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Los inversores que buscan rendimientos en el próspero mercado estadounidense están recurriendo a las acciones europeas que tienen una exposición significativa a EE. UU., pero que cotizan a un descuento respecto a sus contrapartes transatlánticas, según inversores en acciones.
Grupos como el grupo de defensa del Reino Unido BAE Systems, la francesa Schneider Electric y el gigante farmacéutico Novo Nordisk se encuentran entre los grandes nombres europeos que han subido considerablemente este año, mientras los inversores buscan versiones más baratas y similares de las empresas estadounidenses con mejor rendimiento.
BAE ha subido un 17 por ciento, Schneider ha aumentado un 29 por ciento y Novo Nordisk ha ganado un 11 por ciento.
“El hecho de que puedas obtener estas empresas a una valuación más baja se está pasando por alto”, dijo Dev Chakrabarti, director de inversiones de crecimiento global concentrado en AllianceBernstein, que tiene posiciones en varias empresas con sede en Europa con gran exposición a EE. UU., incluyendo SAP.
“Esta es una ineficiencia de precios que continuamos explotando, y esperamos ser recompensados por esa ineficiencia”, agregó Chakrabarti.
Los sólidos datos de empleo de EE. UU. del viernes fortalecieron las expectativas de los inversores de que América logrará un “aterrizaje suave”, en el cual la inflación cae rápidamente pero mantiene un crecimiento sólido y un empleo fuerte. Sin embargo, el sentimiento sobre las perspectivas en Europa ha sido más negativo, donde la actividad empresarial se ha desacelerado a medida que la inflación ha caído.
Decenas de grandes empresas europeas generan la mayor parte de sus ventas en EE. UU. Novo Nordisk, que produce los exitosos medicamentos para bajar de peso Ozempic y Wegovy, obtiene cerca del 60 por ciento de sus ingresos de EE. UU., mientras que el mercado representa casi el 50 por ciento de las ventas del gigante de defensa BAE Systems.
Sin embargo, Novo Nordisk de Dinamarca, la mayor empresa europea por capitalización de mercado, ha quedado rezagada respecto a su competidor estadounidense Eli Lilly, cuyas acciones han subido un 51 por ciento este año.
Algunos inversores argumentan que esto hace que el grupo europeo sea una inversión más atractiva, ya que cotiza a un ratio precio-ganancias hasta diciembre de 2025 de 27 veces, en comparación con 39 veces para su rival estadounidense, según datos de FactSet.
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Steven Smith, director de inversiones en renta variable de Capital Group, dijo que ve oportunidades en empresas farmacéuticas y de semiconductores europeas, con estas multinacionales cotizando con descuentos frente a sus pares estadounidenses.
“Donde hay un equivalente europeo y estadounidense, el primero cotiza a un descuento en su valuación y diríamos que eso es una oportunidad”, agregó Smith.
Phil Macartney, gestor de fondos de renta variable europea en Jupiter Asset Management, dijo que estaban seleccionando empresas como el proveedor de datos Experian, el grupo de energía Schneider Electric y el fabricante de software SAP, que tienen exposición a EE. UU. y probablemente se beneficiarían de más recortes en las tasas de interés. “El poder de las ganancias ha permanecido con ellos”, dijo.
Louise Dudley, gestora de cartera en Federated Hermes, dijo que combinar la mejora de la gobernanza de las empresas europeas —incluidas las condiciones laborales y planes sólidos para la transición a cero neto— con la exposición a EE. UU. era una ventaja adicional.
“Una empresa con sede en Europa que cumple con estos estándares pero tiene exposición al mercado estadounidense como motor de crecimiento es una empresa atractiva”, agregó Dudley.
En julio, Goldman Sachs instó a los clientes a construir posiciones en alrededor de 45 empresas europeas con una gran exposición a EE. UU. para aprovechar un mayor crecimiento, ya que el ratio precio-ganancias a 12 meses adelantado en su cesta de acciones seleccionadas estaba en ese momento en su nivel más bajo desde la crisis financiera global.
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Sharon Bell, analista de Goldman Sachs, dijo: “Las empresas europeas siempre han sido muy globales. Esto no es inusual… lo que ha cambiado es que EE. UU. ha alcanzado una prima mucho mayor”.
El banco ha cambiado desde entonces su calificación a “sin recomendación activa”, ya que las acciones han subido. Aun así, la cesta —que incluye a Novo Nordisk, BAE Systems y Stellantis— sigue por debajo de su promedio a largo plazo.
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