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Los tenedores de bonos rivales de Thames Water se enfrentaron en una audiencia en la corte de Londres, en la que la compañía en problemas presentó su caso para tomar un préstamo de emergencia de hasta £3 mil millones de sus prestamistas de mayor rango.
Los tenedores de bonos junior afirmaron en documentos escritos presentados en la audiencia del martes que los acreedores más senior de la compañía estaban “chantajeando [a Thames Water]” a través de los términos onerosos de su préstamo “extremadamente costoso”, que argumentaron que estaba “teniendo un efecto paralizante” en los intentos paralelos de la compañía de recaudar capital de nuevos inversores.
La audiencia judicial, que Thames Water dijo que era “urgente”, es el primer paso de la mayor empresa de agua y saneamiento del Reino Unido para obtener la aprobación judicial para pedir prestado hasta £3 mil millones de sus bonistas de “clase A”. Sin ello, la compañía, que tiene una deuda cercana a los £19 mil millones, “se quedará sin liquidez disponible el 24 de marzo de 2025”, según documentos judiciales.
El préstamo es parte del intento de la empresa de evitar ser temporariamente renacionalizada bajo el régimen de administración especial del gobierno. Thames Water presta servicios a 16 millones de personas en y alrededor de Londres.
La propuesta de préstamo ha llevado a una disputa cada vez más acrimoniosa entre la compañía y sus bonistas de rango inferior, que afirman que la empresa no ha considerado adecuadamente su oferta rival de un préstamo equivalente de £3 mil millones a un costo más barato y con condiciones más favorables.
Estos denominados bonistas de clase B ahora buscan impugnar los procedimientos y lanzar su propio plan de reestructuración paralelo, lo que, según abogados, será la primera vez que un juez se enfrenta a propuestas rivales desde que entró en vigor en 2020 el régimen de reestructuración que Thames Water está utilizando.
El abogado de Thames Water dijo a la corte el martes que el préstamo propuesto “no es en sí mismo una solución integral a las dificultades financieras de Thames Water”. En cambio, Thames Water está pidiendo prestado el dinero para extender su liquidez hasta que el regulador, Ofwat, determine cuánto y otras empresas de agua pueden aumentar las tarifas a los clientes. Esa determinación está programada para el jueves.
Por su parte, los bonistas de mayor rango describieron la propuesta del grupo rival como una “distracción no implementable para promover sus propios intereses”.
Un abogado que representa a los acreedores de la clase A le dijo a la corte que los argumentos de que su préstamo tendría un efecto paralizante en la recaudación de capital de Thames Water “parecen poco plausibles”, mientras argumentaba que los bonistas junior simplemente buscarían “alargar el plazo” en los procedimientos con la esperanza de “mejorar su posición”.
Además de atraer la ira de los bonistas junior, la propuesta de préstamo de la clase A también ha recibido críticas de parte de activistas, académicos y expertos, que han cuestionado la alta tasa de interés del 9.75% y otros cargos que podrían costarle a la empresa hasta £800 millones en 2.5 años.
Un grupo de activistas realizó una protesta frente al Palacio de Justicia de la Reina el martes, instando al secretario de Medio Ambiente, Steve Reed, a “impedir que la Alta Corte apruebe un rescate de Thames Water”.
La organización benéfica Windrush Against Sewage Pollution, con sede en Oxfordshire, también envió una carta a la corte la semana pasada pidiendo que se considere la evidencia en nombre de los pagadores de facturas de Thames Water, a quienes el grupo argumentó que “no tienen voz” en los procedimientos a pesar de ser “acreedores en espera”.
Un juez puede aprobar un plan de reestructuración si tiene la aprobación de al menos el 75% de cada clase de acreedores, pero, de no lograrse, considerará un plan que no perjudique a ninguno de los acreedores de la empresa bajo la llamada “alternativa relevante”.
La compañía ha argumentado que la alternativa relevante a su préstamo es la administración especial, que su análisis experto muestra que resultaría en una anulación total para los bonistas de la clase B, en comparación con una recuperación simbólica del 3.5% en una futura reestructuración de la deuda de Thames Water.
Los bonistas de la clase B afirman que aún hay “insuficiente claridad” sobre cómo se vería una administración especial, sin embargo.
El análisis de 131 páginas de Thames Water, elaborado por asesores de Teneo, subraya lo desastroso que podría ser una administración especial para todos los bonistas, proyectando que el grupo senior podría recuperar menos de la mitad de su dinero si Thames Water cayera en el régimen sin un acuerdo favorable de Ofwat sobre incrementos en las facturas.
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