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Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 se acercan y los posibles impactos macroeconómicos y políticos del resultado se están convirtiendo en un punto focal para inversores y analistas.
Según una nota reciente de los economistas de JPMorgan, áreas clave de política como la inmigración, el comercio, la política fiscal y la política industrial podrían experimentar cambios importantes dependiendo de si el Presidente Biden asegura un segundo mandato o si el ex Presidente Trump regresa al cargo.
Uno de los contrastes más marcados entre los candidatos radica en la política de inmigración. A pesar de endurecer las reglas de entrada en la frontera, el Presidente Biden ha mantenido altos números de inmigración. Este enfoque ha contribuido a beneficios económicos como el aumento de la oferta de trabajo y la demanda del consumidor, ayudando a sostener el crecimiento del empleo y mantener bajos los índices de vacantes en viviendas a pesar de las sólidas finalizaciones de construcciones de viviendas.
En contraste, Trump ha prometido cerrar la frontera suroeste e iniciar deportaciones a gran escala de inmigrantes no autorizados. Tales acciones podrían revertir los beneficios económicos de una mayor inmigración, potencialmente reduciendo la oferta de trabajo y la demanda del consumidor, lo que podría llevar a tasas de desempleo más altas y un aumento en las vacantes de viviendas, señalaron los economistas de JPMorgan en una nota.
Los expertos legales están divididos en cuanto a si las deportaciones a gran escala serían respaldadas por los tribunales, pero el presidente tiene amplia autoridad para limitar la inmigración.
La política comercial es otra área clave de divergencia. Mientras que la administración Biden ha mantenido muchos de los aranceles de Trump sobre las importaciones chinas, Trump ha propuesto medidas aún más agresivas, incluyendo un arancel del 60% sobre todas las importaciones chinas y un arancel universal del 10% sobre todas las importaciones.
Los analistas de JPMorgan señalan que el impacto en el crecimiento económico de los aranceles podría ser menor de lo anticipado, “sin embargo, los anuncios sobre los aranceles de la administración Trump tuvieron efectos adversos y significativos en el mercado de valores”, señalaron los economistas.
“Esta desconexión puede reflejar que los modelos comerciales no capturan aspectos intangibles como la incertidumbre de la política. En cualquier caso, existe una gran incertidumbre en torno a las estimaciones del impacto en el crecimiento”, agregaron.
Mientras tanto, la política fiscal bajo Biden probablemente implicaría extender disposiciones clave de la Ley de Recorte de Impuestos y Empleos de 2017 (TCJA) para aquellos que ganan menos de $400,000, mientras vuelve a tasas más altas para ingresos superiores, señalaron los economistas.
Biden también planea aumentar la tasa impositiva corporativa del 21% al 28%, aumentar la tasa de impuesto GILTI al 21% e implementar otras medidas para aumentar ingresos. Su plan tiene como objetivo generar alrededor de $150 mil millones al año, aproximadamente el 0.5% del PIB, después de tener en cuenta los ingresos perdidos de un crédito tributario ampliado para niños y otros créditos fiscales.
En contraste, los planes fiscales de Trump siguen siendo menos específicos pero sugieren extender todas las disposiciones de la TCJA y posiblemente introducir un recorte de impuestos integral, incluidas clases media, alta y baja, así como empresas.
“Si Trump necesita llegar a un compromiso con una Cámara controlada por los demócratas, es posible que la tasa impositiva corporativa pueda aumentar”, escribió JPMorgan. “Y como se mencionó anteriormente, cualquier ingreso recaudado de aranceles más altos sería visto por la Casa Blanca de Trump como financiamiento de la extensión o expansión de la TCJA”.
En cuanto a la política industrial, especialmente relacionada con la transición verde, podría enfrentar riesgos bajo una administración de Trump, según los economistas.
Aunque la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) y la Ley CHIPS han estimulado casi medio billón de dólares en inversiones anunciadas en instalaciones de fabricación de semiconductores y tecnología limpia, la oposición a estas iniciativas verdes podría representar un riesgo para este gasto.
Sin embargo, los analistas de JPMorgan creen que este riesgo es manejable por dos razones principales.
En primer lugar, derogar completamente la IRA requeriría un control republicano completo, lo cual JPMorgan cree que es poco probable. Sin esto, la administración de Trump solo podría ralentizar los préstamos del DOE y reducir algunos subsidios, mientras que la mayor parte del apoyo de la IRA persistiría. En segundo lugar, gran parte del gasto de la IRA y la Ley CHIPS beneficia a áreas con tendencias republicanas, lo que podría suavizar la oposición incluso si los republicanos ganan control total.
En cuanto a la política de competencia, la administración de Biden ha sido proactiva, apuntando a las principales empresas tecnológicas como Google (NASDAQ:) y Meta (NASDAQ:).
Por otro lado, una segunda administración de Trump podría adoptar un enfoque más permisivo para hacer cumplir las leyes antimonopolio, aunque algunos conservadores han mostrado un mayor apoyo a políticas de competencia sólidas.
A pesar de la aplicación agresiva bajo Biden, la participación laboral en los ingresos sigue cerca de mínimos históricos, “lo que indica que estas tendencias industriales no cambiarán de la noche a la mañana con un cambio en la Casa Blanca”, dijeron los economistas de JPMorgan.
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