(Bloomberg) — En junio, un inversor misterioso realizó una apuesta récord en bonos del Tesoro a largo plazo, causando revuelo en el mercado de ETF donde los profesionales del trading buscan pistas sobre el sentimiento en Wall Street. Ahora, la empresa detrás de esa apuesta se ha revelado, y dice que su predicción de recesión finalmente se está cumpliendo.
El martes, Brent Schutte de Northwestern Mutual Wealth Management dijo que fue su empresa la que invirtió $2.7 mil millones en el fondo de bonos del Tesoro a más de 20 años de BlackRock (código TLT) el 24 de junio, una entrada sin precedentes para el ETF de bonos a largo plazo más grande, que debutó en 2002.
Schutte, el director de inversiones de la gestora de activos de aproximadamente $300 mil millones, dijo que el plan es mantener la posición en las carteras minoristas durante al menos un año, con la creencia de que un mercado laboral en desaceleración provocará una recesión.
Su proyección llega en un momento en el que un rally en los bonos del Tesoro en las últimas semanas valida su movimiento de junio. Datos económicos desalentadores y turbulencias globales impulsaron las ganancias en bonos, que se han reducido algo en los últimos días. Sin embargo, el tumulto ha consolidado la opinión de que la Reserva Federal comenzará a reducir los costos de endeudamiento el próximo mes.
“Está tardando más en llegar una recesión debido a todos los excesos que se inyectaron en la economía: la liquidez, el exceso de ahorro, el entorno de tasas de interés más bajas que permitieron a las empresas y consumidores refinanciarse”, dijo Schutte. “Estamos empezando a ver cómo esos factores se diluyen.”
El mercado laboral, agregó, “suele ser lo último en colapsar.”
Schutte señaló una serie de cifras económicas que, según él, respaldan su argumento, incluida la creciente tasa de desempleo en Estados Unidos. Mientras tanto, JPMorgan Chase & Co. ahora estima una probabilidad del 35% de que la economía estadounidense entre en recesión este año, frente al 25% a principios del mes pasado.
“Descubriremos en los próximos 3-6 meses si la recesión se materializa, y la realidad es que es posible que ya estemos en una,” dijo Schutte sobre el momento de una posible recesión.
El fondo TLT de $58 mil millones ha subido aproximadamente un 1% desde el 24 de junio, después de reducir ligeramente su avance en los últimos días a medida que regresaba una sensación relativa de calma a los mercados. Cayó el jueves a medida que nuevos datos del mercado laboral aliviaban algunas preocupaciones sobre la economía.
Schutte dijo que el ETF está funcionando como se esperaba, y que la relación riesgo-recompensa era atractiva para tener exposición a la duración, una medida de la sensibilidad de los bonos a los movimientos de tasas de interés.
En el momento del comercio del TLT, el bono del Tesoro a 10 años ofrecía aproximadamente un 4.2%, y desde entonces ha caído a alrededor de un 4%. Según sus cálculos, si las tasas hubieran subido 100 puntos básicos desde ese nivel de junio en el período de retención de aproximadamente 12 meses que anticipa, habría perdido aproximadamente un 2%, pero si hubieran bajado 100 puntos básicos, obtendría alrededor de un rendimiento total del 12% en ese período de tiempo.
“Esa inclinación me resultaba atractiva,” dijo. “La realidad es que los bonos han vuelto a desempeñar su papel histórico de protegerse contra alguna caída en el mercado de valores.”
Mirando hacia adelante, el jefe de inversiones espera más episodios de volatilidad, como se vio a principios de esta semana cuando los inversionistas abandonaron las apuestas de carry-trade, y a medida que los mercados reaccionen a datos económicos debilitados.
Dijo que es poco probable que la Fed reduzca las tasas en septiembre en más de un cuarto de punto, porque los funcionarios necesitan estar seguros de que la inflación se mueve en la dirección correcta. En este momento, los operadores se preparan para un recorte de más de esa cantidad.
Sin embargo, si el mercado laboral muestra más signos de desaceleración, la Fed podría recortar en 50 puntos básicos, y “incluso más,” dijo Schutte.
(Se actualiza con detalles sobre el cálculo del retorno de los bonos en el párrafo 11.)
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