En 2024, el mercado vio cómo las acciones de tecnología individual se disparaban o se desplomaban en función de la percepción de sus perspectivas de inteligencia artificial (IA).
El truco para los inversores es encontrar ganadores de IA que pasen desapercibidos antes que el mercado o aprovecharse de los ganadores a largo plazo después de las ventas cuando dudas se instalan en sus historias.
Con su acción que casi se duplicó en la primera mitad de 2024 solo para perder casi todas esas ganancias en la segunda mitad, esta acción de IA está actualmente en un bache de desesperanza. Sin embargo, la era de la IA solo necesitará más y más de los productos especializados de esta empresa, lo que hace que la acción sea una ganga hoy.
La euforia inicial de 2024 por Micron Technology (NASDAQ: MU) tenía algo de verdad en ella. Esto se debe a que la IA requiere toneladas de memoria DRAM para entrenar grandes conjuntos de datos rápidamente y también para un mejor “pensamiento”, que ha cobrado importancia con los nuevos modelos de “razonamiento” de OpenAI como ChatGPT o1. En general, la intensidad de DRAM de la IA solo se supone que se acelerará en los próximos años, siendo la memoria de IA especializada un cuello de botella actual.
Micron fabrica tanto memoria DRAM como almacenamiento flash NAND, pero la DRAM representa la mayoría de sus ingresos, con un 73%. Esto es una buena noticia, porque la DRAM está configurada para un mayor crecimiento que la NAND, y solo hay tres empresas que pueden producir nodos avanzados de DRAM: Micron, SK Hynix y Samsung. También hay nuevas empresas chinas que están empezando a fabricar algo de DRAM, pero esto es para aplicaciones de baja gama y bajo margen que representan un porcentaje de un solo dígito en el mercado.
Con el auge de la inteligencia artificial, hay una demanda repentina de un nuevo tipo de memoria avanzada, llamada memoria de alto ancho de banda, o HBM. Si bien SK Hynix tenía una ventaja temprana en HBM, Micron se está poniendo al día rápidamente. En el último trimestre, los ingresos de HBM de Micron más que se duplicaron de un trimestre a otro, y la gerencia sostiene que tiene el producto más avanzado en el mercado en términos tecnológicos, con su producto HBM3E teniendo un menor consumo de energía y velocidades más altas que los de SK Hynix.
A pesar del rápido aumento reciente, HBM todavía representa una pequeña parte de los ingresos de Micron. En su año fiscal 2024, que terminó en agosto, HBM representó solo varios cientos de millones de dólares para Micron, de un total de $17.6 mil millones en ingresos DRAM y $25.1 mil millones en ingresos totales el año pasado.
Eso debería cambiar de manera importante en los próximos años. Micron ve que el mercado de HBM crecerá de $16 mil millones en 2024 a más de $30 mil millones en 2025, con la participación de mercado de HBM de Micron aumentando hacia su participación de mercado DRAM general para fines de 2025. La participación actual de Micron en el mercado DRAM general es de aproximadamente el 20%, pero eso se debe en gran parte a que SK Hynix tuvo la ventaja temprana en volumen en HBM. Antes del despegue de la IA y de HBM, la participación de Micron estaba en el rango del 25%.
Continúa la historia
Esto significa que los ingresos de HBM de Micron podrían alcanzar los $6 mil millones a $7 mil millones en 2025 desde casi nada en 2024. Además de los números de 2024, el solo crecimiento de HBM podría añadir más del 25% a los ingresos totales de Micron.
Pero la historia de HBM no termina ahí. Micron ve que el mercado de HBM crecerá aún más hasta superar los $100 mil millones en 2030, lo que sería más grande que toda la industria de DRAM en 2024. Eso es absolutamente masivo, y duplicaría más que los ingresos de Micron incluso sin ningún crecimiento en sus otros segmentos.
No solo eso, sino que también hay una oportunidad para que Micron crezca aún más rápido que el mercado de HBM en general. Esto se debe en gran medida a las dificultades de Samsung, que tiene la mayor participación de mercado en la industria general de DRAM pero ha tenido problemas para producir HBM con rendimientos aceptables. El tropiezo de Samsung en HBM ha abierto la posibilidad de que Micron tome aún más participación en este segmento tan importante.
Con todos estos aspectos positivos, algunos podrían preguntarse por qué Micron cayó a dos dígitos después de su reciente informe de ganancias y ahora está un 43% por debajo de sus máximos históricos de julio.
La razón radica en la parte de la cartera de Micron que no incluye HBM ni centros de datos. Estos incluyen chips que van en teléfonos inteligentes, PCs, y los segmentos de automóviles e industriales. Todos estos segmentos siguen siendo lentos, y los clientes finales siguen consumiendo su inventario.
Dado que HBM sigue siendo una parte tan pequeña de los ingresos actuales, su crecimiento no será suficiente para contrarrestar el retroceso en otros segmentos. Esto causará que los ingresos de Micron disminuyan secuencialmente para el trimestre actual, que termina en febrero, marcando la primera caída secuencial en casi dos años.
Esto puede haber preocupado a los inversores, porque históricamente, cuando los ingresos de Micron comienzan a disminuir, podría ser la señal de una caída más grande. El segmento de memoria históricamente ha sido extremadamente cíclico y volátil, con precios de memoria que fluctúan salvajemente en función de la oferta y la demanda.
Sin embargo, la dinámica de HBM podría cambiar el mercado de la memoria. Micron ya ha vendido por completo su producto HBM hasta 2025 a precios fijos, por lo que esos ingresos y márgenes no desaparecerán. En el próximo producto HBM4 de Micron, que llegará en 2026, habrá un componente lógico adicional en la pila de chips. Micron cree que el chip lógico puede conducir a una mayor personalización y probablemente a una mayor diferenciación y poder de fijación de precios.
Por lo tanto, es posible que HBM no sea tan commoditizado como ha sido la industria de memoria DRAM en el pasado. A medida que HBM represente una porción cada vez mayor del negocio de Micron, eso debería respaldar el crecimiento y las ganancias en el futuro.
El negocio general de centros de datos de Micron, que incluye HBM y sus otras memorias DDR5 avanzadas, también representó más del 50% de sus ingresos por primera vez el último trimestre. Entonces, a medida que el negocio de Micron se centre más en el mercado de centros de datos de alto crecimiento, del cual HBM será un componente en crecimiento, el efecto negativo de las aplicaciones de memoria heredadas menos dinámicas no será tan grande. Y, por supuesto, esos otros segmentos también podrían recuperarse después de esta desaceleración más adelante el próximo año.
Por supuesto, los riesgos no han desaparecido para Micron. Tendrá que mantener su liderazgo tecnológico en HBM y esperamos extenderlo mientras Samsung intenta alcanzarlo. Además, nuevas empresas chinas están comenzando a incursionar en el extremo más bajo del mercado. Si bien Micron todavía se enfoca en el extremo más alto y en productos más rentables, una nueva fuente de suministro de bajo nivel podría provocar un exceso de oferta para algunos otros negocios de Micron.
Sin embargo, el crecimiento de HBM y las dinámicas del mercado de IA parecen superar estos otros riesgos por ahora. La IA ha puesto un nuevo enfoque en la memoria y en la DRAM específicamente, por lo que si Micron puede posicionarse como uno de los dos líderes en el mercado de HBM para la IA, esta caída podría ser una enorme oportunidad para los inversores a largo plazo que miran más allá de un trimestre hacia el futuro.
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Billy Duberstein y/o sus clientes tienen posiciones en Micron Technology. Motley Fool no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool tiene una política de divulgación.
Este artículo fue publicado originalmente por The Motley Fool