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Las expectativas de un recorte de tasas supeditado en septiembre se han ido desvaneciendo a medida que los datos económicos recientes despejaron el panorama económico mostrando que los temores de recesión eran exagerados, pero con el mercado laboral ahora en el asiento del conductor de la política monetaria, el informe de empleo de agosto tiene el potencial de revivir las apuestas por un gran recorte de tasas en septiembre.
El mercado laboral ahora en el asiento del conductor de la política monetaria
“[E]l hecho de si la Reserva Federal hace un recorte de 50 puntos base en septiembre dependerá del informe de empleo de agosto, que se publicará a principios de septiembre”, dijeron los economistas de Citi, liderados por el economista jefe Andrew Hollenhorst en una nota reciente.
La importancia añadida del mercado laboral viene dada por los últimos datos de inflación que sugieren que un recorte de tasas en septiembre es “casi una garantía”, según Citi, lo que probablemente desplazará la inflación al retrovisor de la Fed y centrará la atención del banco central en el mercado laboral.
“Un tercer mes consecutivo de inflación del IPC básico anualizada por debajo del 2% asegura que un recorte de tasas en septiembre es casi seguro y mantendrá a los funcionarios de la Fed centrados en el empleo y el crecimiento”, añadieron los economistas.
Citi estima que un recorte de 50 puntos base podría ser aprobado por los funcionarios de la Fed si la tasa de desempleo se mantiene en 4.3% o aumenta, e incluso podría ser posible si la tasa de desempleo cae solo un 0.1%.
La recomendación de Citi de un recorte más significativo en caso de un deterioro adicional en el mercado laboral tiene mérito. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha señalado repetidamente el mayor enfoque en el mercado laboral y ha dicho que el banco central actuaría si hubiera un debilitamiento inesperado.
“Si el mercado laboral se debilitara inesperadamente o la inflación cayera más rápido de lo previsto, estamos preparados para responder”, dijo Powell en la conferencia de prensa del FOMC del 31 de julio al 1 de agosto. El jefe de la fed reconoció que el mercado laboral se había enfriado y había vuelto a niveles anteriores a la pandemia, pero dijo que seguía siendo “fuerte”, aunque no sobrecalentado.
¿Fue la debilidad en el informe de empleo de julio ‘transitoria’?
Pero esos comentarios se realizaron antes de que los datos de nóminas no agrícolas de julio mostraran un aumento en la tasa de desempleo de EE. UU. en un 0.2% hasta el 4.3%, lo que generó temores de recesión e hizo que muchos apretaran el botón de pánico en las acciones.
“La señal más preocupante es el aumento de la tasa de desempleo al 4.3% desde un mínimo del 3.4%”, dijo Citi, aunque los datos recientes de solicitudes de desempleo, que han estado disminuyendo en las últimas dos semanas, elevan las expectativas de que el débil informe laboral de julio podría haber sido ‘transitorio'”.
Los datos tranquilizadores han elevado las probabilidades a alrededor del 75% de que la Reserva Federal flexibilice solo 25 puntos base en septiembre en lugar de 50 puntos base, con probabilidades de esto último ahora en solo un 25% en comparación con el 51% en la semana anterior.
Powell mantendrá sus cartas cerca en Jackson Hole
Con semanas aún por delante hasta que se publique el informe de nóminas no agrícolas de agosto el 6 de septiembre, los comentarios de Powell en Jackson Hole la próxima semana “también podrían ser importantes para evaluar el probable camino de la Fed”, añadieron los economistas.
Pero se espera que el presidente de la Fed, Jerome Powell, mantenga sus cartas de política monetaria cerca de su pecho ya que los datos que podrían influir en la política, incluido el informe de trabajo de agosto, aún estarán en el horizonte.
“Dado que la acción en septiembre depende de datos aún no publicados, es poco probable que Powell proporcione una guía clara hacia un recorte de 25 puntos base o 50 puntos base”, agregaron.
Pero existe el riesgo de que el presidente Powell pueda insinuar un relajamiento de la política si señala la necesidad de “moverse más rápidamente para lograr un ajuste neutral”, dijo Citi.
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