualizaciones gratuitas
Simplemente regístrate en el Hedge funds miFT Digest, ¡directo a tu bandeja de entrada!
Los fondos de cobertura están cada vez más cautelosos a la hora de apostar en contra de las acciones del Reino Unido después de salir quemados por una ola de ofertas de adquisición en empresas que eran objetivo de los vendedores en corto.
Millennium Management, GLG y Gladstone Capital Management están entre los fondos que han salido perjudicados en las últimas semanas, ya que acciones como la farmacia de fondos Hargreaves Lansdown, el proveedor de ciberseguridad Darktrace y la empresa de servicios de videojuegos Keywords Studios se dispararon después de atraer ofertas.
Los gestores de fondos de cobertura afirman que, aunque las tres compañías han tenido dificultades recientes, los precios de las acciones descontadas están despertando el interés de los rivales extranjeros de estos grupos o de compradores de capital privado, lo que hace que sea arriesgado apostar por la caída de los precios de las acciones.
“Apostar en contra de cualquier empresa mediana del Reino Unido es una locura, literalmente una locura”, dijo un ejecutivo de un fondo de cobertura que se especializa en vender corto acciones.
“Los números [valoraciones] son tan bajos en la gran mayoría de los casos que una empresa del Reino Unido de 2 mil millones de dólares es una ganga para cualquier empresa estadounidense de tamaño mediano. Tu caso de ventas tiene que ser increíblemente convincente y presentar que la acción bajará al menos un 50 por ciento, o corres el riesgo de perder un 50 por ciento si la acción se oferta, agregó la persona.
Vender en corto implica pedir prestadas acciones y luego venderlas en el mercado, con la esperanza de poder comprarlas de nuevo a un precio más bajo.
Las adquisiciones de objetivos del Reino Unido han aumentado un 84 por ciento este año en comparación con el mismo periodo en 2023, según datos del Grupo de la Bolsa de Londres, basados en el valor de las operaciones. “El mercado público-privado del Reino Unido está especialmente ocupado en este momento”, dijo Stefan Arnold-Soulby, socio del bufete de abogados Paul Weiss.
La ola de operaciones ha surgido como respuesta a una brecha de valoración entre las acciones del Reino Unido y los mercados en otros lugares, especialmente en los Estados Unidos. El índice FTSE 100 de Londres cotiza a 12 veces las ganancias estimadas de sus miembros para el próximo año, según datos de Bloomberg. En comparación, el índice de referencia S&P 500 de Wall Street cotiza a aproximadamente 21.8 veces las ganancias futuras.
Josh Jones, gestor de carteras en Boston Partners, dijo que sus apuestas en contra de acciones del Reino Unido estaban cerca de mínimos históricos en relación con sus apuestas en favor de precios en alza.
“Apostamos en contra de dos tipos de empresas: acciones extremadamente sobrevaloradas con bajo riesgo de ser compradas, pero no hay muchas de ellas en el mercado del Reino Unido en este momento; o contra empresas con problemas fundamentales o balances negativos.
“Esperas que la probabilidad de una adquisición sea menor [para el último tipo de empresas], pero a veces las empresas con problemas son solucionables por alguien más.”
Millennium, Kintbury Capital y el Canada Pension Plan Investment Board estaban entre los fondos que estaban vendiendo en corto Hargreaves Lansdown cuando anunció el 23 de mayo que había rechazado una oferta de 4.67 mil millones de libras esterlinas de un grupo de firmas de capital privado. El precio de las acciones había subido un 20 por ciento en las dos semanas anteriores al rechazo.
Kintbury ha cerrado su posición corta, lo que significa que ha recomprado las acciones, en la empresa, según un inversor. El fondo de cobertura había estado apostando contra la plataforma de inversiones durante cinco años, período durante el cual su precio de las acciones se había reducido a la mitad, por lo que en general todavía ha ganado bastante dinero de la posición, agregó el inversor.
Los fondos de cobertura con sede en Londres Gladstone, Marble Bar y GLG estaban vendiendo en corto Keyword Studios cuando las acciones se dispararon un 55 por ciento después de que el Financial Times informara que estaba en conversaciones para ser adquirida por el grupo de capital privado EQT.
Man Group, que es dueño de GLG; CPPIB, Millennium, Gladstone y Kintbury se negaron a hacer comentarios. Marble Bar no respondió a una solicitud de comentarios.
Las pérdidas son el último golpe para los fondos de renta variable de cobertura larga-corto, una de las estrategias de fondos de cobertura más antiguas y conocidas, muchos de los cuales han sufrido retiros de clientes y rendimientos mediocres.
El gestor de un pequeño fondo de cobertura de renta variable de Londres dijo que estaba nervioso por los aproximadamente 1.2 billones de dólares de “capital seco”, o capital no asignado, que tienen las firmas de capital privado ansiosas por hacer operaciones.
Recomendado
“Las valoraciones son baratas y hay un montón de dinero disponible”, dijo el gestor de fondos de cobertura. “Definitivamente hay un riesgo en el lado corto del libro.”
Algunos gestores dijeron que estaban distribuyendo sus posiciones cortas en una gama más amplia de acciones del Reino Unido para reducir el daño si uno de sus objetivos de ventas cortas recibe una oferta de adquisición.
“O cortas la venta o la haces más pequeña”, dijo un gestor de un fondo de cobertura de renta variable largo-corto que está tomando apuestas más pequeñas con nuevas posiciones. “Todo se trata de dimensionar y controlar [el riesgo].”
Reportaje adicional de Harriet Agnew, Ivan Levingston, George Steer y Will Louch
“