Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) es una inversión bastante complicada en este momento. Por un lado, fabrica componentes para servidores y servidores completos que tienen una gran demanda gracias a la inteligencia artificial (IA). Por otro lado, existen acusaciones de malas prácticas contables y una investigación del Departamento de Justicia (DOJ) que está investigando esas preocupaciones.
En este momento, el caso bajista supera al alcista, razón por la cual las acciones de Supermicro (como se conoce a la empresa) han caído un 60% desde su máximo histórico alcanzado en marzo. Además, la empresa recientemente ha llevado a cabo una división de acciones de 10 a 1, un catalizador que generalmente causa que el precio de las acciones suba, no que caiga.
Entonces, ¿es esta una acción de la que hay que mantenerse alejado? ¿O es una oportunidad para poseer un ganador subvaluado y potencialmente masivo?
El producto de Supermicro está en riesgo de ser comoditizado
Comencemos con el negocio en sí mismo, y puede haber otras preocupaciones a considerar aquí también. El espacio para los productos de Supermicro está bastante saturado en la actualidad como resultado de muchos competidores.
Sin embargo, Supermicro tiene una ventaja clave: tiene la tecnología más eficiente en consumo de energía disponible. Dado que la energía es un costo operativo significativo para estos servidores, las empresas están considerando el costo total de operación para ellos. Esto está generando una enorme cantidad de demanda hacia Supermicro.
Sin embargo, esto no está exento de sus propios problemas. El margen bruto de Supermicro ha colapsado debido a su nueva tecnología de refrigeración líquida, ya que su cadena de suministro se ha visto afectada por cuellos de botella en componentes clave de estos nuevos sistemas. La administración espera que sus márgenes brutos aumenten a lo largo del año fiscal 2025 (que finaliza el 30 de junio de 2025), impulsados por su mezcla de clientes y eficiencias de fabricación a medida que escala la fabricación en Malasia y Taiwán, lo que debería aliviar los cuellos de botella que está experimentando actualmente.
Gráfico del margen bruto de SMCI (trimestral)
Aunque esto pueda ser cierto, podría estar sucediendo algo más aquí. Cuando un producto se convierte en una comodidad, las empresas que lo fabrican tienen que empezar a recortar márgenes para competir. Esto podría estar ocurriendo con el negocio de Supermicro, lo cual no auguraría bien para la empresa, incluso si tiene productos de primera en su clase.
Esta será una tendencia importante a observar durante el próximo año, ya que un bajo margen bruto podría romper la tesis de inversión en Supermicro.
Las acusaciones de malas prácticas contables han provocado una investigación gubernamental
Luego están las acusaciones y la investigación gubernamental. El conocido vendedor en corto Hindenburg Research publicó un informe a finales de agosto alegando prácticas contables incorrectas en Supermicro, algo por lo que la Comisión de Valores y Bolsa ya multó a Supermicro con $17.5 millones en 2020. Si bien la administración de Supermicro ha negado estas acusaciones, no se hizo ningún favor cuando anunció que estaba retrasando la presentación de su formulario 10-K de fin de año con la SEC al día siguiente de la publicación del informe de Hindenburg, debido a la evaluación de “controles internos sobre presentación de informes financieros”.
Vale la pena recordar que Hindenburg es un vendedor en corto, por lo que se beneficia cuando cae el precio de las acciones. Sin embargo, estas acusaciones fueron lo suficientemente serias como para que el DOJ iniciara una investigación sobre Supermicro para determinar si tenían mérito. Pasará un tiempo antes de que sepamos los resultados de esta investigación, por lo que los inversores tienen una difícil elección que hacer.
No culparía a nadie por descartar a Supermicro como “demasiado difícil de entender”. No hay vergüenza en esta conclusión. Uno de los mayores inversores de todos los tiempos, Warren Buffett, a menudo hace esto con empresas que no entiende. Con márgenes brutos en disminución y una investigación del DOJ en curso, ciertamente hay muchos aspectos negativos en torno a Supermicro.
Pero también hay algunos aspectos positivos. En el año fiscal 2025 (que finaliza el 30 de junio de 2025), Supermicro espera que sus ingresos crezcan entre un 74% y un 101% año tras año. Ese es un crecimiento masivo, sin embargo, la acción tiene un precio muy barato.
A solo 14.2 veces las ganancias futuras, Supermicro puede ser una de las empresas más baratas que encontrarás que está publicando tasas de crecimiento como esas. Entonces, si la administración de Supermicro tiene razón y mejora su margen bruto y ofrece un fuerte crecimiento a lo largo del año fiscal 2025, las acciones tienen un gran potencial al alza, ya que están muy por debajo de donde cotiza el S&P 500 (a 23.7 veces las ganancias futuras).
Pienso que hay un argumento de inversión lo suficientemente convincente aquí que compré la caída de las acciones. Sin embargo, solo permití que representara alrededor del 1% de mi cartera, ya que hay mucho riesgo involucrado. Supermicro se trata todo sobre la tolerancia al riesgo y la gestión. Si no te sientes cómodo con que estas acciones pierdan dinero en el potencial de fuertes ganancias, aún hay muchas otras acciones de IA que son excelentes opciones.
Pero hay una fuerte posibilidad de que estas acciones puedan duplicarse, si solucionan algunos de sus defectos.
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Keithen Drury tiene posiciones en Super Micro Computer. Motley Fool no tiene ninguna posición en ninguno de las acciones mencionadas. Motley Fool tiene una política de divulgación.
Super Micro Computer: ¿Es esta división de acciones una oportunidad de compra o una trampa? fue publicado originalmente por The Motley Fool