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Una de las famosas recomendaciones de inversión es “tener miedo cuando otros son codiciosos y ser codicioso cuando otros tienen miedo”. Es adecuado que este consejo provenga del inversor más famoso del mundo, Warren Buffett, quien primero presentó una versión de este consejo en una carta a los accionistas en 1968. Sus palabras son más oportunas que nunca, ya que el mercado de valores alcanza nuevas alturas y todos parecen estar participando en la acción, excepto Buffett mismo. ¿Se habrá vuelto el Oráculo de Omaha temeroso?
A pesar de que las valoraciones corporativas se disparan, Buffett nunca ha tenido más dólares en efectivo. Su conglomerado, Berkshire Hathaway, actualmente tiene $325 mil millones en efectivo y equivalentes, según los estados financieros trimestrales de la empresa. Más de $288 mil millones de esa pila están en Bonos del Tesoro de Estados Unidos, el ejemplo clásico de invertir a la llamada tasa “libre de riesgo”.
Al mismo tiempo, el Oráculo ha estado activo en el mercado, en forma de una venta. Durante cada uno de los últimos ocho trimestres, CNN informa que Berkshire ha vendido más acciones de las que ha comprado, vendiendo sobre todo dos de sus tres mayores posiciones: Apple y Bank of America.
Apple representaba $178 mil millones de la cartera de Berkshire al final del año pasado, aproximadamente cinco veces el tamaño de la siguiente posición más grande del conglomerado. Aunque el fabricante del iPhone, al que Buffett ha elogiado durante mucho tiempo, sigue siendo la principal posición de Berkshire, el conglomerado ha reducido su participación en más de la mitad. A partir del 30 de septiembre, tiene acciones de Apple por valor de $69.9 mil millones.
La realización de ganancias en esas inversiones impulsó las ganancias netas trimestrales de Berkshires a $26.25 mil millones, o $18.272 por acción de Clase A. Como muestra el gráfico a continuación, las acciones del conglomerado han superado fácilmente el rendimiento del mercado en general, más que duplicando el retorno del S&P 500 en los últimos tres años.
¿Hará Buffett una gran adquisición?
Más allá de las inmensas ganancias, sin embargo, ¿el Oráculo también está saliendo del mercado porque cree que se está sobrecalentando? El famoso “indicador Buffett”, que compara el valor de todas las acciones cotizadas con el tamaño de la economía de Estados Unidos, sugiere que es posible.
Usando el Índice Wilshire 5000 como un proxy, The Wall Street Journal calculó ese número en aproximadamente un 200%, lo que indica que el mercado está más estirado que en el pico de la burbuja tecnológica.
En caso de una disminución del mercado, Berkshire ciertamente tendría los fondos para aprovechar las oportunidades. El Journal señaló que la compañía de Buffett podría entregar un cheque por casi todas las corporaciones listadas más valiosas de América, incluidas empresas como Walt Disney, Goldman Sachs, Pfizer, General Electric y AT&T.
Aunque Buffett puede estar al margen del repunte de las acciones debido a las valoraciones infladas, también es posible que simplemente esté esperando. Como informó el Journal, en la reunión anual de 2023, dijo: “Lo que realmente nos gustaría hacer es comprar grandes empresas. Si pudiéramos comprar una empresa por $50 mil millones o $75 mil millones, $100 mil millones, podríamos hacerlo”. Simplemente no hay muchas empresas de ese tamaño en juego, por lo que eso también podría explicar por qué Berkshire no ha estado gastando.
El Journal señaló que la montaña de efectivo de la compañía probablemente refleja cómo su situación actual le impide hacer movimientos importantes. Berkshire tendría que pagar actualmente una prima del 20% o más en cualquier tipo de adquisición. Mientras tanto, el inmenso tamaño de la empresa ha hecho que sea cada vez más difícil para Berkshire replicar su modelo probado y verdadero de utilizar sus ganancias para superar continuamente al mercado.
En la reunión anual del año pasado, Buffett también sugirió que mantendría más efectivo a mano para prepararse para impuestos más altos sobre las ganancias de capital. Sin embargo, los aumentos de impuestos que creía inminentes podrían no materializarse pronto con la vuelta de Trump para un segundo mandato en la Casa Blanca.
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